弗里德曼货币政策

第五节　经济政策主张

一、货币政策的作用

弗里德曼认为，货币政策无法使名义利率长期保持在某个既定的水平上。货币政策的初始影响是货币数量的增加导致利率降低，随后更为迅速的货币增长将刺激支出，支出增加使收入增加，收入的提高导致对货币的需求增长和价格水平的提高，这降低了实际货币量，从而利率提高。人们预期未来较高的通货膨胀会导致利率更高。每次将利率保持在较低水平的努力都迫使政府进行更大规模的购买和名义利率的不断提高。类似地，货币政策也无法持久地维持低失业率。

原则上，政府可以利用货币政策控制名义数量，如汇率、价格水平、名义利率、名义收入等，但是，货币政策不能控制实际数量，如实际利率、失业率、实际国民收入等。

然而，在政府以本身所能控制的变量为制定政策的标准并能够避免政策的大起大落时，货币政策仍然可以在三个方面起作用：一是防止货币本身成为经济波动的主要根源，经济运行会更为稳定且富有成效；二是为经济运行提供一个稳定的环境；三是有助于抵消经济体系中来自其他方面的波动。如政府赤字过多时，货币政策可以通过降低货币增长率抑制通货膨胀。

二、货币政策效果的时间滞后

弗里德曼分析了美国百年来的货币变动，发现在不同货币制度下，货币周期与商业周期在变动幅度和时间上都有相同的关系。他将时间因素引入货币变动的分析后得出结论，货币政策只有在相当长时间之后才能影响经济。他从以下二个方面说明了货币政策滞后的原因：

1．货币政策对经济影响存在时间滞后。美国货币史表明，货币变动周期与经济周期相对，货币存量变动率的高峰早于经济高峰16个月，货币存量的低谷早于经济低谷12个月。货币变动的效果是积累的，在若干时间后对经济产生重大影响。

2．货币对经济的影响有不稳定性。货币存量数列转折点和经济的转折点相对时间上约差6～7个月。

3．观察和决策滞后。认识经济情况变动到这种认识转变为政府行动需要—定的时间，所以货币政策存在观察滞后。政府决策过程的极度惰性和迅速扭转错误政策的缓慢的政治过程使货币政策存在决策滞后。

由于货币政策存在以上种种滞后效应，使得以周期为目的的货币政策常常加剧了经济波动，如在经济萧条时制定的刺激经济的货币政策，由于政策的滞后效应，在货币政策实际发生作用时，经济已经到达景气阶段，货币政策的滞后效应加剧了通货膨胀。

三、货币主义的经济政策

现代货币主义者的经济政策主要有以下几项：

1．“单一规则”的货币政策。“现代货币主义”者不仅反对凯恩斯主义的财政政策，而且也反对凯恩斯定义的由中央银行根据经济情况“相机抉择”的货币政策（用随时调整贴现率、买卖政府债券的办法来调节货币供应量）。弗里德曼曾经对大量的历史统计材料进行研究，他得出结论认为，货币增长率的变化平均需要在6～9个月以后才能引起名义收入增长率的变化，在名义收入和产量受到影响后，平均要再经过6～9个月价格才会受到影响。因此，货币供应量的变化和通货膨胀率的变化两者间隔的总时间平均为12～18个月。据此，弗里德曼反对货币当局有意识地运用货币政策来克服经济的不稳定。他认为，由于货币数量的变化对实际经济和通货膨胀的影响存在着“时滞”，政府在调节货币供应量时往往会做过头，造成经济波动更加频繁，更不稳定。弗里德曼认为，货币当局只需实行“单一规则”的货币政策，把控制货币供应量作为惟一的政策工具，由政府公开宣布把货币供应量的年增长率长期固定在同预计的经济增长率基本一致的水平，这样就可以避免经济的波动和通货膨胀。

2．“收入指数化”方案。20世纪70年代，西方各国为对付经济“滞胀”都先后推行了冻结或管制工资、物价的“收入政策”，但是，收效甚微。对此，弗里德曼等“现代货币主义”者提出了“收入指数化”的方案，认为应该将工资、政府债券收益和其他收入同生活费用（如消费物价指数）紧密联系起来，使它们能够根据物价指数的变化而调整。弗里德曼认为，实行收入指数化方案可以消除通货膨胀过程中带来的不公平，剥夺政府从通货膨胀中所得到的非法收益和一些债券所有者所占的便宜，这样也就消除了社会经济生活中搞通货膨胀的动机。不过，弗里德曼也承认，出于不可能使社会经济活动中所有的合同契约（包括政府与个人之间的默契）都随物价变动而调整，所以，收入指数化政策并不是稳定物价的最好办法。要彻底根治通货膨胀，惟一有效的办法就是控制货币供应量的增长率。英国的“现代货币主义”者莱德勒也完全赞同弗里德曼的政策主张。

3．实行浮动汇率制。早在1950年，弗里德曼就撰文“浮动汇率问题”，详细地分析了国际收支变化的调节问题，反对实行固定汇率制，主张实行浮动汇率制。弗里德曼认为，浮动汇率制是—种自动调节机制。它有助于国际贸易和国际收支均衡的自动维持，能减轻国际收支失衡对国内经济的不利影响。这对于实现经济的稳定增长，发展不受限制的多边贸易都是极为有利的。当资本主义各国在20世纪60年代末期和70年代初期发生严重的通货膨胀时，弗里德曼和一些“现代货币主义”者就认为，主要原因之一就是由于固定汇率制引起的通货膨胀从美国向其他国家的国际传递造成的。l971年“美元危机”以后，西方各国都陆续实行了程度不同的浮动汇率制。这就证实了弗里德曼等人的预见，也表明“现代货币主义”者所主张的浮动汇率制的政策主张得到了实现，弗里德曼后来获得1976年诺贝尔经济学奖的原因之一就是其一贯坚持主张实行浮动汇率制。