【摘要】：5.4.3 无设定利率融资项目的有效利率有些融资项目并不直接标明利率，但它也存在有效利率，而且更能体现有效利率的价值特征和魅力。该企业在进行融资决策时，首先应确定该融资项目的有效利率大约有多高。企业会计人员计算该融资项目的年利率如下：从当时的金融市场状况看，8.78%的年利率是很低的。
5.4.3 无设定利率融资项目的有效利率
有些融资项目并不直接标明利率，但它也存在有效利率，而且更能体现有效利率的价值特征和魅力。
1997年的一个秋天，一位短期培训班的学员来电告诉我，说他所在的企业正在和一金融机构洽谈这样一个融资项目：
由信托投资公司向企业提供2000万元的信贷资金，分10年付清本息，前5年每季度由企业付给该信托投资公司60万元的利息，后5年每年年末向金融机构还本付息500万元。这样2000万元的借款就算还清。另外，在取得借款时，企业还得向金融机构一次性支付30万元的咨询费。
该企业在进行融资决策时，首先应确定该融资项目的有效利率大约有多高。企业会计人员计算该融资项目的年利率如下：
从当时的金融市场状况看，8.78%的年利率是很低的。显然，该企业会计人员计算利率的方法是错误的，因为他没有考虑货币的时间价值。由于该借款是分期支付利息并分期偿还本金的，所以企业从第2年起（至少从第6年开始）实际使用的资金并没有1970万元。因此，计算该融资项目的有效利率应当通过分析融资项目的现金流量，采用现值均衡法来计算，过程如下：
该融资项目的NPV可用以下公式表示：
NPV＝（2000－30）－60×年金现值系数（i，20）－500×年金现值系数（r，5）/（1＋r）5
其中：i为季利率，r为年利率，它们之间的关系可以表示为[3]：
（1＋i）4－1＝r
或
先取r＝10%，则i≈2.4114%，可以计算出NPV≈－150.1187
再取r＝12%，则i≈2.8737%，NPV≈44.1177
用插值公式计算得到有效利率约为11.546%，与前面会计人员的计算结果大相径庭。
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