金融风险的类型

4﹒1﹒2　金融风险的类型

对风险进行分类，是为了进一步理解风险的内涵，并进行有针对性的风险管理。按不同的标准，金融风险可以分为不同的类型。

1）按风险的来源划分

（1）信用风险。信用风险，又称违约风险，是指各种经济活动的签约人到期不能履约而给其他签约人带来损失的风险。例如，企业发行债券时承诺到一定的时间支付利息、偿还本金。可是，如果企业发生了某种突变或者存在欺诈的动机，到期不能还本付息，在这种情况下，投资者无法按时得到本金和利息的偿付，或无法得到足额偿付，甚至根本无法得到偿付，这些都是违约。如果企业违约，债券的持有人就不可避免地要遭受不同程度的损失。再如，银行向企业发放贷款，也面临企业的违约风险，这些不能得到按时还本付息的贷款又被称为不良贷款。银行贷款按照其违约风险的程度不同，可以分为正常贷款、关注贷款、次级贷款、可疑贷款和损失贷款。

违约风险可能来源于两个方面。一方面可能是签约方主观上不履行合约，或不积极实施一些可能导致无力执行合约的行为。这一类风险有时也称为道德风险。例如，银行提供贷款给企业，双方会在合同中约定资金的用途，但企业可能会出于赚取更多回报的投机动机，而把资金投入到具有更高风险的项目中去。一旦项目投机成功，银行只能得到协议约定的利息，额外的收益归企业所有；而项目一旦失败，受损失的将会是银行。另一方面，交易一方不履行合约，可能不是主观上故意违约，而是无力履行，这可能是因为，被第三方违约拖累，被禁止支付（如外汇管制）或禁止履行（如禁止技术转让），产品市场行情变化导致企业亏损甚至破产等原因。对于违约风险的防范，可以采取的措施主要有：对企业进行信用等级评定，实施抵押担保、购买信用保险等。

（2）市场风险。市场风险是指由于基础经济变量变化带来的风险。这些基础经济变量的变化会引起金融资产的市场价值发生波动，导致家庭财富价值和购买力变化，影响企业的融资成本和产品销售，导致企业赢利能力发生改变。这些变化可能会给金融决策主体带来不同程度的损失。这些基础变量包括利率、物件水平和汇率等因素。

利率风险是指市场利率变化影响资金交易或借贷的价格波动使投资者遭受损失的可能性。在资金融通过程中，利率变动对资金盈余者而言，体现为收益的波动，对资金短缺者而言，反映的是资金使用成本的变化。在金融资产定价和投资项目评价时，市场利率是计算货币资金时间价值的贴现率的参照标准。市场利率的变动，对金融资产的价值会产生重要的影响。在其他条件不变的情况下，如果市场利率上升，金融资产的价格就会下降。另外，如果人们对未来的利率波动不能有较准确的预期，就会影响人们当前的金融决策。

物价水平的变动，体现为两个方面。一方面是一般物价水平的变化，即通货膨胀风险。由于通货膨胀率上升时，单位货币的购买力下降，这时货币持有者持有同样的货币只能购买到比原来少的商品和服务，因此，通货膨胀风险又称为购买力风险。另一方面体现为特定商品的价格变化，例如，原材料价格上升会导致企业生产成本上升，企业生产的产品市场价格下降，会导致企业销售收入减少。

汇率风险是指由于汇率的不确定性变动给相关经济主体带来损失的可能性。例如，在人民币汇率升值的情况下，企业出口商品，如果其出口商品的国际市场价格保持不变，则其出口外汇收入折算为人民币的数额就会减少。这种由于汇率波动产生的损失就是汇率风险。在开放经济形势下，汇率风险应当引起经济主体更多的关注。

（3）操作风险。目前关于操作风险，金融界还没有一个统一的定义。概括而言，它是指公司在业务操作过程中发生损失的可能性。对操作风险定义的争论可以分为两类。

①狭义的定义：有些金融机构仅将存在于被称为“运营”部门的操作性风险定义为操作风险，并将其界定为由于控制、系统及运营过程的错误或疏忽而可能引致潜在损失的风险。其他的操作风险，如名誉、法律、人力资源则交给一个全面风险管理机构管理，或隶属于某个特殊部门。因此，一些金融机构认为没有必要将操作风险的管理工作独立出来。

②广义的定义：另一些金融机构认为操作风险是除信用风险的管理和市场风险以外的所有风险。正因为定义广泛，不少金融机构感到全面实践它困难较大，而不得不将其限定在相对于易于计量的范围内。

巴塞尔银行监管委员会将操作风险定义为：由于内部程度、人、系统的不适当或失败，或外部事件导致产生损失的风险。该定义包括法律风险，但不包括战略风险和声誉风险。这是目前大多数金融机构接受和采用的定义。巴塞尔委员会将操作风险损失事件类型按照导致损失的原因分为7类：即内部欺诈；外部欺诈；雇用合同以及工作状况带来的风险事件；客户、产品以及商业行为引起的风险事件；有形资产的损失；经营中断和系统出错；涉及执行、交割以及交易过程管理的风险事件。

（4）其他风险。如流动性风险、国家风险和法律风险。流动性风险是指经济主体由于持有的资产的流动性不能满足其负债的流动性需要而遭受损失的可能性。例如，在很多情况下，企业陷入破产清算的境地，并不是因为资不抵债，而是因为没有足够的现金流用于支付到期的债务。国家风险是指在经济活动中，经济主体因为一国政府的行为变化而遭受损失的可能性。例如，由于一国政权更迭、政局动荡，投资人可能无法收回在该国的投资。法律风险是指由于交易不符合法律规定而造成损失的可能性。在跨国经济活动中，东道国和母国不同的法律制度往往是法律风险产生的主要原因。

2）按风险是否可分散划分

风险按照是否可以分散，划分为系统性风险和非系统性风险。从而风险可以表示为

总风险＝系统性风险＋非系统性风险

系统性风险是经济体系中所有资产都面临的、无法通过分散投资而消除的风险。大家比较熟悉的谚语“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”就是说明在投资风险中，有一些风险可以通过持有多种资产而相互抵消。但是，即使充分多样化，也不能完全消除风险，这部分风险影响所有金融活动，是系统性风险，又称为不可分散风险。例如，全球气候变暖、空气污染等因素，会影响全球人类的生产和生活，无法通过分散化手段来消除，除非搬到其他星球上去；由于经济周期或金融危机的影响，股票市场所有股票的价格都面临下跌的趋势，这种风险也无法通过资产多样化加以规避。

非系统性风险是一项资产特有的、可以通过分散投资而消除的风险。非系统性风险又称为可分散风险，它通常与特定公司或行业相关，与经济、政治等影响所有金融变量的因素无关。例如，一些随机事件仅仅影响一家公司的前景，如合同纠纷、核心员工跳槽、新产品开发失败等。这些事件造成的随机损失在不同的金融资产之间是不相关的，因而可以通过分散化投资予以抵消。所以，来自这类事件的风险损失也称为公司特有风险。