金融危机与市场定价

一、金融危机导致市场定价波动幅度增大

2008年，美国次贷危机席卷全球，掀起全球金融海啸，并通过金融市场的引导作用传导到实体经济，引发全球性的经济放缓和衰退。金融危机的爆发，再次将金融衍生品市场的风险控制和监管问题引入人们的视线，也凸显出以交易所为核心的场内衍生品市场规范化的发展优势，推动了场内市场和场外市场融合，实现金融混业经营、混业监管的发展趋势。下面结合国际期货市场现状，深入探讨金融危机对商品期货市场和期货交易所变革的影响，以及对我国期货市场的展望。

（一）金融危机对商品期货影响的共性

金融危机逐渐从美国本土扩散至全球，包括欧洲大陆、亚太地区、南美地区乃至大洋洲在内的主要经济体均受到不同程度的影响，而它对于商品期货市场的影响是前所未有的。虽然各种商品不一而足，但金融危机对他们的影响也表现出一些共性。主要表现在以下几点：

（1）金融危机爆发的短期内，由于流动性紧缩，信贷市场的紧张程度空前，导致所有的投资市场都遭受资产抛售的压力，商品期货市场的直接反映就是集体暴跌。

（2）随着恐慌情绪的蔓延，原有金融体系受到体制性的质疑，令多数市场过度反应，进一步放大了风险，很多品种连续跌停，市场信心无处可觅。

（3）实体经济最终受到牵连，资产价格泡沫的破灭，不同程度地打击大宗商品的消费，经济增长的恢复以及市场信心的建立是一个缓慢而曲折的过程。

（二）各种商品由于自身的特性和供需决定了其受到的影响也不尽相同

1.大宗工业品

由于全球经济明显放缓，大宗工业品消费备受打击，尤其是能源化工类产品因价格在此轮暴跌中损失惨重，且后市仍不乐观。

2.有色金属

金融危机导致有色金属价格大幅下跌，其中影响路径不外乎两条。首先，始于2007年的美国次贷危机逐渐演变为全球性的金融危机，市场恐慌情绪弥漫，作为金融市场组成的一部分，金属市场受到的冲击自然不可避免，系统性风险对投资者信心造成严重打击，直接导致了金属价格的下跌。其次，从更长远更深层次的角度考虑，金融危机波及实体经济，将导致全球工业品需求下降，这也是为什么在这波跌势当中工业品的跌幅要大于农产品的原因。资金撤离金属期货市场的意志显得较为坚决，在这种情况下金属的供需基本面暂时失效，金属的金融属性特征更是表现得淋漓尽致。在本轮经济周期变化中，资产价格泡沫破灭是一种必然，中期而言不论是铜价、铝价还是锌价都仍然具备进一步的下跌空间，只是不同品种其下跌空间有所差异。

3.农产品

对于农产品而言，由于大部分为必需品，其需求弹性较低，金融危机更多体现在资金层面的影响颇大，但对于商品自身的价值影响较小，最终归根于其自身的供求关系。其中，强麦期货价格，除了取决于政策主导的小麦现货价格的走势外，作为市场化运作的期货品种，国际金融商品市场变化的影响不容忽视。

二、金融危机促使企业调整定价策略

在持续低迷的经济环境中，物价通胀、材料成本、人工成本在不断上涨，由于货币流动性紧缩，商业活动减少，需求下降，产能过剩和价格敏感度提高，各种因素都在共同推动产品价格走低，商品价格敏感度也在增大。如何平衡与化解成本上升与商品价格下跌之间的矛盾呢？

企业应该如何应对？企业需要更加精确地管理各个客户和各种交易的盈利能力，把握供应链价值，在充满挑战性的经济环境中，为了在销售量与利润率之间尽可能保持最佳平衡，提出六个关注的定价策略。

