关于美国经济和黄金预测

关于美国经济和黄金预测

为什么美元会一直坚挺？从技术角度分析美元无用也无效

（2014年9月20日）

从常识或你掌握的所谓的金融、期货、大宗商品、国际政治知识判断美元，你一直是错的。你也许会错误一生，至少你们已经错了7年了。

首先，你错在你还能记得的2007年次贷危机，那时候，不仅仅是你错了，国际上很多分析师和经济、金融学家们都错了。不过，你们有一个判断是对的，那就是，接着美国会爆发一系列金融危机，这个在2008年就验证了。的确美国在2008年爆发了金融危机。接着你们都大错特错了，你们都以为大家会抛弃美元、美债和美元资产，新兴市场的货币会很值钱，比如所谓的金砖四国——包括中国，还有阿根廷的货币。又接着，中国出了一本畅销不衰的金融武侠小说，什么货币战争，主张以金银为本位，打倒美元，又没多久中国大妈进入黄金市场把黄金抬到历史天价，都以为美元真的倒掉了。随后被套牢至今，不提。甚至，央视最著名的财经主持芮成钢还当着美国驻华大使的面调戏其欠钱——在他进去之前我写过，不算落井下石。谁欠你钱啊，美国的国债是你自己愿意买的，让还钱随时去卖就得了。

先讲讲我对美国的切身感受吧。

小时候，我跟大家一样：痛恨美帝国主义，万恶，十恶不赦。后来，我发现美国是个移民国家，是全世界人组成的国家，华人不在少数。反美，你反什么？反你自己先期移民的同胞？嫌你移民晚了还是旅游被拒签？贪官们谁不是一边假装反美一边把自己亲生的子女放那边留学和把贪污的赃款放那儿？美国房地产转好相当一部分功劳应当归于中国，美国驻华大使馆推荐过一篇文章，那里面有详实的数据。别的国家投资美国房地产都在收缩，只有中国投资美国房地产暴增，那是2013年的数据。还有就是，美国在金融危机爆发后，放宽了投资移民，后来中国富人纷纷投资移民美国，今年，美国暂时关闭了中国投资移民美国计划。

我2013年去过欧美很长时间。美国的确让我有些失望，实话实说，在小时候接受的反美教育被自我剔除后，感觉美国是天堂，到了后发现美国并不像星球大战中那样美好，严格地说，美国的纽约、华盛顿特区的硬件远不及中国香港，甚至远不及北京、上海。

但是，可怕的就是但是，我从纽约到华盛顿，中间经过很多河流和小枫叶林，看不到被污染和空气污浊的现象。中间一次经过一个小河流，我问司机，这水真透明，不会是形象工程吧？他立马转向河边，停车，拉着我让我跟他一起喝小河水。他是一个早期华人移民，后来他对我说，他在美国的医院做了心脏搭桥手术——比俄罗斯前总统叶利钦做的还好，因为被政府列为低收入穷人行业，他的所有医疗费用美国政府全额报销，并补助了生活费。还有，他每月都会得到类似于我们20世纪70年代前的那种粮票、水果票、蔬菜票，到超市凭票领取。不过，他们只需要提供票证，不需要付费。所有费用，政府买单。另外，还有几百美元的零花钱。

还有好多见闻，比如，为了不想成为富人（因为成了富人，上述的福利都没有了），很多华人不去银行存款，而是买大的保险柜，把现金都放柜子里。更听闻很多人为移民美国，穷尽你的想象力，以至于美国对中国来的移民越来越严苛。

其实，在我眼里，肤浅的认识是，欧洲人的文明、绅士那是来自骨子里的；美国人的文明是装的。比如，纽约街上脏乱差，可以随手扔烟头，可以闯红灯等。在欧洲，基本不可能。美国早期移民，大多是欧洲的一些罪犯，比如强奸犯、海盗、土匪等。后来各国移民多了，也就复杂了。这么多人在一起，美国制定的法律也就严格了，特别是对政府，他们的法律就假设这个执政的是个坏蛋，怎么限制你的权力。我2013年10月底去的美国，那时候刚好是美国政府预算法案没通过，联邦政府被关门，我去的时候刚开门，联邦预算支撑的博物馆、公园之类也刚对外开放。我对前述的司机兼导游说，你们美国真牛啊，政府都关门了，你们也没大乱。他说，我们有制度保障。政府权力受监督，我们并不是无政府主义者，但是，政府也要依法行政。

