对外长期投资概述

第一节　对外长期投资概述

前面介绍的是内部长期投资决策及其评价方法，本章将介绍企业对外长期投资的基本理论与方法。随着我国市场经济的不断发展，企业对外投资的机会日益增多，对外投资对降低企业的经营风险，提高企业的经济效益具有重要的意义。所谓对外投资，是指企业在本身经营的主要业务之外，以现金、实物资产或无形资产的形式，或者购买股票、债券等有价证券的形式向境内外的其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。对外投资是相对于内部投资而言的。企业对外投资的收益是企业总收益的重要组成部分。

一、对外长期投资的种类

按照企业对外投资方式的不同，可以分为对外直接投资与对外间接投资。

（一）对外直接投资

对外直接投资是指直接将现金、实物资产和无形资产等投入其他单位，直接形成其生产经营活动的能力，为从事某种生产经营活动创造必要的条件。对外直接投资一般投资数额较大，发生集中，并具有投资回收期长、投资变现速度慢和流动性差等特点。对外直接投资的主要方式就是联营投资。

（二）对外间接投资

对外间接投资就是对外的证券投资，是指用现金、实物资产和无形资产等购买或折价取得其他单位有价证券（股票或债券等）。对外间接投资按照所投资的有价证券不同，又可以分为股权性投资、债权性投资和混合性投资三种。

1.股权性投资。是指购买权益性证券，并取得证券发行企业所有权的行为，如购买其他企业发行的普通股股票。这种投资的投资收益取决于发行企业发放的股利及股票市场价格的变化。

2.债权性投资。是指购买企业或政府发行的、规定有还本付息时间和金额的债券性证券的行为，如购买国库券、金融债券和其他企业债券等。这种债权性对外投资只表明企业拥有证券发行企业的债权。

3.混合性投资。是指购买企业发行的混合性证券的行为。混合性证券一般包括优先股和可转换企业债券，它们是介于普通股股票与普通债券之间的一种混合性有价证券。

二、对外投资的目的

企业对外投资就是将资金投放到企业外部，以获取投资收益。企业对外投资的目的有许多，归纳起来，有以下几个方面：

（一）充分利用各种资产，优化企业各种资源的配置

资产是企业拥有或控制的、能够用货币计量的、能给企业带来未来经济效益的经济资源。企业的生产经营活动就是要充分利用企业的各项资产，提高资产的利用效率，取得最大的经济效益，使得企业的资产不断增值。如果在生产过程中出现资产的闲置，就是对资产的一种浪费，这时，应该考虑利用闲置的资产进行对外投资，以使之产生最大的收益。另外，在生产过程中，由于市场条件的变化或企业内部管理的原因，也会出现资产报酬率下降甚至亏损的情况，这时，进行资产的重新组合，以现有的资产进行对外投资，可以优化资源配置，增加企业的收益。追求最高的收益是资本固有的属性，资本从低收益领域向高收益领域的流动是市场经济的一种规律。而企业的对外投资正是在这一市场规律支配下的一种能动的反映。因此，追求更高的收益，是企业对外投资的首要目的。

（二）分散资本投向，降低经营风险

企业对外投资的目的有时并不一定是为了获取最大的收益，而是出于降低经营风险的考虑。降低风险的一个重要手段就是分散投资，所以，企业在自身经营业务范围之外，增加一些对外投资，将有利于扩大经营领域范围，这样可以规避市场发生变化带来的风险以及由此给企业带来的经济损失。当然，如果企业目前从事的经营领域报酬率很高，对外投资也有可能会使得企业的资产报酬率有所降低，但是，将有利于企业的长期稳定发展。规避风险是企业对外投资的另一个重要目的。

（三）稳定与供应商的关系，保证原材料的及时供应

有时，企业通过对供应商进行投资，可以稳定与供应商之间的关系，保证原材料的及时供应。特别是在企业的某种原材料紧缺时，可以通过对供应商的投资，来对它的生产经营活动施加影响，以稳定本企业原材料供应。

（四）用较少资金实现企业的扩张，扩大市场份额

通过对同行业同类型企业进行的投资，可以用相对较少的资金实现企业的扩张，拥有或控制这些企业，这样，可以更好地提高企业的市场份额，增强企业的竞争能力。同样，为了巩固原有的客户，有时也需要对重点客户进行一定程度的控股。从这样的角度出发，企业对外投资的目的就是为了增加主营业务的收入，当然最终也是为了获得最大的收益。

（五）提高资产的流动性，增强企业的偿债能力

对于企业的财务状况评价来说，资产的流动性是非常重要的一个指标，它直接影响到企业的偿债能力。在企业的各种资产中，长期资产的流动性相对较差，它一般不能用来偿债，流动资产中的现金往往直接用于偿还债务，可以列为偿债的一级储备。但是，在企业中，如果现金的储备量过多，将会降低企业的获利能力。而企业的证券投资可以随时出售转变成为现金，同时其获利能力也相对较强。因此，通过对外的证券投资，一方面保持了相对较强的资产流动性和偿债能力；另一方面，也可以使企业资产保持相对高的盈利能力。

此外，通过合资联营，也便于从国内外其他企业直接引进先进的技术和管理经验，快速提高企业的技术档次和管理水平。

三、对外投资的特点

（一）投资对象和投资方式的多样化

凡是将资本投向企业外部，以谋求投资收益或其他特定目的的理财活动，均属于对外投资，其投资的对象是很复杂的。最常见的是将对外投资区分为对外直接投资与对外间接投资。其中直接对外投资是指将资本直接投向某一企业，并参与其经营管理的理财活动，具体包括对外合作投资、对外合资投资、对外合并投资等方式。对外间接投资又称为证券投资，主要是指通过购买各种有价证券所进行的理财活动，包括国债投资、企业股票、企业债券投资和短期融资券投资等具体方式。企业对外投资在投资对象和投资方式上较之内部投资有更大的多样性和复杂性。

（二）投资的回收期限和回收方式参差不齐

企业的对外投资，有的属于长期投资，需要几年甚至几十年的时间才能收回，如合资投资、股票长期投资等。也有一些属于中短期投资，如短期融资券投资以及其他短期证券投资等。同时，由于投资方式的不同，投资回收的方式也会有比较大的差异。企业对外投资回收时间和回收方式上的这种多样性，也增加了对外投资管理的难度。

（三）高风险和高收益并存

从总体上讲，企业进行对外投资的风险要大于对内投资的风险。因为企业对自己内部的情况比较熟悉，而将资本投资到外部，则不确定性因素增加，风险也就随之增大。当然，与之相对应，企业对外投资所获得的报酬也应增高，这也符合风险与报酬同增的规律。但是，这是从整体上而言的，实际上，不同的对外投资对象，其风险是有所不同的。而且，许多风险也可以通过适当的对外投资策略予以避免和消除的。因此，企业对外投资的根本问题，就是要如何实现收益最大化和风险最小化的问题。

（四）变现能力差别大

企业的对外投资，有的变现能力很强，随时都可以变现，如国债投资、上市企业的股票等；而有的变现能力则较差，如合资投资等。总的来说，间接证券投资的变现能力要强于对外的直接投资。由于对外投资负有降低偿债风险的责任，因此，必须认真研究适合企业偿债能力的对外投资组合问题。