国内企业海外上市的意义及基本原则

二、国内企业海外上市的意义及基本原则

（一）国内企业海外上市的意义

海外上市作为企业发展的一项战略决策，具有极其重要的意义。由于海外的资本市场比国内资本市场更成熟，资本供给比较充分，资金成本相对较低。因而，我国企业海外上市具有重要的现实意义:

1.低成本在海外资本市场进行融资。企业发行股票进行融资，主要是考虑发行成本和融资数量两者之间的关系。从客观上讲，目前国内证券市场上，发行新股速度在不断加快，股市规模在不断地扩张。但是，如果在短期内发行新股过多，必然对二级市场产生消极影响。从主观上讲，发行公司由于在国内发行新股受到种种限制，为了扩大生产经营规模，提升国际竞争力，加快资本运营步伐，必然会选择低成本到海外上市。从目前已到海外上市的中国企业市场状况来看，这些企业通过低成本海外直接融资，提升了比较竞争优势，大大加强了企业可持续发展的能力，经济效益也得到很大改观。

2.进一步完善公司法人治理结构和现代企业制度。加入WTO以后，我国企业海外上市首先要求自己按照上市地法律法规组建股份有限公司。目前，国内的一些上市公司虽然也建立起公司法人治理结构，但是企业政府化倾向浓厚，企业生产经营管理并没有按照现代企业制度要求去实施。国内企业海外上市，吸引外资股东后，外资股股东将会依照公司章程来保护他们的出资人权利，要求上市公司切实履行公司章程承诺的义务，及时、准确地进行信息披露，从而有效地防止“内部人控制”现象的发生，有利于提高公司经营管理效率。企业通过海外上市，学习到国外公司的先进管理经验，对我国企业素质的全面提高，增强在经济全球化环境中的国际竞争力将大有裨益。

3.提升企业在国际资本市场上的形象。我国国内有一批企业不仅在管理、技术上，而且在效益上在本行业内都处于领先地位。但是国内企业在同国外企业的经济交往活动中，境外企业因不太了解国内企业的生产经营发展状况，双方合作难度较大，增加了交易成本，降低了交易机会，不利于国内企业融入国际资本市场中。加入WTO以后，中国资本市场将与国外资本市场接轨，中国资本市场将逐步开放，国内企业通过海外上市，既为国外企业了解国内企业提供了信息平台，也为国内企业走向国外资本市场创造了良好开端。通过在海外上市，企业无形之中提高了自己的海外声誉，为企业的全面发展创造了有利的条件。

当然，海外上市也不可避免地有其自身缺陷。首先，海外上市使得公司控制权分散。由于要丧失一部分股权，因此集资将会给企业的控制方面带来一些影响。海外股东们对企业决策的影响，将不利于企业保持以往的决策方式，而且会给整个企业的正常运转带来一些影响。可以采用一定的方式来避免这种缺点，那就是出售不带投票权的股份。海外投资者大多不在意股份的表决权，而是在于其股价的涨幅，他们更关心分享企业成功的果实，而相对较少在意如何决策运转。因此，中国企业只需在股价上给予少量折扣，即可取回股份的投票权。其次，高标准的信息披露可能导致商业机密的泄漏和大量的人力、物力消耗。最后，由于是境外融资，海外上市不可避免地存在着跨文化交流的障碍和跨国界交易的风险。

（二）国内企业海外上市的原则

我国国内企业海外上市应坚持以下一些基本原则:

1.低成本利用外资。加入WTO以后，国内企业到海外上市，应该最广泛地吸引海内外金融机构、公司及个人的资金，促进我国经济持续、快速、健康、有序地发展。

2.有利于国家产业结构调整。国内企业在境外上市所募集的资金主要用于国家重点支持的产业，如能源、电子、新材料、交通、通讯及国有大型企业的改造等，包括铁路、高速公路、机场、港口等建设。

3.积极稳妥地实施。目前国内企业海外上市实际操作程序不是很成熟，应该坚持先试点、后推广的原则。必须注意与我国市场经济的发育程度相适应，系统地控制国内企业海外上市的规模和额度，以推动我国国内企业海外上市的进程。同时要密切注意国际资本市场的情况，采取相应措施，以应付随时可能发生的变化。

4.统一规划和管理。国内企业海外上市要避免多头管理、多头审批的现象，对于一些大型、特大型企业集团也不例外。企业海外上市是全国统一的证券市场体系中的重要组成部分，要统一规划、系统安排，便于筹措更多的外汇资金，加快国家经济建设。企业通过海外上市，了解国外的政治、经济、法律、文化等环境，这些环境因素是我国在加入WTO以后，国内企业开展境外业务最基本的要素。因此，国内企业海外上市，必将有利于企业业务的进一步开展，有利于企业素质的进一步提高^[4]。