上市公司财务风险的会计提示研究

——以*ST申科股份为例

李 瑶

近年来我国资本市场迅猛发展, 社会经济环境瞬息万变。 在经历了2015年股票大起大落后, 人民币贬值又给我国经济的发展形成了冲击, 对企业的发展也产生了不利影响。 面临这样复杂多变的经济环境,企业要想健康稳定的发展, 就要及时准确地掌握经营活动所需的大量的信息, 降低风险, 并将风险控制在一定的范围内。

一、财务风险的含义及构成

(一) 财务风险的含义

任何一种决策都是有风险的, 风险是客观存在的、 不能消除的,一般情况下风险越大收益就越大。 金融大亨索罗斯说过: “没有风险,就不能称之为事业。 但重要的是知道什么地方有风险, 给自我留有出路和活路。” 因此及时发现企业潜在的风险, 并将其控制在一定范围内, 避免损失的发生, 才能将风险转化为收益, 企业才能健康稳定的发展。

财务风险作为企业面临的风险之一, 随着经济的发展不断变化,分为广义的财务风险和狭义的财务风险。 广义的财务风险是指由于各种不确定因素的影响, 引发企业未来收益的变化, 使得企业在一定时期内的实际收益与预期收益发生的偏离, 造成企业发生损失的可能性;狭义的财务风险也称为筹资风险, 是指企业由于融资所形成的对其经营成果的不确定性影响。 本文主要研究广义的财务风险。

(二) 财务风险的构成

企业财务活动是企业生产经营的前提, 同时又贯穿于企业的整个经济活动中, 因此财务风险存在于资金运转过程的始终。 根据上市公司的经营活动过程, 可将财务风险分为以下几类: 筹资风险、 投资风险、 经营风险和分配风险。

1. 筹资风险

筹资风险是指企业由于筹资而导致的失去还本付息的能力和引起企业利润恶化的可能性。 企业承担风险程度因负债方式、 期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。

企业的筹资方式一般分为两种: 债务筹资和股权筹资。 债务筹资就是通过向银行或其他金融机构进行举债, 到期还本付息。 这样的筹资方式受到借款利息、 偿还期限等因素的影响, 若管理不善, 借贷的资金无法给企业带来预期的经济效益, 企业就可能面临到期不能还本付息的风险, 甚至更高的经济代价。 股权筹资则是通过发行股票, 增资扩股等形式筹集资金。 相比债券筹资, 股权筹资不存在到期还本付息的风险, 但当资金的使用效率低下, 企业给投资者的收益不能满足投资者的预期收益时, 投资者可能减持股票, 造成企业股票价格下跌,给企业形象带来一定的影响。因此, 企业在筹集资金时, 除了要考虑资金的需要量, 选择合适的筹资方式外, 还应该考虑在不同的筹资方式下, 企业所产生的风险大小, 并做好规避和防范的准备。

2. 投资风险

投资风险是指企业在投资中, 由于收益率的不确定性, 导致实际收益小于预期收益, 以致不能收回本金的风险。投资活动包括对内投资和对外投资。 对内投资包括固定资产投资、 无形资产投资、 金融资产投资等, 由于决策的不周, 可能导致企业各类资产结构不合理, 使企业面临与计划收益相背离的风险; 对外投资具体分为购买有价证券、投资于其他经济主体等, 不直接参与其经济活动, 定期收取固定的利息, 这种风险的主要可能就是受资者无法偿还本金。

3. 经营风险

经营风险一般发生在企业的销售阶段, 指企业的应收账款不能及时、 完整的收回, 给企业的生产经营活动带来不良影响而产生的风险。企业所面临的市场瞬息万变, 当购买方经营管理不善时, 应收账款就可能不能收回, 产生坏账、 呆账。 使企业资金不能及时收回, 再生产资金出现短缺等风险, 给企业带来直接的经济损失。

4. 分配风险

分配风险是指由于企业利润的不合理分配, 产生的实际分配与预期分配之间的差异, 给企业在今后的生产经营活动中带来不利影响的可能性。 利润分配过多, 会使留在企业的资金减少, 限制企业对其他项目的投资, 影响企业的再生产和经营规模的扩大; 分配过少, 又会引起股东的不满, 影响到投资者的积极性。 分配方式的不同, 采取股利分配还是现金分配的方式, 都会给企业的生存带来一定的风险。

二、会计提示方法

(一) 财务报表分析法提示

财务报表分析法就是对财务报表中的一些经济指标进行分析, 公司财务指标分析包括偿债能力分析、 营运能力分析、 盈利能力分析等,下面就几个主要指标进行分析说明。

1. 偿债能力分析

流动比率、 资产负债率都是用来评价企业偿债能力的指标, 流动比率主要衡量企业的短期偿债能力, 资产负债率则是衡量长期偿债能力的指标。 这些指标比率越高, 表明公司负债越多, 企业面临到期还本付息的压力越大, 财务风险可能就越大。

