中国技术创新面临融资制约

一、中国技术创新面临融资制约

经过30年的改革开放，我国建立起了相对完整的金融系统。但我国的银行与金融市场主要通过提高投资规模以及居民储蓄率来间接作用于实体经济，它们对长期经济增长的直接作用并不显著。可以说，中国金融系统的功能目前主要局限于最基本的融资功能。但是，由于受多方面因素的制约，目前金融供给仍不能满足企业技术创新的金融需求，技术创新对金融的紧迫需求远远超出现有金融支持规模。据测算，全国科技企业有80亿元的资金需求缺口，科技企业研发强度出现下降趋势。国内高技术产业体系还依赖海外金融系统的输血，一个值得关注的现象是，一批批国内求资无门的创业者，围着国外，风险投资商的门口转，许多成功的国内高科技企业，是依靠国外的风险投资起家而后又纷纷在海外上市，国内有价值的创新企业很难自主生长起来。具体来说，我国技术创新融资还面临着来源于多方面的制约。

首先，现有风险投资体系约束着技术创新融资。对还没有公开上市的企业而言，风险资本主要有两个作用:一是向新企业提供启动资金，使之达到一个能获得更多资本支持的平台;二是风险投资公司运用其声誉为新企业提供一定的担保，为其他资金投入创造条件。但从目前的情况看，我国目前还没有形成灵活有效的创业投资市场，企业通过创业资本方式筹资的比例很低，风险投资规模小，数量少，风险投资基金不能从社会上吸收资金，得不到各种金融机构和金融工具的支持，缺乏融资能力，而且许多是由政府出资设立的，企业和社会投入占比很小风险投资资金总量和来源匮乏。风险投资总量不足，制约了企业自主创新活动的开展和后续资金的投入。从风险投资方向上看，中国风险投资研究院发布的《2005年中国风险投资年度调研报告》指出，我国有64.36%的投资项目数属于扩张期和成长期，有55.58%的投资金额集中于扩张期和成长期。而美国，风险资本的绝大部分投资于企业的种子期。另一方面，有限的风险投资投向高新技术产业的比例并不高，在美国，这一比例高达90%。风险投资总量和方向上存在的这些差距都造成技术创新起步困难。

其次，现有资本市场体系约束着技术创新融资。我国企业技术创新主要依靠自有资金和银行贷款，股权融资不足严重制约了企业技术创新活动的开展。我国资本市场流通中的股票市值不到2万亿元，而银行却有超过30万亿元的资产，资本市场有很大的发展空间。股市至今不能实现全流通、不能允许做空机制，很难真正体现上市公司的价值，也就很难带动那些真正有价值的企业脱颖而出。另外，股市没有成为风险资本退出的有效渠道，也不能激励风险资本对创新项目的投资。目前，对大多数创新企业而言，直接融资的门槛太高，参与直接融资仍然是条难以逾越的坎。只有国有企业能发行债券，而且需要层层审批，但债券利率不能超过同期银行存款利率的1.4倍基本上没有吸引力。与资本市场比较发达的国家相比，我国的资本市场层次单一，规模小，难以满足不同类型、不同发展阶段技术创新企业的融资需求。

再者，现有商业银行信贷运行机制也约束着技术创新融资。风险投资和资本市场的前期发现和推动功能的发挥是决定商业银行后期能否投入的关键因素。风险投资和资本市场融资严重不足，技术创新开发前期缺少风险投资和资本市场支持，再加上起步阶段的政府投入少，没有形成比较完整的资金支持链，高风险由银行独自承担，是商业银行不敢扩大信贷投入的根本原因。从目前银行业金融机构的信贷品种看，相对于企业技术创新而言，商业银行为企业技术创新可提供的融资手段少，在信贷品种、融资方式、结算服务等方面的金融创新动力不足、方法不多。