理论分析与文献综述

一、理论分析与文献综述

从理论角度来看，汇率对经济增长既有扩张效应又存在紧缩效应。所谓扩张效应是指在短期内，货币贬值能扩大出口产品和进口替代品的生产，从而刺激总需求;在中长期内，汇率贬值能促使生产能力扩张，从而有利于增加总供给。所谓紧缩效应是指货币贬值所带来的对经济增长的一系列不利影响，具体包括:

(1)外债增加。当货币贬值时，政府、企业和个人所欠外债将同比例增加，这往往会使它们紧缩开支，造成经济紧缩。对于那些具有较多外债的国家，这一不利影响可能是致命的。

(2)资本外流。货币贬值常常伴随资本外流，由于资本是经济增长不可缺少的三个最基本要素之一，这样一来经济下滑就有可能发生。

(3)通货膨胀。货币贬值可能引起通货膨胀，政府为了稳定物价，不得不采用紧缩性经济政策，这也会对经济产生不利影响。

(4)供给减少。如果国家必须依靠进口大量原材料和中间产品才能生产最终产品，货币贬值意味着进口货物的价格上升，从而引起最终产品成本上升，这将导致生产曲线上移，从而减少产出。

可见，从理论角度来看货币贬值对一国经济增长的最终影响存在不确定性。如果扩张效应大于紧缩效应，货币贬值对该国经济具有促进作用;反之，如果紧缩效应大于扩张效应，货币贬值则对该国经济具有阻碍作用。从实证角度来看，虽有货币贬值对发展中国家经济增长起扩张效应的经验证据，但更多的却是紧缩效应的经验证据。例如，Dornbusch和Werner(1994)通过经验分析，得出汇率上升不利于墨西哥产出增加，汇率下降才有利于该国经济增长的结论^[10]。Edwards(1989)的实证研究表明，货币贬值对发展中国家经济增长具有紧缩效应。Kamin和Klau(1998)则通过研究发现货币贬值在短期内具有紧缩效应，在长期内的影响则是中性的。Berument和Pasaogullari(2003)的研究结果显示，货币贬值在长期内是不利于土耳其经济增长的。

国内外有关汇率变动对经济增长影响的经验研究主要有两种方法:一种是最小二乘法、面板数据法、宏观模型模拟等结构化方法，例如Edwards(1985)利用十二个发展中国家1965—1980年相关变量的年度数据作为样本，运用简约方程形式，以各国产出为因变量，将实际汇率、贸易条件、货币供应、政府支出等作为自变量进行回归分析，发现货币贬值在一年内有紧缩效应，而一年后紧缩效应却发生了逆转，因此从长期来看，汇率变动效应是中性的。另一种是向量自回归模型法，例如Berument和Pasaogullari(2003)利用土耳其1987年第一季度至2001年第三季度的数据，运用单位根检验、协整检验、VAR模型的脉冲反应函数和预测误差方差分解等计量分析手段对该国实际汇率上升的经济增长效应进行实证分析。实证分析结果显示，在国外利率、国际贸易、资本流入等外部变量不变的情况下，实际汇率上升对经济增长具有紧缩效应。

所有这些文献为我们研究人民币汇率变动与我国经济增长提供了理论基础和研究方法，具有很好的借鉴意义。然而从整体上看这些文献仍然存在两个问题:一是没有构建适合中国国情的理论模型，从而可能会使人觉得实证研究缺乏理论支撑;二是忽略了人民币汇率变动与我国经济增长之间的短期动态关系，已有研究侧重于分析汇率变动与经济增长之间的长期均衡关系，而对汇率变动与经济增长之间的短期动态关系则很少涉及。本节试图建立一个理论模型，并在这一理论模型的基础上使用协整检验的方法对人民币汇率变动与我国经济增长之间的关系进行检验。全节结构安排如下:第一部分综述;第二部分对1981年以来我国经济增长状况进行分析;第三部分建立一个理论框架，并以此为基础利用我国1981—2006年的有关数据对人民币汇率变动与我国经济增长之间的关系进行实证检验;最后对本节进行总结。