这是我对美国的肤浅感受。但是，对我触动非常大。

现在，咱们谈美元吧。

美元的确是个霸权货币，也是取代黄金成为国际第一储备的国际货币。至今，受到最大的挑战有三次：一次是20世纪80年代的日元，结果广场协议把日元玩残废了，并导致日本经济持续低迷近30年；第二次挑战来自于上世纪末的欧元，欧债危机后，欧洲经济除了德国外都趴下了；再就是2008年金融危机全面爆发，大家都以为美元完了，结果，美元坚挺，欧元和日元还有新兴国家的货币差点完蛋了。

说美国是伟大的民族纯属扯淡，这个国家区区两百年的历史；说这个国家万恶不赦，也是扯淡，国际警察倒是靠谱。

我2013年去美国的时候，在美国的很多银行家、美国最大的对冲基金公司经理、国际投行和华人金融家都对我讲，经历金融危机后，美国完成了经济结构调整，实现了真正的转型，美国才是新兴经济体。中国则是一个刚完成工业革命的国家。

这证实了更早在2013年6月国家信息中心首席经济学家范剑平先生接受《华夏时报》记者采访的那段话，范剑平介绍说：“金融危机以来的5年，国际上已经发生了巨大的结构调整。我举一个能源的例子，金融危机之前一讲世界上能源成本最低的地方是哪儿，大家肯定都会说是中东，但是5年后世界能源成本最低的地方已经在北美，天然气、页岩气，美国的价格是中国的四分之一，汽油、柴油是中国的二分之一，美国这几年能源对外依存度不断下降，因为他们推出了能源自给战略、能源独立战略，在这个过程中他们用清洁能源替代了煤炭，过去美国要从加拿大进口煤炭，现在不仅不进口，连自己的煤炭都开始出口，从去年下半年以来这个蝴蝶效应把中国冲得够呛。”在范剑平看来，美国的生产成本将会吸引来自各国的制造企业。

很多人把美元的坚挺看做是因为美国在世界上强大的军力和其举债能力，这可能是本末倒置了。

如果不分析美国强大的背后的制度——如果从人种分析我并不认为美国的人种有多么优秀——华人除外，我们永远会活在自欺欺人之中。

9月16日-17日的议息会议后，美元并未按中国经济学家、金融学家、媒体人士、财经评论员等分析的那样暴跌，相反，美元对国际主要货币暴涨。他们的逻辑是：如果美联储不加息美元必跌。你们怎么这么不长记性呢？

更何况美国经济强劲复苏了，这个也是本人2013年采访了三个我心中最靠谱的国内外经济学家最先预测到了的。

不要说一次议息会议，更不要说什么苏格兰闹独立，美国联邦政府关门都不影响其正常运作的国家，其主权货币不坚挺，太难了。

很多经济学家预测多少年我们经济总量会赶超美国，那又怎样？这些人敢跟我去老家河沟喝河水吗？敢那……啥吗？

‍美联储王健：美国经济会强劲复苏，央行不应该持有黄金

（2013年3月7日）

3月2日，从美国赶来北京出席《证券市场周刊》主办的2013全球宏观经济预测春季年会的经济学家王健接受了《华夏时报》记者专访。他认为美国经济正在复苏，上半年增长会在2%~2.5%，下半年会到2.5%~3%；欧债危机短期内很难解决，但是，也不会进一步恶化；央行储备黄金毫无用处，各国央行把黄金储备在美国的一个经济原因是便于交割、节省成本。

王健是美国达拉斯联邦储备银行高级经济学家，他强调，这些均属他个人观点，不代表达拉斯联邦储备银行，或者美联储系统。

黄金对央行无用

“二战”结束不久，美国、苏联爆发了“冷战”，欧洲诸国担心被苏联入侵，各国央行大多把黄金储备在美国，纽约联邦储备银行成为各国央行黄金储备集中的地方。

王健解释说，除了为政治和安全方面考虑，还有一个经济原因，即各国央行买卖黄金操作频繁，如果分散各地交易，运输费用很高，且很不方便，集中存放在美国，便于节约交易成本。“就像集中建菜市场一样。”