2. 营运能力分析

存货周转率的计算方法是: 销售收入/存货。 存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低, 它影响到企业的短期偿债能力, 是企业管理的一项重要内容。 通常情况下, 存货周转速度越快、 存货的占用水平越低、 流动性越强, 存货转换为速动资产的速度也就越快。因此, 提高存货周转率能够提高企业的变现能力, 减少财务风险。 另外, 在应收账款周转率方面, 通常情况下, 应收账款周转率越高, 表明公司收款速度快、 坏账损失可能性降低、 资产流动速度加快、 偿债能力增强。

3. 盈利能力分析

销售净利率= (净利润÷销售收入) ×100%销售净利率越大, 企业的盈利能力越强。 每股收益, 是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标, 它的计算方法是净利润/企业发行的普通股数, 它反映普通股的获利水平。 通常被用来反映企业的经营成果, 衡量普通股的获利水平及投资风险, 是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、 预测企业成长潜力、 进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。

(二) Z计分模型提示法

Altman在20世纪60年代提出Z计分模型, 他从制造业企业中选出33家破产企业, 利用这33家破产企业的资产负债表及利润表中的相关数据, 通过分析整理, 选定了预测破产最有用的五个变量, 并赋予五个不同的指标, 建立了Z模型。

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中: Z是总得分

X1= (流动资产-流动负债) /资产总额,该指标反映企业营运资本的流动性;X2=留存收益/资产总额,反映企业的支付剩余能力。企业的留存收益越多, 说明支付股利的剩余能力就越强, 企业面临的财务风险就越低;X3= (利润总额+利息支出) /资产总额,这一指标反映企业的获利能力, 同时该指标中包含利息支出因而决定了企业能否进行举债融资;X4=权益市场值/负债总额,该指标体现了所有者权益对企业负债的保障程度。 该指标越高, 企业可支配的自由现金流就越多,偿债能力就越有保障,企业面临的财务风险就会越小;X5=销售收入/总资产, 即总资产周转率, 通过该指标可以看出企业资产的利用率。 同时可以在同类企业之间进行对比, 找出企业之间的差距, 调整企业经营决策。

表1 Z计分模型分值表

由于总资产的大小受到很多因素的影响, 因而在许多时候, 它所显示的价值与企业的实际资产价值并不相符, 使得该模型存在很大的局限性。 同时这一模型的识别能力与时间因素有关, 仅适用于短期,识别期限越短, 准确性越高。

三、 *ST申科股份为例进行研究

下面以*ST申科股份为例, 通过财务报表分析法和Z计分模型分析法, 利用申科股份在被特殊处理的前两年财务报表数据, 来分析能否在财务危机发生前发现其潜在的风险, 及时调整公司战略, 降低甚至避免财务危机的发生。

(一) 申科股份简介

申科股份全称申科滑动轴承股份有限公司, 属于通用设备制造业。申科股份2011年在深证证券交易所上市, 由于公司2013年、2014年连续两个会计年度经审计的净利润均为负值, 根据 《深圳证券交易所股票上市规则》 的规定, 申科股份在2015年1月28日复牌后被实行“退市风险警示” 特别处理。 因此本文主要利用2013年、2014年财务报表数据来分析能否在财务危机发生前发现其潜在的风险, 财务指标异常信息能否提示财务风险的存在。

(二) 利用财务报表分析法对申科股份财务数据进行分析

表2是*ST申科股份各项财务数据(数据均来源于巨潮资讯网和锐思数据库):

表2

图1 偿债能力分析图

图2 营运能力分析图

图3 盈利能力分析图

从图1申科股份偿债能力分析图中看, 申科股份2013年、2014年流动比率越来越低, 资产负债率越来越高, 企业偿债能力比较差, 此时企业就可能面临到期不能还本付息的风险, 应当引起公司管理层的注意; 图2是营运能力分析图,2012年到2013年, 存货周转率下降,应收账款周转率上升, 可能是公司奉行较严格的信用政策, 付款条件过于苛刻, 这样会限制企业销售量的扩大, 造成存货积压。2013年到2014年正好与前一年的情况相反, 可能是公司改变了信用政策, 但过于宽松的信用政策又增大了资金能不能按时收回的风险, 影响资金的变现能力; 图3是盈利能力分析图, 可以看出,2012年以后公司销售净利率, 每股收益均为负, 说明营业利润为负, 公司开始出现亏损,并且亏损越来越严重。 虽然此时尚未资不抵债, 但仍面临巨大的偿债压力, 财务风险发生的可能性越来越大。

(三) 利用Z计分模型分析法对申科股份财务数据进行分析

根据Altman提出的Z计分模型, 分别计算出各项指标, 见表3:

表3 申科股份各项指标数据

把*ST申科股份指标带入Z计分模型,2012年Z=2.83, 此时不清楚是否存在财务风险,2013年Z=2.67, 存在一定程度的财务风险, 2014年Z=2.53, 存在财务风险的可能性程度加大。 通过Z计分模型可以看出, 申科股份在被实行 “退市风险警示” 的特殊处理的前两年, 财务风险就开始萌芽了。

通过对*ST申科股份的分析来看, 公司如果在发生财务风险前以财务指标的异常来提示管理者潜在的财务风险, 并通过调整经营策略,投资筹资方式等, 是可以防止财务风险的继续恶化, 降低甚至避免损失的发生, 从而将风险转化为收益。