2022年同业拆借利率一览表

第二节　同业拆借市场

同业拆借市场是金融机构之间进行的短期临时性的资金借贷市场。同业拆借的资金主要用于弥补准备金的不足、票据清算的差额以及解决短期临时性的资金需要等。它的交易额大，其交易活动的变化能够敏感地反应资金的供求关系和中央银行的货币政策意图。同业拆借利率具有典型的基准利率性质。

一、同业拆借市场的形成与发展

一般地说，商业银行与其他金融机构所吸收的存款不能全部贷放出去，必须按照一定比例提取一部分存入中央银行作为存款准备金，以应付储户提款的需要。存款准备金以外的资金才能用于发放各种贷款。

存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展，存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。

金融企业每天的存贷业务量极大，影响资金流出与流入差额的不确定因素千差万别，这使得商业银行不可能时刻保持在中央银行准备金存款账户上的余额恰好等于法定准备金余额。一些金融机构会出现资金宽余，在其中央银行账户上形成超过法定准备金要求的存款额，这部分超额存款额叫做超额准备。超额准备意味着银行有资金闲置，会导致利息收入的损失。而另一些金融机构在其中央银行账户上则会出现资金不足的情况，即其在中央银行的存款余额达不到法定准备金的要求。由于中央银行对法定准备金和超额准备一般不付利息，有超额准备金的金融机构，为了生息获利，必须设法利用这部分多余资金；而法定准备金不足的金融机构，为了免受处罚，又必须设法借入资金补足余额。这样，存款准备金不足和多余的金融机构，便相互拆借融通资金，相互调剂在中央银行存款账户上的准备金余额，从而产生了同业拆借市场。因此，同业拆借市场的作用在于满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。

随着市场的发展和市场容量的扩大，证券交易商和政府也加入到同业拆借市场当中来，交易对象也不再局限于商业银行的存款准备金，它还包括商业银行相互之间的存款以及证券交易商和政府所拥有的活期存款。拆借目的除了商业银行满足中央银行提出的准备金要求之外，还包括市场参与人轧平票据交换差额，解决临时性、季节性资金需求等目的。拆借的资金规模也越来越大。

在20世纪20年代初，美国纽约即形成同业拆借市场，称为联邦资金市场。所谓联邦资金就是指商业银行存在联邦储备银行的准备金账户上的存款资金。典型的联邦资金交易就是准备金不足的银行向存有超额准备金的银行拆借资金。伦敦同业拆借市场的形成则是由于各家银行为了轧平其票据交换差额而进行的相互拆借。目前，各国金融中心都有同业拆借市场。同业拆借市场已成为一个重要的短期资金融通市场。

二、同业拆借市场的主要交易及其关系人

同业拆借市场是一个无形市场，交易双方并不聚集在某一特定的场所进行交易，而是使用现代化通讯设备进行远距离的拆借。拆借资金的双方通过电话、电传成交，借款方无需提供担保抵押，因此同业拆借相当于一笔信用放款。成交交易经双方书面确认后即进行拨款。所谓拨款无非是在金融机构账户上转一笔账而已。如果拆借双方的一方在另一方开立账户，拨款就是借记或贷记一方账户。如果拆借的一方未在另一方开立账户，那么就通过银行同业清算系统转移拆借资金，或由贷款方签发支票交借款方通过票据交换转账，或通过第三方(如拆借双方都在该第三方开立账户)转账。到期还款加上利息也是通过银行转账。

同业拆借的主要交易，有以下两种:

(一)头寸拆借

“头寸”一词是金融业务的习惯用语，是指资金或余额的意思。头寸拆借是指金融同业之间为了轧平头寸，补足存款准备金或减少超额准备进行的短期资金融通活动，一般为日拆，今借明还，拆借一天。

头寸拆借多是在票据交换清算时进行的。银行在轧平当日票据交换差额时，有的收大于付，有的是付大于收，于是，出现“多头寸”即头寸多余或轧进头寸，或“少头寸”即头寸缺少或轧出头寸的情况。多头寸的银行要借出多余资金生息，少头寸的银行则要拆入资金补足差额轧平差额。对少头寸的银行来讲，虽然也可以用现金抵补差额，或向中央银行请求再贴现或再贷款，但均不如向同业拆入资金更为方便。

头寸拆借的运作方式，一般是由拆出银行开出支票交拆入银行存在中央银行，使拆入银行在中央银行的存款准备金增加，补足资金差额。同时，拆入银行开出一张同等金额并加利息的支票给拆出银行，并写明兑付日期(一般为出票日后的一至二天)。到期，拆出银行将支票通过票据交换清算收回本息，整个拆借过程即告完成。

