全球经常项目失衡的内涵

一、全球经常项目失衡的内涵

研究者们对于当前全球经常项目失衡的内涵有着不同的理解。随着研究者对当前全球经常项目失衡问题的研究不断深入，对于全球经常项目失衡问题内涵不断有研究者提出新的阐释。

国际货币基金组织研究部时任部长Rajan(2005)认为全球经常项目失衡主要是指美国经常项目的巨额赤字以及在一些国家主要是包括中国在内的新兴亚洲经济体与之相对应的经常项目巨额盈余。同时，我们注意到国外学者在研究全球经常项目失衡问题时，他们广泛采用“全球不平衡”(Global Imbalances)这个术语。事实上，“全球不平衡”与“全球经常项目失衡”所指代的经济问题是内在一致的。国内学者余永定(2006)在用英文写作的学术论文中研究全球经常项目失衡问题时则采用的是“全球不平衡”这个术语，国内也有研究者采用“全球经济失衡”概念来研究全球经常项目失衡问题，例如李扬和余维彬(2006)，以及余永定(2006)采用“全球经济不平衡”概念等。

有研究者也强调全球经常项目失衡问题不仅包含全球范围内的经常项目失衡，而且也要纳入国际金融资产流动。一般地，基于一个国家国际收支平衡表，一国的经常项目差额与其资本和金融项目差额是互为符号相反的金额。欧洲中央银行研究者Bracke等(2008)强调指出“全球不平衡的概念常常被使用，但是对其明确定义鲜见。这与内部失衡概念形成鲜明对比，其典型通过完全就业和通货膨胀压力来刻画。外部失衡在经济文献中还没有类似的精确定义。”Bracke等(2008)指出在20世纪90年代末期和21世纪初期研究者们习惯于将全球经常项目失衡简单定义为“不断扩大的经常项目盈余或赤字”，并且当时该定义主要用于理解美国经常项目赤字的影响因素和持续性问题。Bracke等(2008)认为关注经常项目的盈余或赤字不是全球经常项目失衡的全部，特别地应该从金融角度例如国际资本流动和国际投资头寸积累来关注全球经常项目失衡问题。

正是基于上述考虑，Bracke等(2008)针对全球经常项目失衡问题给出了全新的定义，他们认为全球经常项目失衡是指“反映扭曲或者给全球经济造成风险的系统性重要经济体的外部头寸”。^[1]Bracke等所给出的定义为研究全球经常项目失衡问题提供了很好的框架，明确了全球经常项目失衡问题的研究对象，即对于全球经常项目失衡问题研究不仅研究经常项目收支状况而且也要关注金融头寸。

本书所采用的“全球经常项目失衡”概念是一般意义上的全球经常项目失衡，一方面这样采用能够较好地与国内外现有研究进行比较，另一方面Bracke等给出的概念具有其严密性，但是不具备较好的操作性和拓展性。因此，本书认为全球经常项目失衡是指美国经常项目的巨额赤字以及在一些国家主要是新兴亚洲与之相对应的经常项目巨额盈余。