招商局国际有限公司

招商局国际有限公司

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主要业务

从事港口码头、集装箱生产及相关业务，收费公路及油轮服务等。

公司点评

招商局是全球第三大港口营运商及全球最大集装箱制造商中集的大股东，集团在中国经济发展最活跃的沿海地区珠三角、长三角、环渤海湾及厦门湾开发区有战略性的港口网络布局，包括内地6大港口上海港、深圳港、青岛港、宁波港、天津港及厦门港，上海港和深圳港全球排名第3和第4，上海港2005年可能超越香港及新加坡，跃升至全球第一大港;深港口是老根据地，市场份额为52.6％，持有蛇口集装箱码头一期50％、二期51％及三期全部权益，收购上海港务30％权益后将新增35个集装箱泊位，总泊位增至2005年底101个，其中珠三角及长三角各占52个及43个;2006年再增至110个，吞吐量达3700万个标准箱，2008年增至4500万个;旗下宁波一期开始运作，漳州首2个泊位年底付用，青岛港8个泊位的首个泊位2006年底建成。

业绩及财务摘要

公司联机.扫描

增持香港现代货箱至27％权益;上海港务于2005年下半年入账，该港口从2006年起调高处理费10％，首9个月集装箱吞吐量累计完成1333万个标准箱，按年增长26％，继续位居全国首位。

2005年中期业绩受现代货箱吞吐量及深圳西部码头收费上升带动，撇除新会计准则等特殊项目盈利更升44％;港口及相关业务利润11亿元，增长59％，占总利润93％，集装箱吞吐量707万个标箱，增长23％，其中内地占394万个标准箱，增长24％;香港现代货箱占249万个标准箱，增长27％;旗下中集集团利润增加1倍至4.9亿元，负债净资产比率升至50.3％;期内净资产收益率为16.4％;预计下半年资本性开支30亿—35亿元，2006年30亿—35亿元。

股价走势图(月线)

前景展望

招商局是中国最佳集装箱港口经营者，拥有优质的港口资产组合，盈利增长动力较对手强，业务定位清晰，集中发展内地码头、港口运输业务，公司不断透过收购合并壮大自己，收购上海港务将令总处理量增至2010年1.5亿个标准箱。

未来两年增长主要来自现有业务增长及整合，受惠中国贸易增长长三角地区港口吞吐量增长强劲刺激，港口发展前景亮丽，2006年以后将步入收成期，长远来说，上海港务更有可能上市，股价预料跑赢大盘。

潜在风险

业内供求情况反映产能有过剩风险，集装箱制造业务可能受全球航运业影响增长放缓，未来将进入重大投资期，需要预留资金发展港口业务，派息率预料下降至45％或更低，负债比率有机会升至70％—75％的高水平。