【摘要】：一、基于详细预测的价值评估方法的利弊 基于现金流量折现或基于异常盈利折现的价值评估方法需要对包括增长率、盈利以及资本成本等种种参数作详细的、多年的预测。而且,基于详细预测的价值评估方法易受评估人员主观估计错误的影响。
一、基于详细预测的价值评估方法的利弊
基于现金流量折现或基于异常盈利折现的价值评估方法需要对包括增长率、盈利以及资本成本等种种参数作详细的、多年的预测。这些技术提供了思考什么创造价值的合理的概念模板。并且它们具有迫使评估人员作出明确的预测的优点,这样做有助于避免不现实的或内在不一致的假设。
但它们对评估人员提出了更高的要求。而且,基于详细预测的价值评估方法易受评估人员主观估计错误的影响。比如,在资本成本的估计上误差2%,将对估计的价值产生很大的影响,而在目前关于应该如何估算资本成本存在不确定性的条件下,这个程度的误差是可能发生的。
二、基于可比公司乘数的价值评估方法的利弊
基于可比公司乘数的价值评估方法对评估人员提出的要求较少。通过让市场决定一些价值评估的参数,还可以避免一些评估人员主观估计错误的影响。例如,应用市盈率不需要明确说明公司的资本成本或增长率。它只是假定不管这些参数值可能是什么,它们和可比公司的参数值是相似的。
当然,依赖于市场对其他公司的定价有多少利处(或弊处),关键取决于这些公司有多少可比性。这种依赖还包含了一定的循环性。如果所有的权益价值评估只是基于可比公司,那么一个公司的错误定价将转化为另一个公司的错误定价,等等。因此,为了避免这种永无休止的循环,我们最终必须作一些基于某些东西而非仅仅可比较公司的分析。
每一种价值评估方法都有它自己的长处和短处,不存在“最好的”价值评估方法。所以,在公司价值评估中评估人员最好同时使用多种方法。
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