第二次并购浪潮（世纪年代）

二、第二次并购浪潮（20世纪20年代）

第二次企业并购浪潮是以大公司为主导的产业重组，发生于20世纪20年代。这时期，第一次世界大战结束不久，资本主义国家在经历了经济危机之后，进入一个相对稳定的时期。在整个20年代，各西方主要资本主义国家的经济都有了比较大的发展，出现了新的工业高涨，许多新兴产业如运输行业、化学机电行业迅速增长。美国从1919～1930年，并购企业近12000家，比第一次并购浪潮时期多两倍多，1929年的工业生产水平比1920年提高了39%以上，而同期法国的工业生产水平提高了近77%，即使是受战争破坏最大的德国，到1927年工业生产水平也已接近战前水平。这一时期的经济增长，在很大程度上归因于科学技术的发展和实行“产业合理化”的结果。科学技术的发展，导致了一批新兴工业部门的产生，如汽车工业、化学工业、电气工业、化学纤维工业等。这些产业很快成为对国民经济发展具有举足轻重作用的部门。产业合理化尽可能采取各种新式的机器设备，采用自动传送装置，实行标准化大生产，而这些必然要求资本的进一步集中。诸如汽车工业、化学工业、化学纤维工业等都是资金密集型工业，这些工业的发展没有超大规模的资本是无法进行的；而自动化装置、标准化生产的标准也迫使企业大规模更新设备，从而需要大量资本的补充。第二次世界大战前夕，为了加强德国垄断资产阶级的地位，希特勒纳粹政府采取了一系列极端反动的措施，强迫大批中小企业并入垄断组织；实行所谓“股份公司改革法”，使大部分小公司被并购；借口“清理”小手工业和小商号，勒令几十万手工业企业和零售商店关门等，到了20世纪30年代末，各垄断组织控制了全国资本总额的85%，而为数众多的小企业则沦于破产或被并购。

第二次企业并购浪潮的特征如下：

（1）以纵向并购为主。第二次并购浪潮中主要使用的是纵向并购的方式，这也被公认为第二次浪潮的一大特点。当时人们普遍认为，纵向并购对经济发展有利。如前所述，所谓纵向并购，是指优势企业将与本企业生产紧密相关的非本企业所有的前后道生产工序、工艺过程的生产企业吞并过来，从而形成纵向生产一体化。这种并购有助于形成生产的连续性，减少商品流通的中间环节，节约销售费用等。

（2）产业与金融界相互渗透。随着垄断势力的进一步发展，以产业资本与金融资本互相渗透为特征的并购也开始产生，投资银行家再次起了主要作用。产业资本与银行资本的融合产生了一种新的资本即金融资本，其规模、数量之大，前所未有。由于金融资本实力雄厚，使之更有力量并购或控制其他企业。

（3）国家出面并购。即国家出面投以巨资并购一些关系国家经济命脉的企业或投资控股从而改造一些企业的形式。这种形式的发展，使资本进入国家垄断资本主义时期。

（4）支柱企业的并购市场相对减小，小型企业的并购相当活跃。尽管这一时期极度旺盛的证券需求使企业并购活动蓬勃发展，但对公众却无明显影响。从第二次并购浪潮的后果来讲，它加强了第一次浪潮所形成的集中。大量寡头垄断的产生，也加剧了市场上的竞争程度；同时由于并购形成及管理技术的改进，第二次浪潮中并购的成功率也高于第一次。第二次浪潮以20世纪30年代“大危机”的出现而告结束。