同业拆借市场的期限和利率

2.2.2　同业拆借市场的期限和利率

1.同业拆借市场的期限

同业拆借市场的期限以1～2天最为常见，最短期的为隔夜拆借，这些时间很短的拆借，又被称为头寸拆借，主要用于弥补借款者头寸资金的不足。其他期限有7天、14天、28天等，也有1个月、2个月、3个月期的，最长的可达1年，但一般不超过1年。时间较长的拆借被称作同业借贷。

2.同业拆借市场的拆借利率

同业拆借的价格是拆借利率。同业拆借市场的交易有间接拆借和直接交易两种。间接拆借的资金拆借双方将意向和信息传递到中介机构，通过中介机构公开竞价或从中撮合确定利率；直接拆借的拆借利率由交易双方直接协商确定。

拆借利率水平的高低取决于四个因素：一是货币资金的时间成本，拆借时间越长、利率水平越高；二是信用风险成本，拆借资金面临的信用风险越大，利率水平越高；三是市场供求关系，资金越短缺、利率水平越高；四是交易规模，一般而言，单笔交易规模越大，利率水平会相对低一些。通常，国债被视为零信用风险的金融工具，以国债为质押的资金融通价格可视为信用风险为零的价格。因此，信用拆借定价，最简便的方法是采取在同期国债回购利率或到期期限相近的现券收益率基础上加息的方法。

专栏2.1　国际金融市场的同业拆借利率

国际金融市场上有代表性的同业拆借利率有以下四种：美国联邦基金利率、伦敦同业拆借利率（LIBOR）、新加坡同业拆借利率和香港同业拆借利率。

美国联邦基金利率是指美国商业银行同业之间隔夜拆借资金形成的短期利率。联邦基金利率是一个市场化利率，美国联邦储备委员会下属的联邦公开市场委员会以及联邦货币政策委员会通常都会先设定一个联邦储备目标利率，联邦储备委员会只能通过公开市场操作的方式来影响短期资金的市场供求关系，从而影响实际的利率水平，使其接近由委员会制定的联邦储备目标利率。

伦敦同业拆借利率（London Interbank Offered Rate，LIBOR），是伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他重要国际货币的利率。这些拆借利率是英国银行家协会（British Association）根据其选定的银行在伦敦市场报出的营业日当天银行同业拆借利率，进行取样并平均计算而确定的伦敦金融市场的基准利率，该利率在每个营业日都对外公布。拆借利率有拆出利率和拆入利率之分，对于同一家银行来说，它对外公布的拆出利率应该高于拆入利率，其差价就是银行的收益。

新加坡同业拆借利率（SIBOR）又称为亚洲美元市场利率，是指新加坡的亚洲美元市场上金融同业机构之间拆借资金的利率。它是以纽约市场以及欧洲美元市场前一天的收益利率作为其当日开盘利率，而后的利率水平则是由市场供求来决定。

香港银行同业拆借利率（HIBOR）是指香港的货币市场上银行与同业之间在进行以亚洲货币表示的短期货币资金借贷时所依据的利率。随着亚洲美元市场的繁荣和发展，香港银行同业拆借利率逐渐成为东南亚地区银团贷款所依据的基础利率。

资料来源：霍文文.金融市场学教程.上海：复旦大学出版社，2007.