前段时间，德国人要把存放在美国的黄金运回去，德国在英国、法国都存放有黄金。王健解释说，这主要是对政府援助希腊等国家的不满，哪个国家都会有民粹情绪。“德国国内一大批人对不停借钱给希腊这些国家怨气冲天，认为这些钱是肉包子打狗了。但碍于欧元区稳定和对其他欧洲国家战争侵略的负罪感，又无法发泄，于是搞了个什么保护德国海外财产的理由出来，其中包括黄金。人数多了，政府又不能不管。”

其实，黄金对于央行来说几乎毫无用处，王健解释说，在金融危机爆发前已经有大国卖光全部黄金储备了。“如果某国央行遇到情况想把黄金变现，那么黄金价格会暴跌的。”

早在2009年，当时央行研究生部部务委员会副主席王自力向本报介绍：“人类有史以来开采积聚的全部黄金，估计约15万吨，除少量工业用途外，绝大部分作为装饰品为民间收藏；世界各国官方的黄金储备总量不足3万吨（2008年9月统计为2.98万吨），即便按历史上最高金价约每盎司1000美元计，也只值1万亿美元左右，根本容纳不下2万亿美元的巨额储备。”

因此，当任何一个储备黄金较多的央行购买或者出售其持有的黄金时都会引起市场上的巨大波动。

而美国为何是世界持有黄金最多的国家？王健解释说，美国的黄金是20世纪早期，强制美联储从民间收购的，后来美联储将其转交给了财政部。某种意义上看，美国持有的黄金属于国有资产，而各国央行持有的黄金属于储备，不属于国有资产。“如果美国财政部把黄金卖了，美国人肯定会很恼火：怎么把我们的财产卖了？不卖说不定会还给我们。因此，没有哪位美国总统去捅这个马蜂窝，这也是美国不敢、不能卖黄金的原因。”

其他国家央行存放在美国的黄金，在属性上属于央行资产，比如中国，央行是通过发行基础货币兑换外汇而收购的，不属于财政部更不属于全民资产。“当然更不属于美联储，只是保管在美国，那些以为美联储以这些黄金为基础发行货币的说法实在是可笑。”

资本流动跟QE无必然联系

为应对金融、经济危机，美联储推行了四轮量化宽松QE，随着美国经济形势趋稳、好转，美国是否会终止QE？会不会加息？国际资本会不会从发展中国家大量流出、进入美国？会对包括中国在内的国家有什么样的影响？

美联储多次表示，在失业率高于6.5%且1~2年通胀预期继续低于2.5%时将继续维持利率不变。

换言之，如果失业率低于6.5%，通胀预期高于2.5%，美联储就会加息。众所周知，量化宽松是宽松的货币政策，加息是从紧的货币政策，美联储决不会一边在数量上执行宽松货币政策，一边在价格上执行从紧的货币政策。

也就是说，其实，美联储暗示的是当失业率低于6.5%、通胀预期高于2.5%时，美联储就会退出QE。

未来，美国如果退出量化宽松甚至加息，那么，国际资本会大量从发展中国家流向美国，造成包括中国在内的新兴国家流动性枯竭。如果中国跟风加息会对实体经济造成负担影响发展速度，如果降息会加快资本流出，这将为中国货币政策操作带来难题。

王健解释说，国际资本的流出、流入跟QE关系不是很大，跟所在国的经济发展密切相关。比如：“美联储第一次量化宽松和救助金融机构措施推出后，美元不仅没贬值还升值了，国际资本是流向美国的，这是因为国际上都看好美国的措施有利于稳定金融秩序和有利于经济企稳；第二轮量化宽松政策推出后，国际资本是流向新兴国家的，这是因为与此同时，各新兴国家也相应地推出了财政或金融刺激措施，国际资本流入是可以理解的；当美国推出第三轮量化宽松措施后，资本又从新兴国家流入美国，这是因为，他们看到，新兴国家的刺激政策只能一时有效，增长很难持续。”

在王健看来，国际资金的流动跟一个国家经济发展前景有关，跟美联储量化宽松政策关系不大。

看好美国，欧洲难救

王健预计，上半年美国经济增长在2%~2.5%，下半年在2.5%~3%，失业率趋势下降，年底降到7%以下。美国面临的主要风险，一是政府开支，二是外部经济问题，比如欧洲债务问题。

