【摘要】：穆迪Baa级及其以上级别的公司债券和标准普尔评级BBB级及其以上级别的债券违约风险较低，称为投资级债券，而Baa级以下的为非投资级债券，违约风险较高。债券利率的风险结构即不同违约风险的所有债券的收益率，我们先用图3-4来说明。
3﹒2﹒5 债券利率的风险结构
在分析了债券属性对债券价格的影响之后，我们再来强调一下在其他因素保持不变时，债券收益与其违约风险间的关系。上文已提及，债券的违约风险越大，违约溢价也就越大，这导致违约风险越高的债券提供的承诺的到期收益率也就越大。因此如果债券的信用等级真实反映了其违约风险，那么信用等级越低的债券，其承诺的到期收益率就应该越高。
美国的穆迪投资服务公司和标准普尔公司等信用评级机构专门负责对债券进行信用评级，它们用字母等级表示所发行债券的安全性。穆迪Baa级及其以上级别的公司债券和标准普尔评级BBB级及其以上级别的债券违约风险较低，称为投资级债券，而Baa（BBB）级以下的为非投资级债券，违约风险较高。
债券利率的风险结构（risk structure）即不同违约风险的所有债券的收益率，我们先用图3-4来说明。图中两个曲线分别代表两个信用等级的债券所承诺的到期收益率，可见Baa级债券的长期月平均收益率比Aaa级债券的相应收益率总是要高。
我们还可以用图3-5来描述利率的风险结构，即违约风险越大，承诺的收益率也越大。
图3-4 不同信用级别的公司债券的到期收益率示意图
图3-5 债券的承诺收益率与违约风险关系示意图
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