长期投资概念

第一节　长期投资概念

一、企业投资的意义

企业投资是指公司对现在所持有资金的一种运用，如投入经营资产或购买金融资产，或者是取得这些资产的权利，其目的是在未来的一定时期内获得与风险成比例的收益。在市场经济条件下，公司能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目中去，对企业的生存和发展十分重要。

（1）企业投资是实现财务管理目标的基本前提。企业财务管理的目标是不断提高企业价值，因此要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要想获得利润，就必须进行投资，在投资中获得效益。

（2）企业投资是公司发展生产的必要手段。在科学技术、社会经济迅速发展的今天，企业无论是维持简单再生产还是实现扩大再生产，都必须进行一定的投资。要维持简单再生产的顺利进行，就必须及时对所使用的机器设备进行更新，对产品和生产工艺进行改进，不断提高职工的科学技术水平等；要实现扩大再生产，就必须新建、扩建厂房，增添机器设备，增加职工人数，提高人员素质等。企业只有通过一系列的投资活动，才能创造增强实力、广开财源的不可缺少的条件。

（3）企业投资是公司降低经营风险的重要方法。公司把资金投向生产经营的关键环节或薄弱环节，可以使各种生产经营能力配套、平衡，形成更大的综合生产能力。如把资金投向多个行业，实行多角化经营，则更能增加公司销售和盈余的稳定性。这些都是降低公司经营风险的重要方法。

二、企业投资的分类

根据不同的划分标准，企业投资可作如下分类。

1．直接投资与间接投资

按投资与企业生产经营的关系，企业投资可分为直接投资和间接投资两类。在非金融性企业中，直接投资所占的比重很大。间接投资又称证券投资，是指把资金投入证券等金融资产，以获取利息、股利或资本利得收入的投资。随着我国金融市场的完善和多渠道等筹资的形成，企业间接投资将越来越广泛。

2．长期投资与短期投资

按投资回收时间的长短，企业投资可分为短期投资和长期投资两类。短期投资又称流动资产投资，是指能够并且也准备在一年以内收回的投资，主要指对现金、应收账款、存货、短期有价证券等的投资，长期证券如能随时变现亦可作为短期投资。长期投资则是指一年以上才能收回的投资，主要指对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。由于长期投资中固定资产所占的比重较大，所以，长期投资有时专指固定资产投资。

3．对内投资和对外投资

根据投资的方向，企业投资可分为对内投资和对外投资两类。对内投资是指把资金投在公司内部，购置各种生产经营用资产的投资。对外投资是指公司以现金、实物、无形资产等方式或以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。随着企业横向经济联合的开展，对外投资将越来越重要。

4．初创投资和后续投资

根据投资在生产过程中的作用，企业投资可分为初创投资和后续投资两类。初创投资是建立新企业时所进行的各种投资，它的特点是投入的资金通过建设形成企业的原始资产，为企业的生产、经营创造必要的条件。后续投资则是指为巩固和发展企业再生产所进行的各种投资，主要包括为维持企业简单再生产所进行的更新性投资，为实现扩大再生产所进行的追加性投资，为调整生产经营方向所进行的转移性投资等。

5．其他分类方法

根据不同投资项目之间的相互关系，可以将投资分为独立项目投资、互斥项目投资和相关项目投资三类。独立项目的选择既不要求也不排斥其他的投资项目。若接受某一个项目就不能投资于另一个项目，并且反过来亦如此，则这些项目之间就是互斥的。若某一项目的实施依赖于其他项目，这些项目就是相关项目。例如，想增加一条生产线就必须新盖一栋厂房来安置生产线，则生产线的投资与厂房的投资属于相关项目投资。

根据投资项目现金流入与流出的时间，可以将投资分为常规项目投资和非常规项目投资两类。所谓的常规项目是指只有一期初始现金流出，随后是一期或多期现金流入的项目。非常规项目的现金流量形式在某些方面与常规项目有所不同，如现金流出不发生在期初，或者期初和以后各期有多次现金流出等。

三、企业投资管理的原则

企业投资的根本目的是谋求利润，增加企业价值。企业能否实现这一目标，关键在于企业能否在风云变幻的市场环境下，抓住有利的时机，作出合理的投资决策。为此，企业投资时必须坚持以下原则。

（1）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。捕捉投资机会是企业投资活动的起点，也是企业投资决策的关键。在商品经济条件下，投资机会不是固定不变而是不断变化的，它受到诸多因素的影响，最主要的是受到市场需求变化的影响。企业在投资之前，必须认真进行市场调查和市场分析，寻找最有利的投资机会。市场是不断变化、发展的，对于市场和投资机会的关系，也应从动态的角度加以把握。

正是由于市场不断变化和发展，才有可能产生一个又一个新的投资机会。随着经济不断发展，人民收入水平的不断提高，人们对消费的需求也发生很大变化，无数的投资机会正是在这种变化中产生的。