(二)同业借贷

金融同业间除了为轧平头寸、调整存款准备金而进行短期资金融通外，还因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营，这就产生了同业借贷。对借入银行来说，同业借贷是其扩大资金来源，增加货款能力以取得更多收益的又一资金来源。对贷出银行来讲，同业借贷是其投放部分闲散资金的手段，以增强其资产的流动性和收益。同业借贷因其借贷金额较大，属于金融机构之间的批发业务。

同业借贷与头寸拆借的最大区别，在于融通资金用途。同业借贷是调剂临时性的、季节性的业务经营资金余缺，头寸拆借则是为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金或减少超额准备。

同业借贷的运作程序，是由借入银行填写一份借据，交拆出银行，拆出银行经审核无误后向拆入银行提供贷款，即将其账户上的资金划转到拆入银行账户。到期拆出银行向拆入银行收回贷款本息，拆借过程即告结束。

由于一国国内各种金融机构的存款准备金过多或不足会同时并存，同业拆借市场遂成为全国性的市场，特别是在当代世界的金融中心，通过遍布全国的现代化通讯网络，各金融机构快捷地进行交易，拆借资金，从而能及时准确地将资金转移到全国各个地区。随着同业拆借业务的扩展，又出现了经纪商行业，从事收集掌握有关资金供求情况的信息，充当拆借双方的中介人，为之牵线搭桥，促成交易，从中赚取佣金。从而更推动了同业拆借业务的进一步发展。

因此，在同业拆借市场中，拆借资金的关系人可以由拆出方和拆入方构成，即或由拆入方采取主动，或由拆出方采取主动，通过银行往来关系，直接寻找对象，也可以由拆出方、拆入方及经纪商构成，即拆入方和拆出方通过经纪商，间接寻找交易对象。

同业拆借的利率因关系人不同而有两种情况，一种是由拆借双方当事人议定，不通过市场公开竞价确定；一种是拆借双方借助于中介人即经纪商，通过市场公开竞价确定。

拆借利率变动频繁，每天都上下波动，它能迅速、及时、准确反映货币市场资金供求的变动情况，是货币市场上最敏感的利率，是货币市场上利率变动的风向计。正因为拆借利率有这样的特点，各金融企业都密切注视，以把握市场利率的走向。拆借利率还是中央银行实行货币政策、进行宏观调控时的指示信号，中央银行根据拆借利率的变化，判断市场银根松紧情况，以决定中央银行在公开市场或其他方面所应取的行动，以实现其货币政策目标。

在国际货币市场上，伦敦银行同业拆放利率(London Interbank Offered Rate，LIBOR)是比较有代表性的同业拆借利率。其他的还有例如新加坡银行同业拆借利率和中国香港银行同业拆借利率等。伦敦银行同业拆放利率，是伦敦金融市场上银行之间相互拆放英镑、欧洲美元及其他欧洲货币时的利率，由报价银行在每个营业日上午11时对外报出，分为存款利率和贷款利率两种报价，资金拆借的期限为1、3、6个月和1年等几个档次。该利率是伦敦金融市场借贷活动中计算各种借贷利率的基本依据。新加坡银行同业拆借利率和中国香港银行同业拆借利率的生成和作用范围是两地的亚洲货币市场，其报价方法和拆放期限与伦敦银行同业拆放利率并无差别。不过，其在国际货币市场中的地位和作用，较之伦敦同业拆放利率要大大逊色。

同业拆借市场有利于金融机构实现“流动性、安全性和赢利性”三性相统一的经营目标。持有较高比例的现金、同业存款、在中央银行的超额储备存款及短期高质量证券资产，虽然可以提高流动性水平，最大限度地满足客户提款及支付的要求，但同时也会丧失资金增值的机会，导致利润总额的减少。要在保持足够的流动性以满足支付需求的同时获得最大限度的利润，除了加强资产负债管理，实现最优的资产期限和种类组合外，还需要有包括同业拆借市场在内的可供进行短期资金融通的市场。一旦出现事先未预料到的临时流动性需求，金融机构可在不必出售那些高盈利性资产情况下，很容易地通过同业拆借市场从其他金融机构借入短期资金来获得流动性。这样，既避免了因流动性不足而可能导致的危机，也不会减少预期的资产收益。

三、我国的同业拆借市场

1984年，我国建立存款准备金制度，并对商业银行在中央银行的准备金存款付息，一直延续至今。

商业银行缴存中央银行的款项包括财政性存款和一般存款两大类。财政性存款包括国家金库款，地方财政预算内、外存款，部队、机关团体存款，财政部发行的国库券及各项债券款项等，属于中央银行的信贷资金，中央银行委托商业银行办理相关收付业务，但商业银行不得占用这些存款，应全部缴存中央银行。

