金融风险与金融危机

一、金融风险与金融危机

风险，源于事物的不确定性。简单地说，就是一种损失或收益的机会。任何行业面对充满各种不确定性的经济气候和微观经营环境，都存在着一定的经营风险；同时，风险是金融体系和金融活动的基本属性之一，风险分析和管理是各类金融机构所从事全部业务和管理活动的核心内容。金融风险是指经济主体从事经济活动时，由于结果与预期偏离而造成资产或收入损失的可能性。

金融风险与金融危机是两个相互联系而又不同的范畴。在市场经济条件下，金融风险具有普遍特征，有金融活动就存在着金融风险；但有金融风险，不一定存在金融危机。金融风险具有引发、积累为金融危机的可能性，而不具有必然性。金融危机是金融风险的集中体现和“极限效应”。金融风险作为一种经济现象，如果不加以防范和化解，就会酿成金融危机。当金融风险累积到一定程度，在外部因素的冲击和干扰下，其本身原有的信用链中断，人们对当前经济和金融状况失去信心，特别是产生强烈的货币贬值预期时，就会导致经济和金融恐慌。金融危机使金融风险的可能性损失变为现实的损失。

金融危机的界定标准较难确定。在实证研究中，研究人员都有自己的一套标准。

一般文献把货币危机定义为一国货币大幅度贬值，或者对固定汇率制度的放弃。Paul Krugman在《一个支付危机模型》（1979）中，把支付危机定义为：在实行盯住汇率制或固定汇率制的国家，为防止货币贬值而消耗国际储备或提高国内利率而付出国内通货膨胀上升的成本，当政府放弃固定汇率或盯住汇率时，本币就会大幅度贬值，出现支付危机。一个“标准”的危机发生方式如下：一个国家实行固定汇率制或盯住汇率制，政府仅通过在外汇市场上的直接干预实现汇率盯住或固定汇率，在某个汇率上，政府的国际储备逐渐消失，在储备耗尽前，一个突然性的投机性攻击使政府无力捍卫汇率体制，只好听任货币大幅度贬值。

Esquivel和Larrain（1998）把货币危机定义为实际汇率连续三个月累计贬值大于或等于15%。这一定义没有考虑货币当局为防止货币贬值所损耗的外汇储备和利率的提高。外汇储备的减少可能引发信用危机，利率的提高可能使国内经济进一步恶化。所以在定义货币危机时，加上外汇储备减少和利率提高因素更为准确。

Kaminsky、Lizondo和Reinhart（1998）曾把银行危机定义为：①发生了银行挤兑，并导致银行被关闭、合并或接管；②没有发生挤兑、关闭、合并或接管，但是出现了政府对某家或某些重要银行的大规模援救。把货币危机定义为：“对一国货币的冲击导致货币大幅贬值，或外汇储备大幅减少，或者两者兼而有之。”

Eichengreen、Rose和Wyplosz（1996）的定义更为全面：“汇率、利率和外汇储备变动的加权超出其平均值2个标准差。”尽管这些定义都考虑到了货币当局所做的努力，但是又造成了另一问题，即很难识别货币贬值期的危机，货币贬值之后，利率和外汇储备的反方向变动可能会抵消汇率的变动。

Zhang（2001）在此基础上又依据货币的贬值和外汇储备的减少对货币危机进行了定义。但是即使是最全面的定义，也涵盖不了各种不同的货币危机。由于各国的发展水平、汇率制度以及经济环境不同，汇率或者外汇储备的相同变化可能对不同国家产生不同的影响，因此在定义货币危机时，应考虑到各个国家自身的特点。

Demirgiic－Kunt和Detragiache（1997）则认为，只要符合下列四个条件之一，就可定义为银行危机：①银行系统的不良贷款比率超过10%；②援救成本至少超过GDP的2%；③银行部门的问题导致银行系统被大规模国有化；④大量的银行挤兑导致政府采取紧急措施如存款冻结，延长银行假期，或政府对所有的存款进行担保等。

Frankel和Rose（1996）定义货币崩溃为：名义汇率至少贬值25%，并且超过上一年汇率变化至少10%。该定义的危机不包含被政府通过国际储备减少或增加国内利息率，成功还击了的投机性攻击。虽上述对货币危机、货币崩溃、银行危机或支付危机的定义有所不同，但其共同点是危机（除银行危机外）以本国货币将大幅度贬值为特征。

按克罗凯特（A．Crockett）的定义，金融危机一般指金融体系出现严重困难，绝大部分金融指标急剧恶化，各类金融资产价格暴跌，金融机构大量破产。金融危机与金融风险紧密相连。所谓金融风险，一般是指经济主体在金融活动中遭受损失的不确定性或可能性，而金融危机实质就是金融风险大规模、高强度的集中爆发，是货币信用领域出现的混乱状态。纵观20世纪90年代发生的几次金融危机，一般都具有形成的潜伏性、爆发的突然性、传染的广泛性等基本特点。

依据上述表述，可以将金融风险和金融危机界定为：金融风险一般是指经济主体在金融活动中受损失的不确定性或可能性。或者说，经济主体在金融活动中预期收益与实际收益出现偏差的概率。金融危机是指金融体系出现严重困难乃至崩溃，表现为所有的或绝大部分金融指标的急剧恶化，各种金融资产价格暴跌，金融机构陷入严重困难并大量破产，从而对实质经济的运行产生极其不利的影响。