（2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。在市场经济条件下，企业的投资决策都会面临一定的风险。为了保证投资决策的正确有效，必须按科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。投资项目可行性分析的主要任务是对投资项目技术上的可行性和经济上的有效性进行论证，运用各种方法计算出有关指标，从而合理确定不同项目的优劣。财务部门是对企业的资金进行规划和控制的部门，财务人员必须参与投资项目的可行性分析。

（3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。企业的投资项目，特别是大型投资项目，其建设工期长，所需资金多，一旦开工，就必须有足够的资金供应，否则就会使工程建设中途下马，出现“半截子工程”，造成很大的损失。因此，在投资项目上马之前，必须科学预测投资所需资金的数量和时间，采用适当的方法，筹措资金，保证投资项目顺利完成，尽快产生投资效益。

（4）认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。收益和风险是共存的。一般而言，收益越大，风险也越大，收益的增加是以风险的增大为代价的，而风险的增大将会引起企业价值的下降，不利于财务目标的实现。企业进行投资时，必须在考虑收益的同时认真考虑风险情况，只有收益和风险达到均衡时，才有可能不断增加企业价值，实现财务管理的目标。

四、企业投资过程分析

投资能为企业带来收益，但投资是一项具体而复杂的系统工程，按照时序的方法，可以将投资过程分为事前、事中和事后三个阶段。事前阶段也称为投资决策阶段，主要包括投资方案的提出、评价与决策；事中阶段的主要工作是实施投资方案并对其进行监督与控制；事后阶段指于投资项目结束后对投资效果进行的事后审计与评价。

（一）投资项目的决策

投资决策阶段是整个投资过程的开始阶段，也是最重要的阶段，此阶段决定了投资项目的性质、资金的流向和投资项目未来的收益能力。

1．投资项目的提出

产生新的有价值的创意，进而提出投资方案是非常重要的。新创意可以来自公司的各级人员。一般来说，公司的高层管理人员提出的投资方案多数是大规模的战略性投资，如兴建一座厂房；而中层或基层人员提出的主要是战术性投资项目，如生产部门提出更新设备。

2．投资项目的评价

投资项目的评价主要包括以下几部分：①将提出的投资项目进行分类，为分析评价做好准备；②估计各个项目每一期的现金流量状况；③按照某一个评价指标，对各个投资项目进行分析并根据某一标准排队；④考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出相应的投资预算，报请审批。

3．投资项目的决策

投资项目经过评价后，要由公司的决策层做出最后决策。决策一般分为以下三种情况：①接受这个投资项目；②拒绝这个项目，不进行投资；③发还给项目的提出部门，重新调查和修改后再做处理。

（二）投资项目的实施和监控

一旦决定接受某一个或某一组投资项目，就要积极地实施并进行有效的监督与控制。具体要做好以下工作：①为投资方案筹集资金；②按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目；③在项目的实施过程中，要对项目的实施进度、工程质量、施工成本等进行控制和监督，以使投资按照预算规定如期完成；④在项目实施过程中，要定期进行后续分析。把实际的现金流量与收益和预期的现金流量与收益进行对比，找出差异，分析差异存在的原因，并根据不同的情况做出不同的处理，这实际上就是投资过程中的选择权问题。

1．延迟投资

若是因为投资时机不恰当，例如出现了突发事件，使得当前的经济形势不适合投资此项目，但在可预见的将来该项目仍有投资价值，则可以考虑延迟投资。有时延迟投资是为了获取更多的信息，等待最佳的投资时机。

2．放弃投资

在项目的实施过程中，如果发现某项目的现金流动状况与预期的相差甚远，以至于继续投资会产生负的净现值，给公司带来巨大的投资损失，或者此时放弃投资所获得的收益大于继续执行投资项目带来的收益，公司就应该及时放弃该投资项目。

3．扩充投资与缩减投资

如果某投资项目的实际情况优于预期值，则可以考虑为该项目提供额外的发展资源。例如，某项目的实际收益高出预期值50%，那么公司应该设法提高该项目的生产能力并增加营运资金以适应其高速的增长率。

（三）投资项目的事后审计与评价

投资项目的事后审计主要由公司内部的审计机构完成，将投资项目的实际表现与原来的预期相对比，通过对其差额的分析可以更深入地了解某些关键性的问题。例如，发现预测技术上存在的偏差，分析原有资本预算的执行情况和预算的精确度，查找项目执行过程中存在的漏洞，找出影响投资效果的敏感因素，总结成功的经验等。

依次审计结果还可以对投资管理部门进行绩效评价，并据此建立相应的激励制度，以持续提高投资管理效率。通过对比项目的实际值和预测值，事后审计还可以把责任引进投资预测的过程中来。需要说明的是，某一项目的实际值和预测值的偏差并不应该作为评价预测者能力的唯一标准，然而，如果持续地产生预测错误，则表明该分析人员的预测技术确实需要改进。