全球经常项目失衡影响因素的多元分析

第二节　全球经常项目失衡影响因素的多元分析

近些年，全球经常项目失衡问题成为经济研究者、国际机构和各国中央银行经济学家以及商务经济研究报告竞相研究的热点问题。20世纪90年代中期以来发达国家经常项目总体上出现赤字，其中最引人关注的是美国经常项目的巨额赤字问题。自从90年代初期以来美国经常项目赤字规模就不断扩大，现在赤字额已经超过7000亿美元，在2005年赤字额占GDP的百分比为6.4%，而且基于绝对量方面比较美国经常项目赤字额吸收了世界现存的全部外部盈余额的75%。Obstfeld和Rogoff(2005)指出如果美国经常项目继续按照现有的态势发展下去，美国的对外净负债将超过现代社会以来任何一个国家的对外净负债水平，美国最终也会处于对外负债总额与GDP规模相等的境况。

从全球的视角来看，一些国家或地区经常项目出现赤字必然存在其他国家或者地区经常项目盈余。根据IMF数据显示，发达国家内部呈现经常项目盈余不平衡特征，例如日本自1990年后一直盈余，欧元区在2001年后总体上出现盈余等。自2000年，发展中国家或地区经常项目总体上出现盈余，其中东亚经济体(包括中国、韩国、新加坡、菲律宾、马来西亚和印度尼西亚)从1995年的经常项目赤字总额约为270亿美元到2004年的盈余总额约为1860亿美元，其经常项目差额占GDP的百分比由1995年的－1.2%变为2004年的5.3%;而中东地区是经常项目由1998年的257亿美元的赤字之后近几年一直是盈余，2005年盈余额约为1960亿美元，其占GDP的百分比由－25.7%变为196.0%。

全球经常项目失衡对世界经济产生的影响不容忽视，例如关于美国的经常项目巨额赤字问题Obstfeld和Rogoff(2005)指出任何冷静的政策制定者或者是金融市场的分析家应该将美国经常项目赤字当做悬在全球经济上方的一把达摩克利斯剑。按照开放的宏观经济学来看，经常项目收支是构成一国国际收支的重要内容，各个国家或者地区都将经常项目收支状况作为调整相关宏观经济政策的依据。显然，利用相关政策干预来解决当前全球经常项目失衡问题必然会对世界经济产生重要影响。