在2009年美国国家经济研究局宣布美国衰退期结束以后，经济增速并没有快于世界平均增速。其中的重要原因是房地产泡沫造成家庭财富的减少，家庭消费和企业投资在2009年之后并没有出现比较大的回升。王健认为，美国房地产市场有非常好的复苏迹象，表现在两点，一是房地产市场投资自身有比较大的上升趋势，对GDP增长有拉动作用；二是如果房地产市场价格回升会引起家庭财富增加，家庭财富增加了以后，会促进家庭消费，家庭消费增加了以后也会促进企业投资。

王健介绍说，美国金融市场和制造业正在复苏，在危机过后，美国金融市场进行多次压力测试，目前整个金融市场表现都非常健康，而且制造业通过生产效率的提高以及能源革命降低了生产成本。他对美国经济比较乐观，认为美国经济基本面是比较健康的，如果能够在资产价格回升的情况下，造成财富效应，从而拉动美国消费和投资，今年会看到美国经济比较明显的复苏。

在王健看来，欧洲的债务危机需要通过政治让步或统一金融监管、加强对各国财政收支监管才能最终解决。短期内很难解决，也不至于恶化。

他在对欧洲债务危机定性与解决上，与很多专家存在不同的看法。王健认为，欧债危机是：债务问题+金融市场危机，政府开支引发道德性风险问题，再就是缺乏金融市场稳定机制。比如，西班牙和爱尔兰，金融危机之前，真正危机是房地产危机，房地产泡沫破灭以后，没有真正去拯救市场，而是通过财政解决这个问题，等于把房地产债务问题转嫁到政府身上去。表面上看是政府债务问题，实际上是金融市场的问题。

他认为，希腊和葡萄牙是政府债务问题，在危机之前政府已有很高的赤字问题。

（作者注：对我来说，毫不忌讳地说，能让我看上眼的华人经济学家、金融学家不多，2013年我有选择性地只采访了两位金融和经济学家——王健和范剑平，而他们的预测是超级准确的，我跟王健都认为投资黄金风险已经非常大了，我们都不主张央行和个人投资黄金，事实上中国外储中黄金储备多年没变化，这个值得赞扬。文章发表不久，传出经济体很小的塞浦路斯央行要卖黄金还债，国际黄金价格暴跌，并从此一蹶不振。中国大妈在“黄金教主”的号召下对决华尔街大鳄阴谋，结果，大家都知道。）

范剑平：制造业会转移美国，“改革是砍断绳子而非松绑”

（2013年06月20日）

“留给我们的改革时间窗口不会永远打开，再不进行改革怕是来不及了。”6月15日，国家信息中心首席经济师范剑平在“中国宏观经济论坛（2013年中期）”上表示。

在他看来，中国制造业正在丧失优势，美国受新能源特别是页岩气影响，大幅度降低生产成本。随着美国对石油、煤炭需求大幅减少并开始出口，这又对中国煤炭和铁路货运产生负面影响，并将直接对中国制造业产生冲击。

他对《华夏时报》记者表示，很不理解为何不降息降准，降低制造业成本和刺激出口。他强调，转型没有制造业支撑很难成功，在他看来改革要动真格的，不要再谈松绑，必须砍掉捆绑民企的绳子，改革留给中国的时间最多只有10年。

美国的成绩

范剑平介绍说：“金融危机以来的五年，国际上已经发生了巨大的结构调整。我举一个能源的例子，金融危机之前一讲世界上能源成本最低的地方是哪儿，大家肯定都会说是中东，但是五年后世界能源成本最低的地方已经在北美。天然气、页岩气，美国的价格是中国的四分之一，汽油、柴油是中国的二分之一，美国这几年能源对外依存度不断下降，因为他们推出了能源自给战略、能源独立战略，在这个过程中他们用清洁能源替代了煤炭，过去美国要从加拿大进口煤炭，现在不仅不进口，连自己的煤炭都开始出口，去年下半年以来这个蝴蝶效应把中国冲得够呛。”

在范剑平看来，美国的生产成本将会吸引来自各国的制造企业。

较早前来自波士顿咨询集团的一份分析报告印证了范剑平的说法，该报告称，天然气价格下跌导致美国制造业生产率提高，可能会刺激美国机车以及机械设备的出口，并在2020年前创造500万个制造业岗位。

