影响汇率的经济因素

一、影响汇率的经济因素

汇率作为一国货币对外价格的表示形式，既要受经济因素的影响，又常常受政治和社会因素的影响。本节介绍影响汇率变动的主要经济因素。

1．国际收支

国际收支是指一国对外经济活动中所发生的收入和支出，国际收支的差额需要由各国普遍接受的外汇来结算。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时，可以说是外汇的供应大于需求，因而本国货币升值，外国货币贬值。与之相反，当一国的国际收入小于支出即国际收支逆差时，可以说是外汇的供应小于需求，因而本国货币贬值，外国货币升值。

必须指出，国际收支状况并非一定会影响到汇率，这主要看国际收支顺（逆）差的性质。短期的、临时性的、小规模的国际收支差额，可以轻易地被国际资金的流动、相对利率和通货膨胀率的变动、政府在外汇市场上的干预及其他因素所抵消。不过，长期的巨额的国际收支逆差，一般必定会导致本国货币贬值。

2．相对通货膨胀率

货币对外价值的基础是对内价值。如果货币的对内价值持续降低，其对外价值也必然随之下降。自从纸币在全世界范围内取代金属铸币流通后，通货膨胀几乎在所有国家都发生。因此，在考察通货膨胀对汇率的影响时，不仅要考察本国的通货膨胀率，还要比较他国的通货膨胀率，即要考察相对通货膨胀率。一般地说，相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。

3．相对利率

利率也会对汇率水平发生影响。当本国利率较高时，本币持有者不愿意将本币兑换为外币，外汇市场上本国货币供应相对减少，同时，外币持有者则愿意将外币兑换为本币以获取较高收益，外汇市场上本国货币的需求相对增加，这就使得外汇市场上本币的供需关系发生了变化，推动本国货币升值；反之亦然。

但是，如前所述，我们在考察利率变动的影响时，也要注意比较。一是比较外国利率的情况，二是比较本国通货膨胀率。如果本国利率上升，但其幅度不如外国利率的上升幅度，或其幅度不如国内通货膨胀率的上升，则不能导致本国货币升值。与国际收支、通货膨胀、总需求等等因素不同，利率在很大程度上属于政策工具的范畴，具有被动性，因而它对短期汇率产生较大的影响，对长期汇率的影响是十分有限的。

4．总需求与总供给

总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率。如果总需求中进口的需求增长快于总供给中出口供给的增长，本国货币将贬值。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口增长，从而导致本国货币贬值。当总需求的增长从整体上快于总供给的增加时，还会导致货币的超额发行和财政赤字的增加，从而间接导致本国货币贬值。因此，简单地说，当总需求增长快于总供给时，本国货币一般呈贬值趋势。

5．预期

预期有时候能对汇率造成重大影响。预期有多种多样，包括经济的、政治的和社会的。就经济方面而言，预期包含对国际收支状况的预期，对相对物价水平和通货膨胀率的预期，对相对利率或相对资产收益率的预期，以及对汇率本身的预期等等。预期通常是以捕捉刚刚出现的某些信号来进行的。因此，有意地或无意地发出一些与之相对冲的信号，有时可以改变预期的方向。

6．财政赤字

财政赤字的增加或减少，也会影响汇率的变动方向。财政赤字往往导致货币供应增加和需求增加，因此，赤字的增加将导致本国货币贬值。但犹如国际收支等其他因素一样，赤字增加对货币汇率的影响并非绝对的。如果赤字增加同时伴随着利率上升，那么它对货币汇率的影响就很难说了。

7．国际储备

国际储备，特别是外汇储备的多少，能表明政府干预外汇市场、稳定货币的能力的强弱。储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，因而有助于本国货币升值。反之，储备下降则会诱使本国货币贬值。

以上列举了影响货币汇率的七大因素。这里必须指出：第一，上述七条因素对汇率的影响不是绝对的、孤立的。它们本身可能反方向地交叉起来对汇率发生影响，加之汇率变动还受其他许多因素（包括政治的和社会的因素）的影响，从而使分析汇率变动的任务困难化和复杂化。上述七大因素对汇率的实际影响，只有在假定“其他条件都不变”的情况下，才能显示出来。第二，从根本上讲，劳动生产率的相对快速增长，使单位货币代表的价值相对增加，从而使本国货币的对外价值相应上升。不过，劳动生产率对货币汇率的影响是缓慢而长期的，它不易被马上察觉出来。