第一次并购浪潮（世纪初叶）

一、第一次并购浪潮（20世纪初叶）

第一次企业并购浪潮发生在19世纪与20世纪的世纪之交，其高峰时期为1898～1903年。这次企业并购浪潮可以说是历次企业并购浪潮中最重要的一次，因为它造就了企业垄断，使西方国家工业逐渐形成了自己的现代工业结构。

19世纪开始的产业革命以蒸汽机和各种机器的发明创造使世界进入了大机器工业时代。随着科学技术的进步，到了19世纪下半叶，由于电力的发明和广泛使用产生了第二次工业革命，使世界跨进了电气时代，进一步解放了生产力，也进一步促进了科学技术的进步。由于大资本可以采用先进的机器设备和技术，大大提高了劳动生产率，降低了产品生产的必要劳动时间，同时也更有力量在产品销售和市场占有方面进行竞争。应该说，社会化大生产的发展，要求集中化的大资本，然而单靠个别企业内部的资本积累，不能满足当时社会化大生产发展的要求。正如马克思所说：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。”所以资本间的互相吞没就成了形成大资本以适应生产社会化和科学技术进步要求的必然产物。19世纪末20世纪初，西方主要市场经济国家中的企业并购浪潮正是在这样的历史背景下掀起的。到1917年时，美国大部分工业都已具备了自己的现代结构。此后，大企业继续集中在一些早在1907年就已集中于其内的相同的工业组中，而且相同的企业继续保持了它们在这些工业组中的优势地位。在并购的高峰时期——1898～1902年，美国被并购企业总数达2653家，其中仅1899年一年因并购而消失的企业数就达1028家。在这五年中，并购的资本总额达到63亿多美元，美国的工业结构出现了永久性变化，100家最大公司的规模增长了4倍，并控制了全国工业资本的40%。这次并购产生了一些巨型公司，其中有爱理斯·查默斯公司、阿纳康达铜业公司、玉米产品公司、杜邦公司、美国烟草公司、美国钢铁公司和美国冶炼公司。这些公司的出现，标志着美国现代化大公司第一次大量出现。其中美国钢铁公司是美国第一家资本超过10亿美元的大公司。并购浪潮遍及整个工业部门，尤其在金融、原料、食品生产、石油、化工制品、运输设备、金属制品加工和烟草等行业更为猛烈。20世纪50年代一位美国经济学家在谈论这次并购浪潮的意义时指出：“在这个时期，兼并把近71年重要的、本来属于寡头垄断或接近于完全竞争的行业，转变为接近于垄断的行业，这对美国经济结构的影响是十分深远的，即使过了50年，这种影响仍然没有消失。”

与英、法等国相比，德国当时虽属后起资本主义国家，但在这一时期也发生了大规模企业并购，并导致垄断组织卡特尔的大量产生。到第一次世界大战前，德国已有各种卡特尔近600个，出现了一些著名大公司，如西门子公司等。从生产集中程度来看也有了很大提高，1882年雇用50人以上的企业只占企业总数的0．3%，到1907年已增加到0．9%。这0．9%的大企业拥有工人总数的39．4%，占有的蒸汽马力和电力分别高达75．3%和77．2%。

与此同时，英国、法国，甚至资本主义生产关系发展相对落后的俄国，企业并购也都在大规模进行，并导致了资本集中、生产集中。如俄国，19世纪末雇用500人以上的大企业已拥有工人总数的45．2%。在英国，1880～1918年有655家中小型公司通过并购组成74家大型公司，垄断了主要工业部门。

第一次企业并购浪潮是资本主义从自由竞争时期走向垄断时期的转折点，它具有以下一些特征：

（1）属于横向并购。这一时期的企业并购重组是一种横向的并购，即资本在同一生产领域或部门集中，优势企业吞并劣势企业，组成横向托拉斯，扩大生产规模以达到新技术条件下的最佳经济规模，以及它们对其所在行业产量和市场占有率的控制。并购企业一方面获得了巨大的规模经济效益；另一方面获得了巨额垄断利润。

所以，我们可以说在范围广泛的各行业中追求垄断势力、追求规模经济，是第一次并购浪潮兴起的一个重要刺激因素。

（2）属于单一领域并购。这一时期的企业并购虽然波及各个生产领域，也波及了金融业，但基本上仍是同行业的并购，即较少有工业企业并购金融企业或金融企业并购工业企业。

（3）以国内并购为主。尽管当时市场经济国家已有资本输出，并且占领了许多殖民地，但这一时期的企业并购、重组主要还是在本国企业间进行，即资本或资产存量的流动还仅局限于本国内。

（4）属于非规范性并购。由于第一次并购浪潮政府未能制定规范加以引导，并购的无序性导致并购非规范性很强。造成这种不规范并购的原因，首先是并购促办人的产生，并购促办人是一类以促进企业间并购为手段、从并购过程中牟利的投机者。并购的非规范性强，造成极大的社会震荡，破产和失业并发。其次是并购的交易方式不正常，许多并购的背后是巧取豪夺、威逼利诱，因而形成了被人们称为“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”的残酷现象。

（5）银行和经纪人在并购中发挥重要作用。据统计，在此期间，大约1／4的企业并购是由银行促成的，尤其以投资银行最为活跃。它们为企业并购提供资金，同时充当中介，为企业并购“牵线搭桥”。随着证券市场的成熟和完善，工业股票的上市为企业并购大开方便之门，证券化并购使企业并购更加简易、方便。统计数字表明：60%的并购事件是在纽约股票交易所完成的。股票交易所承受与支持了这次企业并购浪潮。对证券的过度需求和疯狂的投机，是这次并购浪潮的动力之源。股市上平均股票价格指数由1897年第二季度的40点增加到1899年第四季度的80点。从而使许多企业得以在经纪人的操纵下，通过向公众发行股票而筹资，使并购后企业的未来收益转换为资本，完成了巨型企业的组建。

从总体上看，第一次企业并购浪潮是为了形成大企业，以取得垄断地位和规模效益。这次并购浪潮不仅进一步促进了交通运输和邮电事业的发展，还为全国统一市场的发展、企业之间开展竞争创造了极为有利的条件，国民经济的集中程度大大提高了，从而使社会化大生产在更高的层次上得以实现。