经常项目收支调整的国际经验

第一节　经常项目收支调整的国际经验

全球经常项目失衡是当前世界经济运行中一个突出特征，已经成为影响世界经济健康发展的重要隐患^[1]。现在“全球经常项目失衡”的提法已经被广泛地接受，并且其经济内涵也逐渐明确化。2005年，国际货币基金组织的时任总裁de Rato在美国哥伦比亚大学演讲时强调指出国际经济体系中的全球经常项目失衡是指美国经常项目的巨额赤字以及在一些国家主要是新兴亚洲国家与之相对应的经常项目巨额盈余^[2]。事实上，经常项目收支失衡以及失衡回调的经济现象在世界经济发展过程中早就有之。例如，Bayoumi(1989)研究了1870年到1913年期间的经常项目收支状况并发现一些国家的经常项目收支出现的持续高水平赤字现象;而Adalet和Eichengreen(2006)则提供了早至19世纪80年代一些国家经常项目收支的调整动态。

近些年，作为当今世界上经济实力最雄厚的国家，美国的经常项目收支持续赤字、出现了前所未有的巨额赤字规模并且其赤字状况仍然不断加剧。美国的经常项目收支巨额赤字具有内在的不可持续性^[3]，而且经常项目最终如何调整以及调整后会产生怎样的经济影响都具有很大的不确定性。全球经常项目失衡问题也就因其所具有多种的不确定性而成为经济研究者和实际政策制定者们长期关注的热点问题。全球经济中有经常项目赤字的国家必然有盈余国家与之对应，而中国就是与美国经常项目赤字相对应的一个重要的盈余国。从1994年以来，中国的经常项目收支长期处于盈余状态，并且2000年后经常项目的盈余额不断扩大。根据IMF(2007)统计数据，在2000年中国经常项目盈余额占美国赤字额的比率约为5%，而到了2006年该比率则增加到约为28%。当国际社会在探讨如何解决当前的全球经常项目失衡问题时，经济学家、主流媒体以及国际机构等突出强调了中国经常项目收支盈余额减少对促使全球经常项目失衡问题解决的重要性，并且都或多或少涉及要求人民币显著升值的政策指向。这样，中国的经常项目收支不平衡问题从本国经济问题演化为引人注目的国际经济问题。

对于经常项目收支失衡的国家来说失衡回调会产生怎样的经济影响呢?哪些经济因素在引发经常项目收支调整中具有突出作用呢?显然，伴随着全球经常项目失衡问题的加剧，对于这两个问题的深入研究是具有重要的现实意义。现有相关经济学理论未能提供关于经常项目收支调整所带来经济影响的确切判断，为提高我们对经常项目收支调整的理解力本节考察了过去将近三十年中经常项目调整的国际经验并进行相关实证研究，最后结合中国经常项目收支的现状提供了若干政策建议。