并购模式的选择

第一节　并购模式的选择

并购方选择不同的并购模式将直接影响到并购后的法律效果、并购目的的实现以及并购后企业的发展。所以，选择何种并购模式，是并购方在决定进行并购时，尤其是制定并购方案时，必须慎重考虑和解决的首要问题。

并购方在选择并购模式时，可遵循下面的思路：以企业所处的竞争环境为背景，全面分析企业核心能力的物质载体——战略资源、核心能力的状态以及未来培育和扩散的方向，在此基础上确定最适合自身发展的并购模式，以实现企业核心能力的不断强化和扩展，获得持久的竞争优势。按照这一思路，并购方选择并购模式的基础是全面分析其自身和目标企业所处的产业环境、所具备的和所需要的战略资源以及核心能力的状态和培育方向。具体说来，应做如下相关分析：

（一）相关产业环境分析

相关产业环境分析包括对并购方现在所处的行业和即将进入行业的结构特性进行分析。就并购方现在所处的产业环境而言，并购方应当对该行业的技术特点、生命周期以及自身所处的竞争地位和未来趋势进行全面的分析。

如果该行业正处于快速发展的时期，并且并购方的核心能力相对于竞争对手而言正处于增强期，则横向并购或纵向并购将会是并购方的首选模式。

如果该行业正处于衰退时期，混合并购战略就会成为企业的首选模式。这时，并购方必须分析其想进入的行业的结构特征和市场机会，所要考虑的因素主要包括这些行业的预期投资回报率、发展前景、竞争程度、进入壁垒的高度以及产品生命周期等。

（二）战略资源分析

由于企业核心能力的本质是企业独特的、专用性的知识和资源，所以并购方在选择并购模式前应当全面分析自己以及目标企业的战略资源的特性和缺陷。首先，并购方应当明确哪些资源是自己拥有的，自己拥有的哪些战略资源在所处产业中具有优势，哪些资源是自己所欠缺的，哪些资源又是实现自身发展战略所必需的。其次，对于目标企业则要侧重分析其所拥有的战略资源与自身资源的互补性、兼容性、对自身发展战略的有益性等。

（三）并购方企业核心能力的分析

首先，应该从自身的核心能力出发，寻找与企业核心能力相关联或重叠的经营领域。

其次，企业也只有明确自身已有的能力状况，才可能确立核心能力培育的方向，并通过选择正确的并购模式实现核心能力的扩展。

最后，通过识别企业核心能力，可以从资源互补和协同的角度选择被并购的对象，如果并购方在没有确立核心能力培育方向的状态下盲目选择并购模式和目标企业，将显著加大其持续经营的风险。