风险投资的动态风险

上述这五种风险始终贯穿在整个创业的过程中，但在整个创业过程中的不同阶段，不同的风险因素对项目的影响作用是不同的，因此在分析风险投资的风险问题时，还必须从整个创业的动态过程来分析。当将这五种典型的静态风险纳入整个创业过程，所表现出来的风险特性，才是真正的风险投资的高风险特性。

从创业起步开始到创业的成功，其整个过程是动态的，风险潜藏于创业过程中每一个阶段，并且其技术经济风险特性是互相关联、组合在一个系统的演进中，导致投资资本产生的收益又是期权于未来的。为此从动态的角度看，存在着三大方面的特性，即：风险的多元动态性；风险过程的组合性；风险收益的期权性。

创业技术经济过程系统风险的多元动态性，是指将创业技术经济过程所面临的各种风险看成是一个系统，就是说在科技成果转化为经济生产力的过程中，即在一轮创业的进程中，存在的风险是一个由上述五种风险构成的系统风险，而且这种系统风险同时也是一个动态变化的过程，先是研究开发的风险，紧接着是生产风险，进而是市场风险，再就是管理风险，最后是发展风险，即在创业进程的不同环节，具体风险的主导性质是不同的。这种系统风险多元的动态性是构成高科技产业发展技术经济过程中高风险的风险特性之一。

创业进程中技术经济系统风险的组合性，是指将创业过程本身看成一个技术经济系统，科技成果的技术经济价值的实现必须是在完成创业的技术经济系统过程之后。而科技企业创业技术经济过程中的五种风险构成，不单单是它们之间多元的动态性，更重要的是它们之间有机地组合于创业的技术经济过程中，研究开发的风险直接影响和关联着生产风险、市场风险和管理风险以及发展风险的规避问题，随着创业技术经济过程的深化，这些多元的风险是一个一个地被组合到创业过程中的。创业的技术经济过程完成之时，也是多元的风险组合完成之时。这种系统风险的组合性也是构成高科技产业发展技术经济过程中高风险的风险特性之一。

创业技术经济价值实现系统风险收益的期权性，是指将创业技术经济价值实现看成一个系统，不论是持有科技成果的科技企业的创业者，还是对其进行投资的风险投资者，他们能否获得创业的技术经济价值以及风险资本的金融经济价值，都要取决于科技企业创业的技术经济过程的完成，创业过程周期的长短决定着实现一项科技成果技术经济价值周期的长短。在该周期内，只要有一样风险没有规避和控制好，或是系统风险多元的动态性和组合性管理控制不到位，创业的技术经济价值就难以或不可能实现。这种基于科技成果创业的技术经济价值实现的风险收益的期权性，以及风险资本的风险收益的期权性，远远高于其他投资方式的投资收益周期。这种创业技术经济价值实现系统的风险收益的期权性，也是构成高科技产业发展技术经济过程中高风险的风险特性之一。

除了上述的系统风险特性之外，可能还有其他的风险特性有待于我们去认识和研究，以服务于我们的高科技产业发展和风险投资事业。

针对科技企业创业过程的动态风险特性，风险投资需要依据组合投资的模式，来规避相关的风险，其基本原则如下（参见《创业－组合投资理论与实务》一书）：

在科技企业创业的关联经济性的客观要求下，风险投资如果不能够解决其内在关联关系，这种投资是不能够获得回报的。所以基于科技企业创业的关联经济性的组合投资要解决创业阶段之间关联的组合问题，要解决技术结构之间关联的组合问题，还要解决创业与其他产业之间关联的组合问题。

创业技术应用的范围越广，创业的范围经济性就越好；创业技术构成越庞大越复杂，创业过程涉及的工程技术越多，创业的关联经济性就越强。关联经济性越强，需要投资的组合性也要越强，不然的话，这种投资失败了往往还找不到原因在哪里！

科技企业在创业形成的过程中，依据该科技成果的技术经济价值禀赋，需要适度的规模成长与效益的协调统一。这种情况的投资，不但需要谨慎，而且还要选择好多元化的不同方向之间分散风险的组合投资，同时为了满足规模化发展的需要，还要进行不同投资者之间的组合投资。

科技企业创业能否获得预期的经济性，非常重要的因素之一就是创业实现的速度如何，速度快的创业过程能够获得先导的经济性，速度慢的创业过程将会被淘汰出竞争的行列。为了保证创业技术经济过程的速度，投资者必须依据创业的需要给予足够的资金，实施创业过程各个阶段的并行化组合投资安排。

科技企业创业积极采用虚拟技术，可以大大提高创业的成功概率与创业的经济效益实现。由于这种虚拟技术的进步对于创业技术经济过程的影响巨大，给风险投资带来了巨大的挑战，如果没有很好地实施组合，该科技企业创业的速度将会慢于其他同类企业创业的速度，使得创业难以获得成功，也使得自身的资本难以获得高额回报。

科技企业创业的关联经济性、范围经济性以及规模经济性，是科技企业创业的必然内在客观规律性。速度经济性和虚拟经济性是创业者的主观能动性。创业的规模经济性是创业者追求的最优创业经济目标，规模经济性的实现受到创业技术的关联经济性的制约，受到创业技术的范围经济性的促进。关联经济性带来的范围经济性，是创业过程中的一种外溢经济性。科技企业创业的速度经济性源自创业者的努力，源自创业技术经济过程模式的并行化创新，源自创业进程的虚拟经济性。采用现代信息技术，对创业过程进行模拟仿真，可以更清楚地认识创业技术内部结构关联关系与有关风险的分析，便于创业技术经济过程风险的规避和范围经济性和规模经济性的实现，提高创业速度，实现创业经济价值。

科技企业创业的技术经济过程的各类经济性之间的协同关系，是一个更重要层面意义上的创业动态过程的技术经济关系。科技企业创业的各类经济性的自身需要对其实施组合型的投资模式，才能够实现创业的技术经济价值，各类经济性之间的协同关系更是需要实施组合投资的系统安排，以实现最优的创业技术经济价值，同时也是实现风险投资最优金融经济价值的规律性安排。