融资风险管理研究

3.5.4　融资风险管理研究

肖林博士的专著《融资管理与风险价值》认为：融资管理与风险价值在当今经济金融全球化浪潮中日益重要，已成为全球金融与投资领域中极富挑战性的研究领域和管理课题，融资管理包括增量融资管理（主要项目融资）和存量融资管理（主要是并购融资）。在这两种融资管理方式中，风险价值分析是融资管理中的核心问题之一，也是最前沿的研究领域。20世纪80年代的项目融资是一种有别于传统的新型融资方式，是一种无限追索权或有限追索权的融资方式，适合于资金密集型大型基础项目建设。从历史角度看，基础设施建设的筹资方式不外三种类型。①国家征税是公共基础设施建设筹集资金的主要方式；②私人集体集资建设基础设施；③私人经营性投资建设基础设施。但随着经济的高速增长，人口的急剧膨胀对基础设施提出了越来越高的要求，各国有限的财政预算只能拿出有限的资金，资助那些急需的项目。邀请私营机构参与基础设施建设就成为一种必要的选择。私人经营性投资已成为现代基础设施的重要融资方式之一。

本书的主要学术研究和创新内容：对于大型基础设施建设，根据公共产品的特点，政府有合理参与的必要性，并正呈现出由政府融资向私人融资转变的发展趋势和可行性。研究在开放经济和市场经济条件下项目融资的融资渠道、融资机制和均衡化问题，在决定投资者的回报的前提下，进一步寻求均衡组合。对基础项目债券融资工具进行数值计算，在产品设计中引入非线性项，深入研究二次项对金融产品设计及项目净现值收益分布的影响。

要建立项目融资风险的最优化分配模型，提出项目融资政策法律框架体系及项目融资风险的政府担保策略。从外商投资者角度提出建立项目融资风险管理基本框架。分析了并购融资与反并购融资的主要模式对并购融资的博弈问题，并购的协同效应与协同价值进行了探讨。将风险价值法（VAR）用于度量和管理融资风险，利用VAR技术度量基础设施融资风险，是我国基础设施项目融资风险管理的新尝试。

该书对融资管理和风险价值理论系统的研究，在国内很少见，特别是定量研究在国内是开创先河，具有较大的创新性。