(2)费雪的交易方程式
费雪的交易方程式(Equation of exchange)，在各种货币学说的公式中最为简单明了，便于初学者的阅读。他的方程式有二:
上列M是硬币与纸币的数量总数，V是一年间货币流通速度，P是各个物价P，P'，P″，……的平均数，即物价的一般平准，T是一年间各种货物数量Q，Q'，Q″，……的总和，即成交的数量(Volume of transactions)。这是第一公式所用符号的解释。此公式是以某一社会只用硬币与纸币为支付工具而未有存款与支票制度。第二公式加入M'是代表支票存款，V'是一年间存款流通速度。
费雪解释货币(Money)的意义，说是与货物交易时，凡为一般人所能承受的，都叫做货币，故货币等于M+M'，即我们前节所说广义的货币。
“We define Money as what is generally acceptable in exchange for goods”.[8]
M与M'在通常状况之下，有一定比例的关系，而且M'是依赖M为转移的，在此处，他的货币界说是狭义的。
“As to deposits(M')，this magnitude is always dependent onM.Deposits are payable on demand in money，and there must be some relation between the amount ofmoney in circulation(M)，the amount of reserves(u)and the amountof deposits.Normally we have seen that the three remain in given ratio to each other.”[9]
在通常状况之下，M与P是成正确的反比例。
“The quantity theory is true in the sense that one of the normal effects of an increase in the quantity of money is an exactly proportional increase in the general level of prices.”[10]
P是不能独立行动而影响M，M'V，V'或Q，它是被动的。
“So far as I can discover，except to a limited extent during transition periods，or during a passing season(e.g the fall)，there is no truth whatever in the idea that the price level in an independent cause of changes in any of the magnitudes M，M'，V，V'，or the Q's.”[11]
费雪的结论自然有些勉强，按之事实，不尽相合。上引几段，都有在通常状况之下一句为条件，可见不在此状况之下，就不能如此。他所谓通常状况，实在不是通常，是一般学者所批评的。方程式的构造，是由PQ+P'Q'+P″Q″+……等于PT，也是极其勉强。反对费雪学说者要推安得孙(Anderson)为第一。[12]
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