中国期货中心与证券中心的关系分析与预测

三、中国期货中心与证券中心的关系分析与预测

经过近20年的发展，中国的商品期货交易所已经形成了一定的先发优势，而且，在当前的信息社会，不同地域间获得信息和交易的直接成本趋同，大大削弱了原先现货中心所具有的信息、资金优势，使交易所地域分布的局限性下降，而路径依赖、规模效益将愈益突出，这些因素决定了中国的证券中心和期货中心在一定程度上可以分立。

从中国商品期货先行发展的历史来看，初步具备了证券中心与期货中心分立的特点。如果通过市场的充分竞争，有可能形成类似美国的证券中心与期货中心分立的情况。但是，中国期货市场强制性制度变迁的特点，克服了新兴市场组织成本高、信誉需要建立等不利条件，使证券中心与期货中心在某种程度重合。中国金融期货交易所是在政府主管部门指导下，由两家证券交易所和三家期货交易所成立的股份制交易所，它集中了政府和证券、期货交易所的信誉、经验、资源(主要是品种资源)，中介机构、投资者参与的门槛虽然比较高，但可以放心参与，而信誉、资源的集中意味着交易量的集中和可以预见的长期看好的流动性。

商品期货和金融期货交易所的分设，将使中国的证券和金融期货等金融中心向上海集中，并互为促进，巩固上海证券、期货中心的地位。从国外的发展趋势来看，金融期货(期权)稳稳占据了90%左右的交易量，要想在现代期货市场的竞争中取得优势，期货交易所必须上市金融期货，同时，金融期货也是新的交易所迅速崛起的最有力的工具和最有效途径。商品期货交易所在失去以金融期货作为发展的增长点的机遇以后，虽然有股份回报和商品期货绝对交易量的继续增长，但长期来看，已经失去了证券、期货交易中心分立的基础，证券、期货交易中心将向证券和金融期货交易所所在地上海集中，难以形成美国那种证券、期货交易中心平分秋色的局面。