中小企业筹资风险的识别

第二节　中小企业筹资风险的识别

资金是企业的血液，是持续从事生产经营活动的前提条件。筹资是企业理财的起点，是投资、用资的基础。企业筹集资金的渠道有两类：一是所有者投资，如增资扩股、税后利润分配的再投资；二是借入资金。所有者投资的筹资风险一方面表现在资本的回报具有不确定性，可能无法达到资本的保值、增值目标；另一方面自有资本的筹资成本较高，为了降低资金成本，企业往往利用负债来降低筹资成本。由于财务杠杆的作用，在多种不利因素的共同影响下，净利润的更快下降会给市场潜在的投资者传达一种负面信息，使企业丧失可能的投资者。借入资金的风险首先表现在企业能否及时还本付息。如果借入资金不能产生预期的经济效益，就会导致企业不能按时还本付息，从而使企业付出更高的代价，甚至陷入破产倒闭的财务危机之中。由于借债有固定的还款期限、利率以及支付利息的期限和方式，这就增加了企业到期不能还本付息的可能性。此外，如果企业的还本付息链条断裂，还将影响企业信用级别的评估，给企业再筹资造成不良影响，即企业负债经营导致负债比例增大，相应降低了企业对债权人的债权保证程度，从而限制了企业从其他渠道增加负债筹资的能力。筹资风险是针对企业的债务资金而言的。企业面临的偿债压力其实不是长短期债务总额的绝对数，而是即期债务的现金保证程度。从风险产生的根源分析主要有两大类：现金性筹资风险和收支性筹资风险。现金性筹资风险是指企业在特定的时点上现金流出量超过了现金流入量而产生的即期不能偿还债务本息的风险。主要是由于现金短缺、债务期限结构和现金流入的期间结构不配套而引起的。收支性筹资风险是指企业在收不抵支情况下出现的到期债务不能清偿的风险。对于收支性筹资风险，在很大程度上是由于资本结构安排不合理而形成的。筹资风险可能发生在企业理财之前，也可能发生于理财过程之中；可能单独存在发生作用，也可能与其他经营风险交合于一处发生作用。因此，我们必须从企业筹资活动状态及其结果来评价筹资风险的存在及其强弱。

1．评估企业资产和负债的市场价值

随着资产证券化和金融市场的发展，金融工具的创新，企业的资产价值与利率、汇率、股票指数等市场价值参数的变化已紧密相关。因此，必须采用企业资产和负债的市场价值测量法，即根据利率、汇率、股票指数等市场价格参数的变化，对企业的资产和负债进行重新估值和计价。这样可以将企业因市场价格变化而暴露的财务风险考虑进去，更及时、全面、准确地反映企业资产和负债的实际价值。另外从估值角度来讲，因为市场价值涵盖了企业资产和负债的相关特性，因而企业资产和负债的市场价值测量可以作为在识别企业再融资风险大小之前，计算企业现有资产与负债的基本方法。

2．通过企业资产负债结构识别筹资风险

企业的资产负债结构是指企业的总负债与总资产的比值以及资本和负债项目的构成。资产负债率的高低是衡量企业财务风险大小的一个较为直观的重要指标。但是资产负债率并非越低越好，较低的资产负债率往往意味着企业的资产利用率低，企业没有正确运用财务杠杆来增加企业的赢利和加快扩张等。因此，应该就不同的行业，不同的企业规模来实行最优的资产负债结构与资产负债水平。这种最优的结构可以根据负债与资本的加权综合成本费用来确定。我们可以通过计算企业合理负债额度的临界点来对企业的筹资风险进行识别。

当企业的实际负债总额远远大于企业的合理负债总额时，从理论上讲，企业具有一定的筹资风险，缺乏持续经营能力，面临债务危机。