海外上市概述

一、海外上市概述

（一）海外上市的概念

海外上市是指国内股份有限公司向海外投资人发行股票，在海外公开的证券交易场所流通转让。海外上市有广义和狭义之分。狭义的海外上市就是国内企业向海外投资者发行股份或附有股权性质的证券，该证券在海外公开的证券交易所流通转让。广义的海外上市是指国内企业利用自己的名义向境外投资人发行证券进行融资，并且该证券在境外公开的证券交易场所流通转让。

（二）海外上市的分类

根据国际证券市场的实践，依据不同的标准，对海外上市可进行不同分类。

1.跨境上市与全球上市

跨境上市指一国企业到本国以外的证券市场上市。比如，1992年10月，沈阳金杯股份有限公司在美国华晨公司的帮助下，于百慕大群岛注册中美合资华晨金杯股份有限公司，随后在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市。这就是典型的跨境上市。跨境上市目前是较为典型的海外上市类型。大多数在香港联合证券交易所上市的大陆H股公司就属于这种情形。而以新浪、中华网为代表的高新技术企业在NASDAQ的上市也属于该类情形。上千家非美国公司在美国NYSE、NASDAQ等证券市场上市也是如此。

全球上市（GlobalListings）指一家企业在两家以上的国际证券市场上上市。比如香港长江实业等几十家公司在香港联合证券交易所上市的同时，还在伦敦证券交易所上市。而H股公司中，也有在美国NYSE上市的，但不是以股票的形式，而是以ADR^[2]的形式。比如上海石化股份有限公司、华能国际股份有限公司就是典型代表。其中上海石化在香港、美国、上海三地上市。全球上市往往与全球发行（Global Offerings）协同进行。公司在进行全球发行之时即选择不同的国际证券市场作为上市地。1999年底，香港有线宽频通讯有限公司（i-Ca-ble）在组成北美承销团、香港承销团、国际承销团组织全球发行的同时，即选择香港联合证券交易所、NASDAQ作为公司股票同时上市地。

2.第一上市和第二上市

第一上市，是指公司第一次进入国际证券市场，并仅在一家国际证券市场上市。第二上市则指公司已经在一家国际证券市场上市后，再选择第二家国际证券市场进行上市。因此，这两个概念具有相互依赖的关系。1999年底，NASDAQ曾与香港联交所就以微软、英特尔为代表的NASDAQ八家公司到香港联交所作第二上市达成意向。这属于典型的第二上市。目前在香港联交所上市交易的包括中国电信（香港）有限公司、长江实业、汇丰银行在内的多家上市公司都同时在伦敦交易所作第二上市。

根据上市公司是否筹集资金，第二上市又可以分为筹资的第二上市与不筹资的第二上市。筹资的第二上市又可以分为新发行股份筹资的第二上市和发售现有股份筹资的第二上市两类。不筹资的第二上市仅指上市公司通过在第二市场挂牌，将一部分原有股东引入新的交易场所。现有股东与潜在股东共同参与二级市场的交易。上市公司不作任何销售安排。这种做法比较简单，又称为“引进第二上市”或“介绍上市”。

3.直接上市与间接上市

所谓直接上市是指一国企业以自己的名义直接到海外证券市场上市。大陆H股公司都属于此类。香港长江实业、汇丰银行在伦敦交易所的上市就属于直接上市。微软和英特尔等NASDAQ八家高新技术企业在香港联交所的上市也是直接上市。

所谓间接上市指一国企业以海外公司的名义在海外证券市场上市。中国电信（香港）有限公司在香港和伦敦上市，以及香港联交所的红筹股公司都属于此种情形^[3]。