全球经常项目失衡的主要特征

三、全球经常项目失衡的主要特征

(一)当前全球经常项目失衡问题具有典型的全球性

当前全球经常项目失衡不仅涉及全球经济中主要工业化国家，而且还涉及石油出口国、新兴发展经济体，具有典型的全球性。在20世纪70年代出现的全球经常项目失衡问题典型是发达国家和石油输出国之间的经常项目失衡，80年代中期则仅涉及主要美国、日本和欧洲，而当前全球经常项目失衡不仅包含了传统意义上的西方发达国家美国、日本以及欧洲在内，还囊括了石油出口国，而且还涉及中国等东亚新兴发展中经济体。

(二)发展中经济体成为当前全球经常项目失衡的重要力量

与以往世界经济中所出现的经常项目失衡问题不同，当前全球经常项目失衡中新兴发展中经济体成为重要的参与者，而且以往发展中国家或地区在经常项目失衡中常常作为经常项目的赤字方，例如在20世纪70年代石油危机冲击下的全球经常项目失衡中拉丁美洲的发展中国家，当前全球经常项目失衡中新兴亚洲发展经济体处于经常项目的盈余方。发展中经济体成为处于重要盈余方，这使得在调整全球经常项目失衡过程中处于赤字的西方国家不得不考虑发展中经济体的合理经济要求。而以往发展中国家收支出现问题时，西方某些发达国家指责发展中国家没有处理好自身经济发展问题并且要求发展中国家承担过多的调整成本。

(三)有利的宏观经济和金融条件

以往经常项目失衡常常与发生债务危机、货币危机以及金融危机等不稳定的宏观经济和金融条件为背景，而当前全球经常项目失衡在不断加剧过程中宏观经济发展平稳以及金融稳定。从2004年到2007年早期，在这段全球经常项目失衡不断加剧重要时期内全球宏观经济环境相反稳定，全球经济增长保持平均增长率5%左右。尽管2007年8月美国出现次级抵押贷款市场危机，从目前情况来看此次危机所波及的范围以及产生的影响比20世纪90年代国际经济中的经济金融危机程度要轻。更为关键的是，在美国次级抵押贷款市场危机爆发当前全球经常项目失衡的各方经济体已经通过结构调整着手解决全球经常项目失衡问题。

(四)金融全球化深入发展助推了全球经常项目失衡

当前金融全球化不断发展促进了全球金融流量强劲增长，国际总资产头寸在本世纪初期已经与全球GDP齐平，而到了2007年其已经大约是全球GDP的1.3倍。金融全球化一个关键特征是金融的“本国偏向”(Home Bias)不断下降，本国偏向是指伴随国内投资组合严重倾向于国内资产，国内储蓄主要投资在国内。近些年来，本国偏向的不断下降刺激了跨境投资激增，在2005年和2006年跨境投资占据全球储蓄的50%左右。而当前美国经常项目巨额赤字能够持续到今天也很大程度上来自于金融全球化下全球资本的融资。

(五)全球经常项目失衡赤字额的集中化与盈余额的分散化

当前处于全球经常项目失衡中经常项目赤字额越来越向美国一个国家集中，而与此相对的则是经常项目盈余额在多个经济体中间的分散化趋势。当前全球经常项目失衡中经常项目赤字越来越向美国一个国家集中，在1985年美国经常项目赤字占据当时全球经常项目赤字额的54%，到了1990年该比率则下降到25%左右，而在2005年美国经常项目赤字额则占据全球经常项目赤字额的75%。20世纪80年代中期全球经常项目失衡中，经常项目盈余分布比较集中，而当前全球经常项目失衡则体现出分散化态势。例如，在1985年，三个国家日本、德国以及荷兰占当时全球经常项目盈余的50%，2005年日本、中国、德国、沙特阿拉伯以及俄罗斯五个国家占据全球经常项目盈余的50%。