波士顿咨询集团认为，在2015年前，这些优势将使美国制造业平均成本较德国与法国低15%，较英国低8%，较日本低21%，但中国制造业成本还是要比美国低7%左右。

第二个证据来自美国《巴伦周刊》年初的报道，经历长达数十年的外包之后，美国正在悄悄地进行一场制造业的复兴，比如苹果、通用、惠而浦等美国本土生产的产品越来越多。此外，不仅仅美国企业加大在美国的制造业投资，其他国家也在关注美国制造的机会，比如韩国三星计划在得克萨斯州投资40亿美元建造一座半导体工厂。

第三个印证范剑平观点的论据是，上海美国商会最新发布的《2012到2013年中国商业报告》。报告显示，美国企业在中国的盈利水平、营业额和营运利润率等主营业绩指标出现连续两年的下滑，所以有15%的美国企业现在准备离开中国。有离开中国的冲动的并非只有美国企业，也并非今年才开始出现。2011年底，跨国企业就出现了从中国战略性撤退的趋势，国家外汇管理局则在最新的报告中罕见地警告，目前存在资本流出风险。

中国的问题

范剑平说：“去年下半年我们国内铁路货运的下降虽然有国内经济不景气的因素，但是很大程度上是进口煤的冲击，因为对于我们一部分沿海省份来说，美国煤炭突然出口以后，打破了国际煤炭市场的平衡，煤价大降，现在从印尼、越南、澳大利亚进口煤比用国产煤更便宜，所以对山西、内蒙古煤的需求下降了。过去火车运煤成本低且运不过来，还需要公路运输，但现在铁路都找不到煤运了，公路运煤的量更是大幅下降，从而带来汽柴油消费量的下降。今年全社会消费零售总额下来了，都猜这是中央八项规定不许吃喝造成的，说是餐饮业拉下来了，比较一下，影响因素排在第一位不是餐饮，而是汽柴油下降了0.9个百分点。”

在他看来，美国的变化很快就对中国重工业投资产生了影响，“中国从去年开始制造业投资增幅明显下降，今年制造业投资的增幅从去年增长25%降到现在的18.1%，其中外资和民营企业降幅最大，因为他们对制造业投资回报率更敏感。我国制造业投资下降意味着旧的国际竞争力明显减弱，但是新的国际竞争力在哪？”

范剑平对民企遭到不公对待、缺乏投资动力进行了分析：“制造业过去是有很强的国际竞争力，盈利水平高，所以很多民营企业愿意投资。但现在企业盈利水平下降了，可是贪官还狮子大开口，制度性的腐败成本一点都没降，那民营企业还会投资吗？”

改革的窗口

范剑平对停下来搞调整提出了严重的质疑。“全球的结构发生变化了，如果我们的制度不改，我们的制造业还会继续大幅度下滑。好多人讲我们就发展服务业吧，大家不要忘了，服务业也好、制造业也好，都不是政府主观可以去说我想要哪个上就让哪个上的，服务业和制造业是相辅相成的，如果没有制造业的基础，服务业也没法发展。

在他看来，真正拉动内需，需要的是砍断绳子而不是松绑。“现在很大的一个问题是在人均6100美元时，一个国家居然为内需不足发愁，中国的现代制造业、高端制造业并不过剩，服务业更是不过剩，我们为老百姓民生服务、为消费服务的基础设施还差得很远，这个投资也不过剩。城镇化热点地区的房地产其实也不过剩。在一个拥有这么多潜在需求的国家却还一天到晚为内需发愁，内需就是被我们的体制给捆住了！那么怎么改革？过去中国老说一句话叫‘松绑’，恐怕这一次你用松绑是糊弄不了民营企业了，因为改革开放以来我们松了好几次，后来大家发现那个绳子还拽在你的手里，今天你可以给我松一点，明天你又可以抽紧，所以这一次的改革恐怕得把这个绳子彻底剪断才行，说再松松绑人家又愿意投资了，现在的民营企业没那么傻。”

因为种种原因，造成民企老板纷纷移民。范剑平介绍：“中国已经到了什么程度？尽管你有这么多的金融管制，但是实际上已经出现中国的财富在全球配置。在中国买房只有70年产权，价格还那么高，那谁愿意在这买一个价高又不值的东西？所以连人带资金往外跑。现在民营企业的资金向国外流动，就是市场自己本身的作用，如果没有改革的紧迫性，民间就会自己去找成长空间，而这个空间很可能不在国内，因为大家已经慢慢地学会在全球配置资源了，历史留给中国的时间不会太多。”

