长期投资的管理程序

长期投资是公司最重要的经营活动，公司进行投资时宜谨慎从事。为此，需要了解长期投资的内容及其管理过程。

一、长期投资分类

长期投资，又称资本支出，是公司为实现股东财富最大化这一目标，经科学分析论证后，在固定资产等长期资产上的资金支出安排。长期投资涉及内容繁多，而分类法是了解复杂事物的基本方法，故有必要按一定标志进行分类。

（1）按投资对象的不同，可分为固定资产投资、无形资产投资和其他长期资产投资。

在我国，固定资产投资是指投资于单位价值在规定标准以上，使用期限在一年以上，并且在使用过程中维持其实物形态不变的资产，如机器设备、厂房等。无形资产则是不存在物质形态但可在较长时期内使用的资产，如专利、专有技术和商誉等，在这类资产上的资本支出，称为无形资产投资。其他长期资产投资主要是指对递延资产 （需要在一年以上的期限内，分期计入损益的费用支出）的投资等，但值得注意的是：财务管理中，其他长期资产投资还包括对长期占用资金的流动资产的投资，如存货的安全储备部分，这一标准同会计标准不完全一致。固定资产投资是长期资产投资的最基本形式，无形资产投资，特别是其他长期资产投资难以单独进行，大多数情况下需同固定资产投资密切结合在一起进行。

（2）按照投资对公司未来经营的影响深度和广度分为战略性投资和战术性投资。

战略性投资是指影响公司未来经营全局和方向的投资，如进入新行业、投产新产品等；而战术性投资则是对公司的影响面较窄、影响期限相对较短的投资，如机器设备的更新等。

（3）从决策角度看可分为互斥型投资和独立型投资。

理论上，各投资项目之间存在着三种关系形态：互补关系、互斥关系和独立关系，但在实际工作中，具有互补关系的投资项目可视为同一项目。因而，投资项目之间关系仅有独立和互斥两种。互斥型投资意味着两个或两个以上的投资项目相互排斥、无法同时并存，其原因在于公司在一定时期内的资金限制，或不同项目本为同一项目的不同方案。独立型投资指一个投资项目的选择不受其他投资项目选择与否的影响。

（4）按投资项目的性质分为收入增加型投资和支出降低型投资。

收入增加型投资项目是侧重于依靠增加收入，以提高经济效益的资金支出。例如，公司在开辟新业务领域、增加现有产品的生产能力等方面进行的投资。支出降低型投资则是为实现经济效益的提高，从降低成本入手而进行的投资，比如固定资产的更新改造投资项目等。

此外，还可以采用其他标志进行分类，如按投资项目涉及未来货币资金 （现金）流量的形态分为常规项目和非常规项目 （有关分析见第二节）。从多个角度进行的分类，有助于加深对长期投资的认识，便于采取不同的管理方式。

二、长期投资管理过程

长期投资管理过程，又称资本预算过程，是一个复杂的动态过程。管理的重心在于决策，因而，在此重点分析其决策过程。尽管各公司的具体决策过程千差万别，但从一般意义而言，该过程仍有规律可循。认识这一规律，有助于提高长期投资管理水平。

1.确定公司的长期经营目标

系统的长期投资管理活动首先要求公司确定其长期经营目标。如前所述，公司的经营目标是实现股东财富最大化，但这一目标是公司经营的最终目标。进行长期投资管理时，需要将这一目标予以阶段化和具体化，将其具体地界定为：在长期投资项目上，公司管理层力争达到的一定风险水平下的最高净报酬。通过设置目标，可为投资管理决策提供评价的依据。

2.发现和提出投资建议

实现长期投资的管理目标，离不开良好的投资建议。尽管这一点显而易见，但也常为人们所忽视。好的投资建议不会自发地产生，而是在以创造性眼光寻找投资机会的基础上发现和提出的。在我国，发现并提出投资建议的最佳方法常随行业的不同而不同，甚至会因公司的不同而有所差别。例如，电子或化学行业的大公司可能会赋予其研究开发部门寻找潜在投资项目的职责，而食品行业的一些公司则可能采用 “职工建议箱”等形式去寻找潜在市场机会。其中，较为成功的方法是公司管理层和员工一起，共同寻找新的投资项目。

3.投资项目的评价

发现的投资项目经分类后，要进行以下工作。

（1）预测投资项目的现金流量及其风险。对于战略性投资项目，多由公司管理层组织各有关部门制定相应的投资方案，并由他们分别预测投资项目涉及的现金流量及其风险，以此作为项目评价的基础。

（2）确定资金成本。资金成本是公司为使用资金而支付的代价。不同公司的资金成本各不相同。资金成本的确定，是进行投资项目评价的基础。

（3）具体评价投资项目。以公司的长期目标为依据，选择适宜的评价指标体系，对投资项目的经济性进行评估。

（4）公司长期投资的整体评价。同证券组合类似，公司是一个投资项目组合，新增的投资项目，可能会改变公司整体的获利水平和风险水平。就公司整体而言，新的投资项目必须具备如下两个条件之一：在组合的总风险水平不变或提高不多的前提下，获利能力大幅升高；在组合的获利水平不变或下降不多的前提下，总体风险水平大幅降低。

4.投资项目的决策与实施

投资项目经综合评价后，要进行以下工作。

（1）由公司管理层作出最终的决策。在公司的管理权限层次内，不同层次的经理通常有不同的决策权限。战略性投资项目多由最高管理机构决定，而战术性项目多由部门经理进行决策；

（2）编制资本预算。资本预算作为一种过程，是长期投资管理的同义语；但作为投资决策的结果，则是指各长期投资项目的现金流入量和流出量计划。编制资本预算，既便于投资项目的贯彻实施，也有利于进行事后评价。

（3）投资项目的贯彻实施。以资本预算为依据，由各部门履行各自的职责，如财务部门组织资金，工程技术部门组织项目建设等，保证投资项目如期正式运作。

5.投资项目的事后评价

事后评价涉及：对投资项目的实际现金流量同预测的现金流量进行比较，发现差异，并解释差异的形成原因。例如，许多公司要求投资项目的经营部门于项目投产后六个月内，按月提交报告；六个月后按季度提交报告。其目的在于：

（1）提高预测水平。事后评价有助于发现原预测过程中有意或无意的偏失，并有助于减少以后进行预测时的偏失。

（2）改善经营管理。公司是由其管理层经营的，经济效益的高低一定程度上受到管理层主观努力的影响。事后评价可促使管理层努力达成原预测的现金流量。例如，实际成本高于预测水平时，他们会通过努力降低成本或通过提高销量等来实现预测水平。

可见，长期投资管理过程较为复杂，涉及内容繁多。在此，由于篇幅所限，仅对投资项目的评价这一核心进行分析。