设定利率和有效利率

5.4.1　设定利率和有效利率

借款是一种常见的融资行为，是几乎每一个企业曾经采用过或准备采用的融资方式。借款者（债务人）取得资本，是融资行为；贷款者（债权人）发放贷款，是投资行为。而利率是影响借贷双方投融资决策的重要因素。人们通常会十分注重借款合同中规定的利率，但这仅仅是一种设定利率。还有更重要的一种利率需要我们关注，那就是有效利率。这是一个很重要的问题，许多时候可能由于没有在意借款合同中的某些条款，借贷双方的决策会发生失误。

借款的设定利率是借款合同中约定的利率，而有效利率是债务人在一定时期内实际所承担的利息费用与借款获得的可使用资金净额按复利方式计算的年利率。把握有效利率的概念，要注意以下几点：

（1）有效利率是从债务人的角度提出的，虽然在没有税收和交易费用的情况下，债务人承担的利息费用与债权人获得的利息收益必定是等额的。但若存在税收和交易费用，债务人承担的税后利息成本与债权人获得的税后利息收益可能会有差异，而且一般是前者大于后者，这时需要确定一个计量有效利率的主体。我们从融资角度考虑资本成本的高低，选择债务人作为计量有效利率的主体，并无其他特别的理由。

（2）有效利率是按照借款人实际承担的利息费用计算的。有时借贷双方虽然在借款合同中规定了一个名义上的利率，但债权人会给债务人一个免息期限或贴息优惠，这样一来，债务人实际承担的利息费用没有像借款合同中规定的利率所计算的那么多。这时计算有效利率应当将实际未承担的利息费用加以扣除。

（3）有效利率必须是按照借款所筹集的可使用资金净额计算的利率。简单地说，利率是利息和本金的比值，但有时债务人取得一笔借款，实际可以使用的资金数额并没有借款合同中规定的本金那么多，这时有效利率当然应该按照可以使用的资金净额计算，而不能按照合同上约定的本金计算。

（4）有效利率必须是按复利计算的年利率。由于不同借款合同中规定的付息方式和还款方式不尽相同，有些是到期一次还本付息，有些是按季度付息，按月付息也经常出现。不同的付息方式和还本方式对借款人实际承担的利息负担有着很大的影响。按一年复利一次计量利率是比较合理的，也使不同融资项目的资本成本具有可比性。