此外，人口老龄化也不再等待中国。范剑平称，2023年以后中国的人口老龄化会明显加速，“今年到2023年也就10年时间，如果这10年能够在改革方面认清一条路，该归市场的归市场，该归政府的归政府。如果这个根本不改革，只在细节上设计来设计去，把审批的权力从中央下放到省里面管什么用，今天拿上来明天又放下去，建国六十年以来就这么折腾，不管用。如果中国现在还幻想依靠宽松政策、依靠投资三位一体包打天下，是混不了的了。所以在某个时候我甚至讲中国的改革是逼出来的，也许物极必反，反而逼出一个更好的改革来。”

标普下调美国评级，谢国忠支持毛振华炮轰

（2011年08月12日）

8月5日，标准普尔将美国主权信用等级由AAA下调至AA+，前景展望：负面。这在全球资本市场、期货市场、黄金市场等引发一系列巨大震荡，也引发全球大讨论。在中国，很难找到像中诚信国际创立者毛振华那样坚决反对标普决定者。

8月11日，著名经济学家谢国忠接受《华夏时报》记者采访时表示，标普信用等级评定标准是公开透明的，达不到标准就得降级，如同考试不过关，就得降级一样。他估计明后年，世界最大的两家评级公司穆迪和惠誉也会降低美国主权信用评级。支持和反对标普降低美国评级的人士难得的共识是，标普是中立的。

正方：标普降级合理

即便最保守、最中立的中国经济学家们，也基本都对标准普尔下调美国主权信用评级持支持态度，比如，谢国忠认为，评级的下降会倒逼美国政府采取减赤措施，这对美债持有者来说，是一件好事，而中国是美国国债最大持有者。

谢国忠对本报记者表示，标普降低美国国家主权评级是个技术性的决定。之前，标普为确保美国3A评级，与美国政府协商过，让美国政府减税，未来十年，美国政府能确定的减税额度是9000亿元，或可多减少支出1.5万亿元，并且这1.5万亿元支出减少额度尚存在很大不确定性。

谢国忠介绍说，根据标普的测算，从美国举债额占GDP比重看，美国要确保AAA级，必须在未来十年减少支出4万亿美元，美国政府基本做不到这一点。因此，标普率先降低评级。穆迪和惠誉虽然没有降低美国主权信用评级，但是，这两家评级机构是留给美国政府一段时间，估计美国政府在未来几个月或一年达到3A评级标准会很难。

谢国忠预计，未来一年多内，穆迪和惠誉将会下调美国主权信用评级，而不是标普恢复美国3A评级。

在谢国忠看来，标普下调美国主权信用评级是个好事，能让美国政府和议会充分认识解决债务问题的重要性。之前，标普已经警告过美国政府，到期后，“如果标普不下手调低美国信用等级，美国政府肯定会想，美国很特殊，无论如何评级机构也不敢下调其主权信用评级。”

经济学家、央视特约评论员马光远更是直言不讳地对标普大加赞赏，他称：“如果美国政府继续攻击标普，穆迪和惠誉恐怕不会袖手旁观，如果他们两个开枪扫射，美欧政府根本没有任何还手的机会。所以，奥巴马还是见好就收吧。对于全球经济的健康而言，有标普等评级公司是可怕的，但没有他们对政府的制约则更可怕。全球经济可以没有奥巴马，但全球经济的健康不能没有标普。”

