金融风险的度量

时间：2022-11-25 理论教育版权反馈

【摘要】：金融风险识别之后，需对风险进行度量，以便确定其危害的严重性。以下先以测量金融产品的风险为例，介绍测量金融产品风险大小的四种最常见方法：概率方法、均值—方差模型、β系数和信用评级。它可以用来表示投资于一种金融资产遭受损失的可能性，即金融风险的大小。根据统计得到的概率称为客观概率。根据历史经验和知识，对未来风险发生的估计概率称主观概率。

4﹒2﹒2　金融风险的度量

金融风险识别之后，需对风险进行度量，以便确定其危害的严重性。准确评估风险的大小对于加强风险管理、尽可能地减少损失和获取利润都十分必要。

以下先以测量金融产品的风险为例，介绍测量金融产品风险大小的四种最常见方法：概率方法、均值—方差模型、β系数和信用评级。接下来再详细介绍金融风险测量的标准差方法。

1）概率方法

概率是指在一定条件下，事件发生的可能性。它可以用来表示投资于一种金融资产遭受损失的可能性，即金融风险的大小。发生损失的概率越大，风险也就越大；反之，风险则越小。

风险发生概率的大小一般可以通过对大量历史数据的统计分析得出。例如，上一年的贷款违约率、汽车事故率等。根据统计得到的概率称为客观概率。根据历史经验和知识，对未来风险发生的估计概率称主观概率。

2）均值—方差模型

均值是一项投资每一个可能投资收益率的加权平均值，它反映一个资产的预期收益率。均值越大，预期收益率就越大。方差越大，说明资产收益率波动越大，金融风险越大；反之，方差越小，金融风险越小。

3）β系数

在金融投资领域，人们常用β系数来测量某一风险金融资产相对于其所在市场的风险程度，即

β值的大小，反映了金融资产对整个市场变化的敏感程度，表明了金融资产相对风险的大小。例如，A股票的β值为2，就表明若整个股市行情上升10%，则该股票的价格将上升20%；若整个股市行情下降10%，则该股票的价格将下降20%。B股票的β值为0﹒8，就表明若整个股市行情上升10%，则该股票的价格将上升8%；若整个股市行情下降10%，则该股票的价格将下降8%。相对于整个市场而言，股票A的风险大于股票B。β系数可以用历史数据计算得来。

4）信用评级

信用评级是由专门的评级机构根据发行人提供的材料，运用专门方法，对国家、地方或企业发行的债券进行的评级。例如，美国权威的评级机构标准普尔将债券等级分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C等。信用等级高的证券，投资的信用风险就小；反之，信用等级低的证券，投资的信用风险就大。

应用上述方法需要收集和分析大量的数据，还需要专门的知识和经验积累，才能进行风险评估。一般投资者需要专家的咨询或专门投资机构的帮助，才能对股票或债券等投资组合的收益和风险进行权衡。

准确的风险评估对加强风险管理，进行投资决策都有重要意义。例如，某一类贷款的损失率通过评估是0﹒5%，处于可以接受的较低水平，那么，贷款定价时只要附加这一比率及相应的风险溢价就可以了。如果损失风险较大，就要采取其他风险管理方法控制风险水平。

下面详细介绍金融风险测量的标准差方法。

1）收益率的预期值

当投资收益率是一个符合某种概率分布的随机变量时，我们把随机变量的各个取值以相应的概率为权数求出的加权平均数，叫做随机变量的预期值（数字期望或均值），它反映随机变量取值的平均水平。公式为

式中，K表示预期值；

P_i表示第i种结果出现的概率；

K_i表示第i种结果出现的预期报酬率；

N表示所有可能结果的数目。

例4﹒1　某一公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，将取得较大的市场占有率，利润会很大。否则，利润会很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确地预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常和衰退。有关的概率公布和预期报酬率见表4-1。

表4-1　公司未来经济情况表