四、第四次并购浪潮（20世纪80年代）
第四次并购浪潮自20世纪70年代中期开始，特别是进入80年代后，西方市场经济国家又开始了新一轮企业并购浪潮，其中以1985年为最高潮。这次并购浪潮相对稳定，并购数量变化不大。美国1975年并购总数为2297起，1985年为3000多起。并购资产的规模则达到一个新的水平和空前程度。1978年以前，10亿美元以上的特大型企业并购非常罕见。但1979年以后，此类交易开始增长。到1984年已达18起。1985底，通用电气公司以60亿美元买下了美国无线电公司，为当年大企业并购之最。
英国企业并购和美国一样，无论并购规模和速度，都是“二战”前无法比拟的。80年代以来，在欧洲共同体内部，各成员国出于为欧洲统一市场做积极准备而刮起了企业并购和联合之风，其中英国处于主体地位，并购数目及金额都居首位。1988年在欧洲共同体内发生的26起并购中，23起发生在英国，且规模都很大。1989年英国航空公司的并购活动涉及并购金额达数亿美元。
西欧其他国家企业并购的情况与英国大致相同，不过出现了许多私人企业并购国有企业的现象。联邦德国1984年把巴费公司的政府股份从43．7%减少至30%，而大众汽车公司、汉莎航空公司、德国工业装备公司、联合工业企业股份公司等均被私人企业主并购。意大利私营企业主以控股方式取得中南银行24%的股份。这些私人企业主并购国有企业的现象，成为当时西欧并购浪潮的一个特色。
第四次企业并购浪潮的特点是：
（1）并购企业规模大，范围广泛。并购对象从上市公司、国内及海外企业延伸到各企业的营业部门或子公司；并购活动从食品、烟草、汽车、化学、医药、石油、钢铁等传统产业跨越到太空航空、通信等高科技产业。
（2）并购形式多样。在第四次企业并购浪潮中，横向、纵向和混合并购三种形式互补，并购形式趋于多样化，以调整资产存量，优化资源配置，促进生产力发展。
（3）“小鱼吃大鱼”。在以往几次并购浪潮中，主要是大企业并购小企业，而这次则出现了大量的小企业并购大企业的现象，即“小鱼吃大鱼”，也称“杠杆并购”。“杠杆并购”，指并购方企业以目标企业的资产和未来收益作为抵押，通过大量的债务融资作为并购资金的来源。如1985年年销售额仅为3亿美元，经营超级市场和杂货店的班特雷·善来得公司，以17．6亿美元的价格并购了年销售额高达24亿美元，经营药品和化妆品的雷夫隆公司。这种负债式并购在很大程度上得益于金融中介的支持。
（4）金融界为并购筹资提供方便。其主要形式就是“垃圾债券”。杠杆收购中，债务融资手段之一是发行大量债券，这种债券以目标企业的资产作为抵押甚至无资产抵押，因而债券资信低、风险大，但利率高，这种债券又称“垃圾债券”。例如，美国的著名财务并购公司，科尔伯格·克莱维斯·罗伯兹公司（Kohlberg Kravis Roberts ＆Co．，简称KKR公司），在1988年用杠杆并购方式以246亿美元并购了雷诺·纳比斯科公司，KKR公司共融资220亿美元，其中150亿美元为银行辛迪加贷款，50亿美元为“垃圾债券”。“垃圾债券”于20世纪70年代由马克尔·米尔肯（Michael Milken）首创。由于这种债券的出现，使得并购者的并购能力大大膨胀，受到大量中、小企业和投机者的青睐。美国第四次并购浪潮在1988年达到全盛，全年并购金额达3500亿美元。
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