弗里德曼货币数量学说

第二节　弗里德曼货币数量学说

虽然在前二节，货币数量学说一开始给人的感觉只是一个恒等式，而非货币需求学说，但弗里德曼在他的著作《货币数量学说的新诠释》(The Quantity Theory of Money：A Restatement)中指出：“货币数量学说不是产出、GDP或价格的理论，货币数量学说就是货币需求的理论”，为大众开启了研究货币数量学说的热潮。

弗里德曼的货币需求理论基本是一个资产替代理论。他认为社会基本上有5种方式持有财富，分别是货币(M)、债券(B)、股票(E)、实物商品(G)及人力资本(H)，当个人选择持有货币，代表放弃其他财富所能带来的报酬，因此他的个人货币需求函数为

式中：

y：实际GDP

w：有形财富(如股票、债券等)占总财富比例

r_M：货币预期名义收益率

r_B：债券预期名义收益率

r_E：股票预期名义收益率

预期物价变动率

u：个人偏好，或制度因素，或其他

每一个变量的下方代表其对货币需求的影响方向。例如y的下方为+，表示GDP上升，实际货币需求也增加，二者为同方向。

1.人力资本

一个人受到的教育程度越高，他做事通常越能掌握重点，会越迅速敏捷，此时他拥有的人力资本(human capital)较多。相对应的非人力资本(non-human capital)则指的是债券及股票等。一个人如果拥有许多非人力资本，则拥有的货币自然减少。例如，当个人拥有较多股票，则不需要拥有许多现金，因为当个人需要货币时，他可以迅速将股票转成货币。

反之，如果个人放弃拥有股票、债券等，而多拥有高等学历(人力资本)时，如果再不多拥有货币，则突然有一天，需要一笔货币周转时，人力资本不易变现成货币，故w上升，实际货币需求下跌。

2.利率

其他变量均为利率或近似利率的观念，例如r_B、r_E均为拥有货币所放弃的报酬，故为机会成本，其影响是负号。r_M算是拥有货币的自身报酬(own rate)，故为正号。

3.预期通货膨胀率

的上升，造成货币的购买力下降，此时个人会减少持有货币。