一般存款是指除财政性存款以外的各项存款，包括企业存款、储蓄存款、信托存款等。商业银行所吸收的这些存款需要按照规定的比例(即中央银行颁布的法定存款准备金率)向中央银行缴存。采取首次缴存后，定期调整缴存存款差额的做法。即存款增加则调增缴存款，存款减少则调减缴存款。

1984年10月，中国人民银行将传统的“统存统贷”改为“实贷实存、相互融通”，允许银行之间相互拆借资金，初步改变了由上级行纵向调拨信贷资金的局面。

1986年1月，国务院颁布了《中华人民共和国银行管理暂行条例》，明确规定专业银行的资金可以相互拆借，并于当年在广州等五个城市建立了同业拆借市场。

1990年3月，中国人民银行颁布了《同业拆借管理试行办法》，首次规范了同业拆借业务。1995年9月，中国人民银行开始建立全国统一的同业拆借市场，将所有拆借行为纳入网络。同年11月，中国人民银行撤消了各商业银行组建的融资中心、资金市场和各种中介组织，只保留由中国人民银行牵头设立的融资中心。

1996年1月3日，全国统一的同业拆借市场开始运行。1996年在上海建立了全国银行间同业拆借中心。

2002年，由中国外汇交易中心作为信息平台，利用现有的外汇交易技术系统，我国国内外币同业拆借市场正式启动。外币同业拆借是金融机构之间临时调剂外汇头寸余缺的借贷行为，是短期外币资金融通的市场。在国内外币同业拆借市场建立之前，我国金融机构境内外币拆借业务由各金融机构自发进行，市场相对分割，而且由于缺乏中介组织，信息渠道不畅，造成拆借交易不活跃，无法满足金融机构及时调剂外汇头寸的需要。一些金融机构转而通过国际金融市场拆出闲置的外汇资金，造成大量资金头寸存放境外，而当国内金融机构特别是中小机构急需外汇资金时，由于自身信誉及其他条件限制，很难从国际市场拆入资金。同时，根据目前我国有关规定，金融机构从境外拆入资金还受国家核定的短期外债指标控制，这也限制了金融机构进行境外拆借。

中国人民银行十分重视对同业拆借期限的管理。1988年9月，中国人民银行明确规定，拆借期限最长不超过2个月。1990年3月规定，最高期限一般为1个月，其他金融机构对专业银行拆出资金期限最长不得超过4个月。从1996年7月1日起，我国同业拆借市场又推出了1天(隔夜)的拆借品种。从拆借市场现实的运行情况看，如按拆借期限划分，我国的拆借市场主要有1天、7天、30天、60天和120天等5个拆借品种。1～30天的拆借为较短期，31～120天的拆借为较长期。

1990年3月由中国人民银行发布的《同业拆借管理暂行条例》规定，同业拆借的利率上限由中国人民银行总行根据资金供求情况调整，拆借双方可在规定的限度之内，协商确定拆借利率。当时规定同业拆借利率最高不得高于中国人民银行对专业银行日拆性贷款利率的30％。以后随着人民银行日拆性贷款利率的调整，同业拆借利率的最高限也相应变动。

1996年1月，全国银行间同业拆借市场建立之后，中国人民银行运用计算机网络系统，对交易量、利率期限等拆借市场的各种信息集中汇总，并据此在加权平均的基础上生成全国统一的同业拆借市场加权平均利率(China Interbank Offered Rate，CHIBOR)对外公布。

CHIBOR是以成交量，期限和利率为基础计算的，该数据表示年收益率。由位于上海的中国外汇交易中心暨全国银行间拆借中心(以下称全国银行间拆借中心)每天对外发布从隔夜到120天的8个期限不等的利率。

为了使利率真正由市场资金供求关系自发决定，推进利率的市场化改革，以便为最终实现市场均衡利率创造条件，中国人民银行决定从1996年6月1日起，取消银行间同业拆借利率的上限限制。这是推进和完善我国同业拆借市场的重要举措。

由于CHIBOR仅仅对有成交记录的同业拆借进行计算，债券投资者一般很少将其作为基准利率。加上国内银行间信用拆借的成交并不活跃，甚至有时没有信用拆借的成交，导致当天的利率变化在CHIBOR上无法体现出来，更不能全面反映基准利率情况。为此，2007年1月，全国银行间同业拆借市场转而推出Shibor，即上海银行间同业拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate)的简称。以求其与美国的联邦基金利率或伦敦的LIBOR相似，能成为中国的金融机构间同业拆借的基准利率。

Shibor以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是以信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率(Shibor)实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。

全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11∶30对外发布。