反方：标普降级缺常识

8月11日，中国人民大学经济研究所所长毛振华教授接受《华夏时报》记者采访时表示：标准普尔下调美国国家主权信用等级是个错误的决定，并且，标普自身也陷入被动之中。

毛振华认为，标准普尔下调美国国家主权信用评级有九大致命错误：第一，时间错误，在美国国会就债务上限达成协议之前下调评级，尚说得过去，而8月3日国会达成协议，8月5日标普把美国国家主权信用评级由最高的AAA下调到AA+，不合理；第二，美元是世界最主要的储备货币，而美国是美元的发钞国，美国可以获得大量铸币税；第三，标普违背了评级机构公认的准则，比如，一个国家所有的公司债本币信用等级不可能高于该国国债信用等级，就是说美国所有公司都不能达到AAA级，否则，违背评级常识，这类似于大公国际给中国主权信用等级评为AA+，却给中国铁道部发行的债券定为AAA一样可笑；第四，美国政府的偿债能力和意愿比欧洲等国强，如果说世界上只有一个国家能获得3A评级，那只能是美国；第五，法国、德国不是发钞国（均属欧元区）却在主权信用等级上高过美国，有悖常识；第六，新加坡、中国香港等国家和地区货币与美元挂钩，是其获得3A等级的重要原因，美国主权信用等级下调了，这些国家和地区信用等级却保住了3A级，不可思议；第七，标普所列下调美国主权信用评级的原因长期存在，不是8月5日才有的，相反，美国政府的财政状况比以前要好，而不是变得更坏了；第八，如美联储前主席格林斯潘所言，美国是美元的发钞国，可以印钞还债，你可以不高兴，但是，这是事实；第九，美国发行货币和债券相对有限制，不是那种不负责任的“无赖”。

共识：评级公司是中立的

无论是支持调低美国国家主权信用评级的谢国忠，还是反对调降的毛振华，他们有一条共识是：三大评级机构的中立性毋庸置疑。

关于毛振华所言九条反对意见中的第三条，本报记者提出质疑，美国的苹果公司现金流比美国政府都好，难道它不能获得AAA评级？不能高于美国的AA+？毛振华表示，苹果是个高科技公司如果其发行10年、20年期国债，谁能保证20年后苹果公司是个什么样子？几年前诺基亚还是手机中的老大，现在不是没落了么！？谁能保证世界上再出现一个更高科技的公司——比如什么香蕉公司迅速打败苹果？在他看来，科技不能成为永久评级的依据。而美国政府不存在这个问题。

在毛振华看来，标普下调美国评级说明很多问题。以前都认为，标普跟美国政府是合谋的，“阴谋论”盛行，这个不攻自破；还有一种说法是，标普于7月再次警告美国政府可能下调美国主权信用等级，被认为是配合美国总统奥巴马，促使国会通过举债上限，这种说法也被证实是错误的。在毛振华看来，尽管他认为标普调低美国国家主权信用评级是个错误的决定，但是，他认为，标普的独立性是没有问题的，它既不隶属于美国政府，也不隶属于两个政党中的任何一党。

毛振华认为，标普下调美国国家信用等级被放大和利用了。美国、欧洲、中国香港和其他市场都有做空机制，空头肯定会大肆渲染这件事，然后从中大赚。其实，AA+和AAA都是高信用的评级，并无太大差距。与证券、期货、黄金等市场反应不同的是，美国国债交易市场反应冷淡。下调美国主权信用评级，按说美国国债利率会上升，因为，信用等级越高，债券利率越低；信用等级越低，债券利率会越高。就在美国主权信用等级被下调后，美国国债的利率却走低了，并连创新低，说明债券的投资者更懂得标普下调美国主权信用等级的真实意义。

“也许，标普自己也没想到下调美国国家主权信用等级会造成这么大的影响，有媒体报道说标普决策下调美国评级的人是学历史、学哲学、学文学的，从专业的角度来看，标普的决策不够专业。现在，它也许是骑虎难下了！”毛振华说。

（作者注：三年过去了，无疑还是首创中国第一家评级公司的毛振华教授更专业，美国经济复苏和各项指标都趋于健康，不管怎么说，评级公司不要带着感情色彩和有色眼镜去评级，专业、独立精神是最重要的，标普可能输了专业，但是，并未完全输了独立性。）

“标普七君子”David T Beers：中国公共财政医疗社保支付太少

（2011年8月26日）

“如果印钞能够提高评级的话，津巴布韦应该获得AAA级，他们善于印钞票，而实际上，标准普尔未对其主权进行评级，如果评级的话肯定也得不到这个级别。”8月23日，作为下调美国长期主权信用评级的标普董事总经理、全球主权政府和国际公共产业评级主管的David T Beers（下称“戴维”）也是标普下调美国评级7位决策者之一，在回答《华夏时报》记者关于美联储前主席格林斯潘印钞还债问题时如此表示。他称，因为债务上限限制，美国印钞还贷尚存在法律限制。

