1992年10月9日,华晨中国在纽约证券交易所挂牌上市,成为中国内地第一家海外上市公司。之后,1993年内地10家国企试点在香港市场IPO集资,掀起了中国企业海外上市的浪潮。1993年7月15日,青岛啤酒股份有限公司在香港招股上市,成为首家中国内地注册赴香港上市的公司;1993年7月26日,上海石化同时在港交所1和纽交所上市,成为首家以IPO方式在美国上市的内地企业。首批海外上市的企业绝大多数为制造业国有企业。1994年下半年,以华能国际、东方航空、南方航空、大唐发电等为代表的基础设施公司成为海外上市的主力军。1996~1997年间,上海实业、北京控股、中国电信等红筹股公司在香港上市,仅1997年就有36家企业在香港上市。这一时期海外上市的企业以制造业、基础设施业为主。
1999年后,以高科技和互联网为特色的民营企业成为主力军,美国的纳斯达克、新交所以及伦交所等出现了中华网、世纪永联、新浪、搜狐、网易等中国上市公司的身影。2000~2004年期间,在香港市场以H股和红筹股形式登陆创业板的国内中小企业已经与上主板的大中型企业个数相当,分别为39家和41家。2000~2005年期间,以中国石化、中国移动、中国建设银行、中海油等为代表的优质大型垄断性企业纷纷海外上市。其中,2003年中国人寿在纽约和香港同时上市,成为该年度全球最大规模的IPO2。
2003~2011年6月中国企业境内外上市数量与融资额(见表1.1)。1993~2002年的十年期间,约有200余家中国企业海外上市。而从表中数据可以看出,2003~2011年上半年的不到十年期间,共有700家中国企业海外上市,是1993~2002年期间的3.5倍。从境内外融资额比较可以看出,2003~2006年期间中国企业海外上市融资额大大超过了国内上市的融资额,虽然2007年以来海外融资额占国内融资额的比重有所下降,但近10年来的平均值达到了约85%。
表1.12003年以来中国企业境内外上市数量与融资额
海外上市
国内上市
海外融资额占
国内融资额的比重
上市数量
融资额
(亿美元)
上市数量
融资额
(亿美元)
2003年
48
70
66
54.8
127.74%
2004年
84
111.51
98
42.7
261.15%
2005年
81
204.90
15
6.84
2 995.61%
2006年
86
439.98
65
171.14
257.09%
2007年
118
397.44
124
650.89
61.06%
2008年
37
69.22
76
149.07
46.43%
2009年
77
271.40
99
275.10
98.66%
2010年
129
332.59
347
720.59
46.16%
2011年上半年
40
85.34
167
264.76
32.23%
合计
700
1 982.38
1 057
2 335.89
84.87%
注:1.2003~2005年海外上市的数据来自邹颖(2008);
2.2003~2005年国内上市的数据来自易宪容和卢婷(2006);
3.2006~2010年的数据来自清科集团《中国创投暨私募股权投资市场2010全年回顾》,摘自清科集团之投资界网站www.pedaily.cn;
4.2011年上半年的数据来自清科集团《2011年第二季度企业上市研究报告》。
中国企业海外上市的证券交易所主要包括港交所、新交所、纽交所、纳斯达克、伦交所等(详见表1.2)。数据表明,港交所是中国企业海外上市的主要上市地,其次是新交所。新交所在2002~2007年期间吸引了150多家中国企业挂牌,成为继香港外的第二大中资企业海外上市地(邢庆圣,2010)。
表1.2中国企业海外上市证券交易所的分布
证券交易所
2011年上半年
2010年
2007年
2006年
2005年
上市
数量
融资额
上市
数量
融资额
上市
数量
融资额
上市
数量
融资额
上市
数量
融资额
港交所主板
22
63.36
71
288.29
52
311.27
39
412.84
37
190.12
新交所主板
0
0
8
2.80
26
19.88
24
13.37
20
2.02
纽交所
7
13.33
22
26.28
18
44.91
3
4.81
1
3.96
纳斯达克
7
4.59
23
12.58
11
14.69
6
5.27
7
7.19
港交所创业板
0
0
0
0
2
2.56
6
2.27
8
0.75
新交所创业板
0
0
0
0
1
0.15
2
0.12
6
0.24
伦交所AIM
0
0
0
0
5
1.35
6
1.30
2
0.62
东交所主板
0
0
0
0
1
1.91
0
0
0
0
东交所创业板
0
0
0
0
1
0.42
0
0
0
0
韩交所主板
1
1.92
0
0
0
0
0
0
0
0
韩交所创业板
1
0.47
4
1.79
1
0.32
0
0
0
0
法兰克福交易所
2
1.68
1
1.21
0
0
0
0
0
0
合计
40
85.35
129
332.95
118
397.46
86
439.98
81
204.90
注:1.融资额的单位为亿美元;
2.2005~2007年的数据来自邹颖(2008);
3.2010年和2011年上半年的数据来自清科集团《中国创投暨私募股权投资市场2010全年回顾》;
4.2008年和2009年的数据缺失。
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