1.关注成本上升关键因素

企业应该时刻保持警惕，关注造成收入减少的定价政策变化，如总额折扣、回扣和现金折扣，以及服务成本（包括运费和销售支持费用）。在经济低迷时期，持续上升的成本和不断下降的需求可能会引起这些要素发生比过去更剧烈变化，直接导致的结果是利润直线下滑。建议采用的做法是，企业需更加频繁地核查追踪自己每单业务利润分析数据 （这些数据显示了企业从每笔交易中实际能够获得多少利润），并据此调整自己的定价政策，调整企业的业务与产品结构（对明星、金牛、问题、瘦狗业务与产品适时进行大清盘，该清除的清除，该转型升级的转型升级、该加大力度扶持的进行扶持），确保成本与利润的合理性，保证企业的生存能力。

2.关注客户盈利能力

企业利用交易层面的数据来精确衡量每一个客户的盈利能力。通过这种评估，企业就能发现为特殊客户的服务成本或不断下滑的订货量是否正在接近企业的盈亏平衡点。哪些客户是为企业创造利润的？哪些客户是在平衡维持的？哪些客户在拖企业的后腿？哪些特殊服务是需要马上叫停的？哪些不能带来效益的服务需要剥离？通过一系列的评估与完善措施，确保企业的盈利能力。开源方面，在优质渠道、客户、业务、产品价格方面适度提价，并在有可能实现的情况下，通过减少发货频度、减少销售支持服务或通过其他渠道获得订单等措施，降低客户服务成本。

3.关注客户需求与变化

客户的需求具有双重性，即个体必然需求与经济环境变化下的波动需求。经济低迷总是会促使客户的需求以及他们在选择供应商时估计的利润水平发生变化。优秀的企业会通过市场研究和与客户的直接接触，不断评估经济形势会使自己的客户发生何种变化。更重要的是，他们会根据这种评估做出快速反应，重新调整自己的价格和盈利预期。比如，在银根紧缩的态势下，企业将刚刚淘汰或即将淘汰的产品进行回炉，以性价比优势重新入市，又或者将企业原先规模性优势进行再放大，大面积地抢占市场，对过低成本等优势，也能保持相当不错的利润率。在经济低迷时期，在较低需求与较高投入成本的共同作用下，为了使成本/利润保持适当的平衡，采取此类调整措施刻不容缓。

4.关注价格敏感度

格价敏感度与行业的关系有着密切的联系，如工业耐用品与生活必须品有着本质上的区别。工业机械由于消费群体范围较小及使用频率不太高，自然价格敏感度不高；而生活必需品（如食品和燃油）的每一次涨价都会削减一部分可支配预算支出，从而使价格敏感度急剧提高。虽然工业耐用品与生活必须品的区别较大，但是不管是工业耐用品还是生活必须品，对其价格敏感度进行关注，都是了解市场，了解客户，了解竞争对手最有效的手段，只有知己知彼，才能百战不殆。因此，为了获得正确的价格数据，应该立即重新开展定价敏感度研究和市场价格监测，及时跟踪这些变化，才能有的放矢做出正确的定价策略。

5.关注行业新变化

在经济运行良好的态势中，企业的定价机制相对是稳定的。在经济危机之下市场的成本和需求的急剧变化已使以前可以预测的市场定价机制变得混乱不堪。为了做出正确的回应，就需要对在行业层面发挥作用的微观经济力量有深刻的了解。

6.关注供应商变化

供应商作为企业价值链中重要的一环，企业是否具行业竞争力，有较大的部分原因就在供应商的选择上，比如制造类企业，其原材料成本在产品销售额的60%以上，因此，其重要性不言而喻。经济低迷中的极度波动性要求企业不仅要重新研究自己所在行业的微观经济状况，还要研究自己的供应商所在行业的微观经济状况。目前企业的所有供应商如何进行具有针对性与细致的评价？他们之间有什么变化？哪些供应商还有潜力可挖？哪些供应商还有可降低的利润空间？如何提升企业对供应商的议价能力？如何可以寻找到更有价值的供应商？议价与采购批量合同的签订如何更符合企业的价值更大化？如何将增加的采购成本有效嫁接给供应商？……通过一系统的调研与信息分析，寻找到有效的采购决策，减少企业采购成本的风险，将成本的上涨部分转移给供应商、部分转移给客户，保持企业成本与销售的平衡，确保利润的合理。