在谈到中国“或有负债”也就是隐性负债的问题时，戴维称中国存在的这个问题在其他国家也存在，中国财政增长很快，财政状况良好，中国公共财政在医疗和社保上支付太少了，他希望政府在这方面有所作为，能找到一个平衡财政和扩大医疗社保的“平衡点”。

戴维的中国行主要是详解下调美国主权评级原因。巧合的是，他还在中国做解释的同时，他的老板德文·夏尔马就被宣布将于9月12日离职，现任花旗银行首席运营官道格拉斯·彼得森届时将出任标普总裁。

标准普尔的标准

标普是唯一一家公开主权评级框架的，根据其于今年6月发布的主权评级标准，确定主权信用评级有五大关键因素，第一，政治得分；第二，经济得分；第三，外部得分；第四，财政得分；第五，货币得分。

据戴维解释，政治得分是定性分析，其他四项是定量分析。正如著名经济学家谢国忠接受本报记者采访时说的那样，标普的标准是公开透明的，得多少分归入哪个级，分数不够，降级正常。

“美国财长盖特纳称，美国问题出在政治上，长期来看，赤字问题难以解决。盖特纳和美国政府反对我们下调其评级，而盖特纳所言正是我们下调的主要原因。”戴维表示。其实，美国总统奥巴马也作过类似表述。

此前，中国人民大学经济研究所所长毛振华教授接受本报记者采访时称，“标普违背了评级机构公认的准则，比如，一个国家所有的公司债本币信用等级不可能高于该国国债信用等级，就是说美国所有公司都不能达到AAA级，否则，违背评级常识。”就此，本报记者向戴维提出上述问题，戴维表示，这是“主权上限”问题，标普已经废除这个条例很久了。任何国家的公司评级可以高过该国主权评级，标普对公司评级不受主权上限限制。

需要说明的是，以国家财政支持的公司债一般与该国主权评级同级，比如，中国农业发展银行、国家开发银行、中国进出口银行所发债券应该与中国国家主权评级相同。标普在下调美国国家主权评级后，也相继下调了美国财政托底的房地美和房利美的债券评级。

AAA减少是趋势

对于美国早该降级了，标普下手过晚、落井下石的说法戴维予以了否认，“你们去看看市场的反应便知道了。”在标普下调美国主权评级后，欧美主要经济体股市暴跌。“对希腊的降级是在几年前就做出的，刚开始还不被市场关注和承认，这并非滞后行为，否则便不会引起市场如此大的反应。标普只是做了评级机构该做的事情，给市场准确的提示。”此外，戴维认为，希腊国债将在今年晚些时候违约。

在标普冗长的解释下调美国主权评级的新闻通稿中发现，其实，标普下调美国主权评级的原因只有两个：美国在标普主权评级五大关键因素的第一条和第四条降分不少：国会与白宫矛盾降低了行政有效性；财政赤字长期存在，并有恶化趋势。

戴维承认了这一点，他称，降低美国主权评级主要原因是，美国关于债务上限的争论使得美国政治环境更加不确定，同时美国中期债务规模扩大的趋势并没有改变，以上两点使美国在政治和财政两方面的得分降低，从而导致评级下调。

戴维认为，美国存在的问题在现有的AAA国家也存在，人口老龄化和高福利公共财政支持很难降低，增收难度大，AAA评级调低是趋势。

本报记者问，标普是否该下调法国、德国AAA评级，戴维未正面回应。

中国状况尚好

当问及中国“或有负债”会不会影响中国主权评级时，戴维表示，中国政府应对金融危机出台了经济刺激计划，地方融资平台贷款较多，中国存在的这种问题在其他国家较为普遍。

戴维称，近十年来，中国政府向国有商业银行进行了注资、剥离不良资产，标普注意到地方融资平台风险，而且关注到信贷扩张过快，戴维相信，即便将来这些隐性的负债转化成真实的负债，中国政府也能将其消化掉，因此不会影响到中国主权评级。

另外，戴维称，中国经济增长很快，财政收入稳定增长，“中国公共财政在医疗和社保上的支出太少了”。他希望中国政府在这方面有所作为，能找到一个平衡财政和扩大医疗社保的“平衡点”。

标普是三大评级机构中将中国主权评级评为最高的，也是与美国最接近的，标普将中国主权等级评为AA-，前景展望：稳定；美国主权评级AA+，前景展望：负面。