第四节 牙买加体系
一、牙买加体系的由来
布雷顿森林体系崩溃以后，国际间为建立一个新的国际货币体系进行了长期的讨论与协商，最终达成共识，并于1976年1月在牙买加签署了《牙买加协议》，该协议1978年4月1日生效，自此，国际货币体系进入了牙买加体系的阶段。
二、牙买加协议的主要内容
（1）汇率制度多样化。取消货币平价和各国货币与美元的中心汇率，确认浮动汇率的合法性，允许成员国自由选择汇率制度。
（2）黄金非货币化，取消黄金官价。各会员国央行可按市场价格自由进行黄金交易，取消会员国之间以及会员国与IMF之间须用黄金清算债权债务的义务。
（3）储备货币多元化。除了美元，还有英镑、马克、日元、法郎等多种货币成为国际储备货币。
（4）其他。协议提出以下建议，如扩大对发展中国家的资金融通、增加会员国的基金份额，从原有的292亿SDRs增加到390亿SDRs，各成员国的份额比例也有所调整，主要是增加了前联邦德国、日本和石油输出国的份额比例，减少了美国和其他西方国家的份额比例。
三、当前国际货币体系的运行特征
1.多元化的国际储备体系
美元在国际储备中的份额已经减少，但仍是主导货币。以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币取代，黄金的储备地位继续下降。
2.多种形式的汇率制度安排
根据1978年IMF协议修正案，IMF成员国可以自行安排汇率。从目前各国实际汇率安排情况看，发达工业化国家多数采取浮动汇率（单独或联合浮动），但绝不是纯粹的自由浮动；发展中国家多数是钉住某种单一货币或SDRs等合成货币的汇率制度。在钉住汇率制和浮动汇率制之间，发展中国家可以选择弹性程度不同的汇率制度，如宽幅浮动、滑动平价或爬行钉住等。
3.多样化的国际收支调节方式
（1）总需求调节。逆差国为了维持汇率稳定会干预外汇市场，国内采取紧缩货币政策，利率会趋于上升，总需求会有所紧缩，通货膨胀会受到压制。总需求的下降和通货膨胀率降低能够促进出口、抑制进口，利率上升能够吸引外部资金流入，这些都有助于纠正国际收支失衡。总的来说，发达国家对总需求调节国际收支的依靠程度比以往任何时期都减弱了，因为用总需求调节平衡国际收支会以牺牲国内经济增长为代价。
对发展中国家而言，他们对总需求调节的依赖程度要比发达国家高得多。发展中国家一般没有发达的金融市场，难以利用利率引导短期资金的流入流出来缓冲暂时的国际收支困难。而且汇率变化对经常账户的影响也不像发达国家那样明显。
（2）汇率机制调节。汇率调节作为平衡国际收支的手段，目前对任何国家都比以往更加重要。然而利用汇率机制调节国际收支也是有代价的，汇率的波动会对国际贸易和投资形成不确定的因素，在某些情况下，偏离潜在均衡汇率水平的剧烈波动会给国内经济带来不利的冲击。
发达国家有相对完善的市场价格机制，进出口商品的需求和供给弹性也都比较充分。同时它们又采用浮动汇率安排，市场汇率相对接近均衡汇率水平，因而汇率机制比较有效。多数发展中国家则采取了弹性程度不大的固定汇率制度，汇率调节几乎不起作用。
（3）对商品贸易和资本流动实施管制。当今关税与非关税壁垒等贸易管制政策仍然是各国控制贸易支付的手段。不过对于发展中国家而言，直接控制更有特殊作用。发展中国家国内经济基础相对薄弱，产业结构不完善，市场机制也不够发达。必然采取一些外汇管制和贸易控制措施，以保证国内产业政策的顺利执行。但依靠直接控制的办法会干扰和破坏市场调节机制，可能导致资源分配的低效率，还可能使国内外价格体系长期脱节，对经济健康发展非常不利。
四、对当前国际货币体系的评价
1.积极作用
牙买加协议后的国际货币制度运行20多年来，对维持国际经济运转和推动世界经济发展起到了积极作用。
（1）多元化的储备体系基本上摆脱了布雷顿森林体系时期关键货币国与依附国相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”。
（2）以主要货币汇率浮动为主的多种汇率安排体系能够比较灵活地适应世界经济形势多变的状况；自由的汇率安排能使各国充分考虑本国的宏观经济条件，并使宏观经济政策更具独立性和有效性。
（3）多种国际收支调节机制并存，各种调节机制相互补充，比较能适应各国经济发展水平相差悬殊，各国发展模式、政策目标和客观经济环境都不相同的特点。
2.存在问题
（1）汇率纪律荡然无存。浮动汇率加剧了世界性通货膨胀，汇率的频繁波动不仅影响对外贸易和资本流动，而且使发展中国家的外汇储备和外债问题都变得复杂化。
（2）造成储备货币管理的复杂性。多种储备货币的货币体系具有内在的不稳定性。储备货币的汇率经常波动对发展中国家很不利；储备货币多样化增大了国际金融市场的汇率风险，致使短期资金移动频繁；且多样化本质上并没有从根本上解决储备货币同时担负世界货币和本币的双重身份所造成的两难问题。
（3）缺乏有效的国际收支调节机制。牙买加体系寄希望于通过汇率的浮动来形成一个有效的和灵活的国际收支调节机制。但实践表明，这一机制并没有起到预期的效果。首先，汇率的过度浮动只是增加了市场上的不稳定性，甚至恶化了各国的国际收支状况。其次，国际货币基金组织的贷款机制并不能很好地促进国际收支的平衡。其三，目前的国际收支调节任务仍然大部分落在逆差国家身上。由于近年来发生经常项目逆差的国家大多是发展中国家，外汇短缺的问题本来就很严重，逆差时只能紧缩国内经济，但这样一来就会使刚刚起步的经济陷于停滞，所以又只得依靠外债来应付局面，从而沦落为重债国。
3.国际货币体系改革的主张
（1）在现行的牙买加体系上进行调整和改造。
（2）建立新的国际货币体系，主要有三类方案：
第一，成立新的更有约束力的国际金融协调机构；
第二，重新回到布雷顿森林体系；
第三，实行全面的浮动汇率制。
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