一、抗战期间的中国证券市场(1937—1945)
抗战时期的上海证券市场在汪伪政府成立后，一度复业，但商品期货市场始终未能恢复，这与当时战争状况下对商品的管制相关联的。在战争时期，日伪政权掠夺商品，以战养战，控制粮食、棉花等战略物资，商品期货交易实际上既没有交易的基础，也不为汪伪政府所允许。
1937年11月12日，上海陷落。日军占领上海后，国民政府要求各交易所不得开业，以与日本进行经济战。1939年8月13日，经济部电令上海市各交易所未经呈准，不许复业[74]。
在抗战爆发后至1941年12月7日太平洋战争爆发前，各民族工业除部分迁往内地外，相当部分迁入租界区。在租界区相对稳定的环境中，工业得到了一定发展，利润丰厚，从而形成了抗战时期沦陷区租界经济繁荣的“孤岛现象”。由于租界内企业盈利丰厚，股票发行和交易的需求强烈，正式证券市场关闭，黑市应运而生，盛极一时。1940年12月，上海的股票经纪人成立了“中国股票推进委员会”，有13家会员，目的为介绍股票买卖，便利交易。
1940年3月，汪伪政权成立。1943年7月，汪伪政府财政部和实业部饬令原上海华商证券交易所筹备复业，由张慰如、沈长庚主持进行。9月29日，上海华商证券交易所复业。11月8日正式开始交易，品种限于股票。
1945年8月11日，抗战胜利消息传沪，证券市场陷入混乱。1945年8月15日，日本天皇宣布投降，抗日战争胜利。日本投降后，汪伪政府解体，至8月17日，上海华商证券交易所成交清淡，199种股票只有两种成交，该日成为沦陷时期上海华商证券交易所的最后一场交易。10月，国民政府财政部驻京沪区财政金融特派员通令上海交易所:“交易所非得财政部命令不得开业。”[75]
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