【摘要】：在所有权和控制权分离的情况下，公司治理因对资源配置效率具有直接而又关键的影响而受到重视。但是，他们又指出，金融系统对激励问题的反应也是内生的。技术创新的收益是不确定的，而外部投资者了解与证实他们投资项目准确回报的信息很困难且成本很高。金融系统通过债权性和股权性的资本投入，为技术创新的收益分配提供制度工具，形成技术创新投资项目合理的治理机制。
五、提供公司治理机制
在所有权和控制权分离的情况下，公司治理因对资源配置效率具有直接而又关键的影响而受到重视。公司治理问题实际就是委托代理问题，也往往被称之为激励问题，Merton和Bodie认为，激励问题是无处不在的，它们的影响已经渗入到几乎所有的企业融投资的决策当中。激励问题影响着企业外部融资的数量和契约的实质、影响着公司风险管理方案的收益和目标、影响着企业投资的类型和规模，也影响着企业用来评价投资的收益率标准。因此，激励问题是内生的。但是，他们又指出，金融系统对激励问题的反应也是内生的。他们认为，公司证券和投资政策可以在考虑激励问题的前提下加以精心设计，尤其是可以利用衍生工具来帮助企业更有效地利用金融资源，解决激励问题。其实，推动衍生工具发展的动力就是减少激励问题的需要，譬如，可转换债券和股票期权。应该说，在这方面已取得了很大的进展。当然，他们也同意，在运用更恰当的融资、投资和风险管理政策以减少解决激励问题的成本方面还有很长的一段路要走。
技术创新的收益是不确定的，而外部投资者了解与证实他们投资项目准确回报的信息很困难且成本很高。在“证实成本”较高的情况下，如果外部人在所有情况下都对公司实施监督，显然是很不经济甚至是不可能的。金融系统通过债权性和股权性的资本投入，为技术创新的收益分配提供制度工具，形成技术创新投资项目合理的治理机制。换句话说，债权性投资契约有利于激励厌恶风险的投资者对技术创新投资的积极性;而权益性投资使得投资者在承担技术创新风险的同时享有技术创新投资的剩余索取权。
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