企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是持有人拥有公司债权的书面证明，它代表持券人同发债公司之间的债权债务关系。
1.公司债券的种类
1）按是否记名，分为记名债券和无记名债券
（1）记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及住所、债券持有人取得债券的日期及债券的编号等债券持有人信息。记名公司债券，由债券持有人以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于公司债券存根簿。
（2）无记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期及债券的编号。无记名公司债券的转让，由债券持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。
2）按是否能够转换成公司股权，分为可转换债券与不可转换债券
（1）可转换债券，债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司的股票。这种债券在发行时，对债券转换为股票的价格和比率等都作了详细规定。《公司法》规定，可转换债券的发行主体是股份有限公司中的上市公司。
（2）不可转换债券，是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债券属于这种类型。
3）按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券
（1）担保债券是指以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是指抵押债券。抵押债券按其抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。
（2）信用债券是无担保债券，是仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券。在公司清算时，信用债券的持有人因无特定的资产作担保品，只能作为一般债权人参与剩余财产的分配。
2.发行债券的条件
在我国，根据 《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。
1）根据 《证券法》的规定，公开发行公司债券，应当符合的条件
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40％。
（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
（4）筹集的资金投向符合国家产业政策。
（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平。
（6）国务院规定的其他条件。
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
2）根据 《证券法》的规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合的条件
（1）公司债券的期限为1年以上。
（2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万元。
（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。
3）公司债券上市交易后，有以下情形之一的，由证券交易所决定暂停或终止债券交易
（1）公司有重大违法行为。
（2）公司情况发生重大变化，不符合公司债券上市条件。
（3）公司债券所募集资金不按照核准用途使用。
（4）未按照公司债券募集办法履行义务。
（5）公司最近两年连续亏损。
3.发行债券的程序
1）作出决议
公司发行债券要由董事会制定方案，由股东大会作出决议。
2）提出申请
我国规定，公司申请发行债券由国务院证券管理部门批准。证券管理部门按照国务院确定的公司债券发行规模，审批公司债券的发行。公司申请应提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告。
3）公告募集办法
企业发行债券的申请经批准后，向社会公告债券募集办法。公司债券分私募发行和公募发行，私募发行是以特定的少数投资者为对象发行债券；而公募发行则是在证券市场上以非特定的广大投资者为对象公开发行债券。
4）委托证券经营机构发售
公募间接发行是各国通行的公司债券发行方式，在这种发行方式下，发行公司与承销团签订承销协议。承销团由数家证券公司或投资银行组成，承销方式有代销和包销两种。
代销是指承销机构代为推销债券，在约定期限内未售出的余额可退还发行公司，承销机构不承担发行风险。
包销是由承销团先购入发行公司拟发行的全部债券，然后再售给社会上的投资者，如果约定期限内未能全部售出，余额要由承销团负责认购。
5）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿
发行债券通常不需经过填写认购过程，由债券购买人直接向承销机构付款购买，承销单位付给企业债券。然后，发行公司向承销机构收缴债券款，并结算代理费及预付款项。
4.债券的偿还
债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种。
1）提前偿还
提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
2）到期偿还
（1）分批偿还。
如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。
（2）一次偿还。
到期一次偿还的债券是最为常见的。
5.债券发行价格
债券的发行价格是债券发行单位发行债券时使用的价格，也是债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格。债券发行价格通常有三种情况：溢价发行、平价发行和折价发行。债券的发行价格是由债券本金和债券年利息收入按债券期限内的市场利率折现后的现值之和决定的。用公式表示如下：
式中，n为债券期限；t为付息期限。
即：
债券发行价格＝债券年息×年金现值系数＋票面金额×复利现值系数 （4－2）
【例4－1】 A有限公司发行面值1000元，票面利率10％，期限10年的债券，每年年末付息一次，假定市场利率分别10％、8％、12％。
要求：
试计算发行价格，说明面值、溢价、折价发行的原理。
分析：
（1）市场利率＝10％时：
发行价格P＝I（P／A，i，n）＋M（P／F，i，n）
＝100×（P／F，10％，10）＋1000（P／F，10％，10）≈1000（元）
当票面利率 （10％）＝市场利率 （10％）时，平价发行。
（2）市场利率＝8％时：
发行价格P＝I（P／A，i，n）＋M（P／F，i，n）
＝100×（P／F，8％，10）＋1000（P／F，8％，10）≈1134（元）＞面值
当票面利率 （10％）＜市场利率 （8％）时，溢价发行。
（3）市场利率＝12％时：
发行价格P＝I（P／A，i，n）＋M（P／F，i，n）
＝100×（P／F，12％，10）＋1000（P／F，12％，10）≈887（元）＜面值
当票面利率 （10％）＞市场利率 （12％）时，折价发行。
6.债券的信用评估
公开发行的债券通常需要由债券评估机构评定等级。目前，国际上流行的债券等级是3等9级，其中，AAA为最高级，C为最低级。国际上公认的权威评估机构美国标准普尔的债券信用等级评级情况如表4－1所示。
债券评级对企业和投资者都十分重要。
（1）从企业角度看，债券评级反映的是企业违约风险，对债券筹资的资本成本产生重要影响。债券的等级越高，企业的违约风险越低，企业债券的利率越低；反之，则相反。
表4－1 债券信用级位设置、表达符号及含义
（2）从投资者角度看，购买债券是要承担一定风险的，如果发行方到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。因此，当企业债券的评级低于BBB级时，该债券的违约风险将限制投资者的投资意愿，企业的筹资当然也会受影响。
7.发行公司债券筹资的优缺点
1）发行公司债券筹资的优点
（1）资本成本较低。
利用债券筹资的资本成本要低于股权筹资。
①是取得资金的手续费用等筹资费用较低。
②是利息、租金等用资费用比股权资本要低。
③是利息等资本成本可以在税前支付，有一定的抵税作用。
（2）保证公司的控制权。
债权人无权参加企业的经营管理，利用债券筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
债券筹资的债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
2）发行公司债券筹资的缺点
（1）财务风险较大。
债券有固定的到期日，有固定的利息负担，利用债券筹资，要承担还本付息的义务。这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。
（2）限制条款多。
发行公司债券，实际上是公司面向社会负债，债权人是社会公众，因此，国家为了保护投资者的利益，维护社会经济秩序，对发债公司的资格有严格的限制。从申报、审批、承销到取得资金，需要经过众多环节和较长时间的审批。
（3）筹资数额有限。
公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。我国 《公司法》规定，发行公司流通在外的债券总额不得超过公司净资产的40％。
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