企业并购的作用

第二节　企业并购的作用

企业并购在国际上之所以引起人们的广泛关注，掀起一次比一次声势浩大的浪潮，是因为它具有其他投资经营活动所不具备的作用，这些作用其实也是诱发企业热衷于并购的直接动因。

一、取得协调效应，获得规模效益

企业并购可以使企业增加新的资源和生产能力，实行一体化经营，达到规模经济。企业的规模经济是由生产规模经济和管理规模经济两个层次组成的。生产规模经济包括:企业通过并购对生产资本进行补充和调整，达到规模经济的要求;在保持整体产品结构不变的情况下，在各单位中实现单一化生产，达到专业化生产的要求。企业通过纵向并购可以有效地解决由于专业化引起的各生产流程的分离，降低运输成本，充分利用生产能力。管理规模经济主要表现在:由于管理费用可以在更大范围内分摊，使单位产品的管理费用大大减少，从而节省总的管理费用;并购企业可针对不同市场层面进行专门化生产和服务，并共用同一销售渠道，节约营销费用;可以集中足够的人力、物力和财力致力于新技术、新产品的开发;同时，也因拥有较好的资信，使借贷、筹资相对容易;因合并而扩充的财力也增强了企业对外部环境变化的适应和抵御能力。

二、降低新行业的进入壁垒

在进入一个新的经营领域时，企业将面临着进入障碍和行业内原有企业的反应两大问题。这主要表现在五个方面:①企业若以大规模方式进入一个新的领域，就会面临其中原有企业的激烈反应;若以较小规模方式进入，又将面临成本上的劣势。②由产品差异导致的顾客的高额转置成本使新企业难以占领市场。③遇到资金限制，如进入某些资本密集行业，要求有巨额投资，存在较大风险，使企业难以筹资。④企业要进入新市场必须打破原有企业对销售渠道的控制，才能获得有效、可靠的销售渠道。⑤新企业还可能面临其他一系列的不利因素，例如原有企业拥有专门的生产技术、取得原料的有利途径、有利的地理位置、政府的优惠政策、累积的经验等。由于并购只是对行业存量资源进行再分配，不像投资建立新企业那样会增加新的生产能力，因此可以大大降低和弱化上述行业的进入障碍与反应。

三、快速有效地占领市场

在全新市场上企业往往面临营销渠道不畅、市场信息不足、推销经验不足等一系列困难，通过购并可以有效地克服这些困难，提高市场占有份额。企业要提高自己的市场占有率，可以采取价格竞争等一系列手段来与其他企业竞争，但其他企业也会采取相同的手段加以还击，结果可能会弄得两败俱伤。但如果企业能将对手兼并，就可以同时赢得对方产品的市场份额。随着国际贸易的发展，国与国之间的竞争日益激烈，各种国家、地区间的壁垒在不断加强，在这种情况下，购并也成为占领和反占领某一地区市场的有力武器。德国的西门子公司为了阻止日本进入西欧的计算机市场，不惜花费巨资购并了一系列的西欧计算机软件和硬件公司。而日本企业为了能在欧共体中进行自由贸易，扩大欧洲市场份额，也在英、法、德等国进行了大规模的兼并活动。

四、实现多元化经营，分散风险

多元化经营是指公司的经营已超出了一个行业的范围，向多个行业、多种产品方向发展，它是公司的一种向外扩张战略。公司的经营环境总是不断变化的，任何一项投资都存在着风险，如果公司把投资分散于多个或多种产品，实行多元化经营。这样，当某个行业因环境变化而导致投资失败时，还可能从其他方面得到补偿，做到“东方不亮西方亮” ，从而降低单一经营所面临的风险，以增加资产的安全性。

公司实现多元化经营的途径可以有两种选择:一是从内部的原有基础上，增加设备和技术力量，逐步向其他行业扩展;二是从外部兼并和收购其他行业的公司。比较而言，后者是实现多元化经营的一条快捷途径。20世纪70年代中期以来，西方国家的许多公司都曾通过兼并和收购与自己不同行业的公司的方式来使自己资产的经营分散化，以此来降低风险，保证收益的稳定。还有一些公司是通过兼并和收购的方式，迅速地进入那些增长相对较快的产业领域，以此来保证公司持续不断的盈利能力。

