中国与第一类国家金融的差异

第一类国家，如英国、法国和荷兰的共同点是金融市场比较发达和完善，抗风险能力较强。

1.资本市场规模大，公司债券市场占主导地位

荷兰和英国很长时期是国际金融中心，金融市场有几百年历史，其市场规模分别在不同时期为全球第一。近十多年来伦敦金融市场交易规模一直超过纽约为全球第一，2006年外汇交易占全球34%，股票交易额53%，692家外企在伦敦上市，《财富》国际排名前500强企业的75%在伦敦设办事处。庞大的资本市场使他们有较强的抵御风险能力。

表3-2　资本项目放开后不同类别国家经济概况

资料来源：Auster et al. （2006）。

资本市场结构的合理性使这些国家在放开管制中有能力降低风险，资本市场庞大而且公司债券占主体地位，投机性强的股票市场占较小比重。当资本管制放开大批国际资本汹涌而入时，能迅速分流资金到债券市场，从而大幅度降低风险。法国企业在1983年左右公司债券融资占外部融资的80%左右，英国1985年公司债券融资占企业融资32.4%。由此形成发达的公司债券市场，也因此，在放开资本管制中没有爆发危机（见表3-2）。

2.金融期货衍生市场发达

未爆发金融危机的国家一般金融期货市场比较成熟。其中英国于1982年9月建立伦敦金融期货交易所，法国于1985年3月在法国巴黎证券交易所建立金融期货交易市场。成熟的金融期货市场使套期保值回避风险的能力大为增强，在放开资本管制中成为抵御金融风暴的防风墙。

3.上海金融中心与第一类国家的金融比较及评价

与第一类资本管制放开后未发生金融危机的国家比较，上海金融中心无论从资本市场历史、规模及其结构，远远没有达到第一类国家水平。因此，在彻底放开资本管制后，就我国现有的资本市场现状不可能做到像这些国家那样平稳和成功。