五、获得某些特殊资产

特殊资产可能是一些对公司发展至关重要的专门资产，如1989年底日本索尼公司购买美国最大的电影制片公司——哥伦比亚影片公司。当时，哥伦比亚公司是一个负债累累和严重经营不善的企业，从财务角度来讲，兼并的结果可能会在短期内造成索尼公司整体盈利水平的下降，但哥伦比亚公司却拥有雄厚制片能力的旧片库存，索尼公司收购它的目的就是要获得这些专门资产，并以此来占领高清晰度彩色电视及录像机市场。又如，土地是企业发展的重要资源，一些有实力、有前途的企业往往会由于狭小的空间难以扩展，而另一些经营不善、市场不景气的企业却往往占有较多的土地和优越的地理位置，这时，优势企业就有可能通过并购劣势企业，来获得其优越的土地资源。兼并还可能得到目标公司拥有的优秀管理人员和研究开发人员及其他的专门人才。有时，并购的直接目的就是为了得到专利技术、品牌形象等特殊性资产。

六、获得科学技术上的竞争优势

企业在成本、质量上的竞争往往转化为科学技术上的竞争，科学技术在企业发展中起着越来越重要的作用。企业常常为了取得生产技术或产品技术上的优势而进行购并活动。日本汽车业战胜美国汽车业的一个重要原因就是:日本的汽车制造企业广泛采用机器人进行生产，不但降低了成本，而且提高了质量和产量。面对日本的有力攻击，1982年美国通用汽车公司( GM)新任总裁罗杰·史密斯上任后，明确提出了高科技的赶超战略，对GM公司进行了一系列调整重组，收购了著名企业家佩罗特旗下的一家开发人工智能的高科技公司，同时还提出了一个大胆的计划，即和竞争对手丰田汽车公司合作的“土星计划” 。通过一系列的购并和参股，GM公司成功地实现了全面计算机化和机器人生产自动化，从而极大地缩短了同日本汽车厂商的差距。

七、取得税负利益

在西方现有税法下，企业可以通过并购进行合理避税。一是企业可以利用税法中亏损递延条款来达到合理避税的目的。所谓亏损递延是指若某公司在一年中出现了亏损，该公司不但可以免当年的所得税，它的亏损还可以向后递延，以抵消以后几年的盈余，企业根据抵消后的盈余来缴纳所得税。因此，如果企业在一年中严重亏损，或该企业连续几年不曾盈利，企业的累积亏损相当大时，这家企业往往会被考虑作为购并对象，或者该企业考虑兼并一盈利企业，以充分利用纳税方面的优势。二是通过以股换股方式实现的购并也能实现避税的目的。收购公司不是将目标公司的股票直接转换为新的股票而是先将它们转换为普通股，同样也可以起到避税的效果，因为债券利息不用缴纳所得税，而资本收益的延期偿付也可使企业少付资本收益税。

企业并购体现的上述作用，无论对何种国家与企业均带有一定的普遍性。就现阶段的我国而言，企业并购还具有两个独特的作用:

第一，它是企业实现产权流动和制度创新的一种契机。在传统经济体制约束下，企业的产权特别是国有企业的产权，曾长期不能流动而处于凝滞化状态，这不仅不利于国有资产的增值保值，而且由于资产闲置和低效利用现象的大量存在，使其应有的效益发生“流失” 。进入体制转轨时期以来，企业产权虽已实现一定程度的流动，但由于借以监管资产运作的制度安排不合理，如法人治理结构没有真正建立等原因，使国有或公有资产流失现象确有存在。而企业兼并可能实现的双重效果是，既可通过产权流动与资产重组达到扩大规模，优化结构，增进效益的目的，也可借助实施兼并的时机为新的企业主体构建有效的法人治理结构，注入新的经营机制，解决企业长期发展的活力和监督约束问题。

第二，它是政府进行经济结构调整的一项操作手段。根据产业政策和经济发展战略，从地区实际出发，对经济结构包括产业结构、企业组织结构乃至国有企业资债结构与国有资本的行业分布结构等进行主动的调整，是政府管理社会经济活动的一项重要任务。这些调整大都涉及社会经济资源在不同产业(行业)间及不同企业组织间的转移或重新分配。政府可根据不同情况，或作为所有者或出资人，对国有资本进行直接或间接的操作;或作为社会经济管理者，对资源流动实施积极干预或不积极干预的政策调控。借助企业兼并可较快地培植或组建具有产权纽带的跨行业、跨地区、跨国界、跨所有制的大型企业集团，提高我国企业的规模化和国际竞争水平。