指标判断和因素判断

三、指标判断和因素判断

按分析判断时采取的主要依据，可分为指标判断和因素判断。指标判断是建立风险评价指标或指标体系，划定指标预警标准以及警报区域，然后根据指标值落入警报区域的状况来确定发生警报以及警报的程度；因素判断则是以风险因素是否出现或出现的概率作为报警准则。在进行时，可将风险因素按照一定方式进行重要度排序，以重点因素作为主要的报警因素，或通过某种方法得到风险因素的出现概率，然后与报警概率进行比较，做出判断。

1．经营性指标预警

经营性预警指标主要包括市场占有率和产品销售率，通过对这两类指标的分析，企业可对经济的景气状况、市场需求的变化等环境因素导致的财务风险等进行识别和判断。

2．企业安全程度预警

企业安全程度通过计算经营安全率、资金安全率和主营业务利润率三个指标综合分析得出，其目的在于了解企业财务和经营现状，并寻求改善的方向。

主营业务利润率=主营业务利润额/主营业务收入

该指标能反映经营的稳定性，因为企业的其他业务收入、投资收益、营业外收入与主营业务收入相比都有较大的不稳定性，如果企业的利润主要由这三项收入提供，则企业的稳定性较差、抗风险能力较弱，反之，抗风险能力较强。

3．盈利能力指标

盈利能力指标反映企业经营活动取得收益的能力，具体包括资产利润率和销售利润率。运用资产利润率和销售利润率来判断风险时，需要同企业前期或同行业企业的平均水平进行比较。盈利能力指标主要用于对企业销售额连续下降、盈利能力下降等风险征兆进行识别和判断，并进一步进行预警控制。

4．变现能力及偿债能力指标

变现能力及偿债能力指标反映企业资产的变现能力和偿还债务的能力。主要有：

（1）流动比率

该指标标准比率为2∶1，临界值为1.5∶1。按照国际惯例，通常用流动比率评价企业短期偿债能力。如果流动比率长期低于1而且低的幅度较大，企业支付能力长期低于低水平，是濒临破产的第一大信号。

（2）速动比率

该比率的临界值为1，一般低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低，但行业不同，速动比率会有很大差别。采用现销的企业，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1；相反，一些赊销较多的企业，速动比率会大于1，须结合本行业的特点做趋势分析。

（3）资产负债率

一般比率的标准值为50%，上限警报标准为65%，下限警报标准为35%。资产负债率反映了企业负债程度及偿还债务的能力。企业长期偿债能力的大小，主要取决于长期负债在资金总额中所占的比重。资金结构中长期负债的比例越大，企业丧失偿债能力的可能性越大。

（4）已获利息倍数

已获利息倍数反映企业经营收益为所支付债务利息的倍数。已获利息倍数足够大，企业就有足够的能力偿付利息，这一比率的风险安全值是大于1，而等于1或小于1则意味着企业的收入除了偿还利息外余额等于零或者还有负债，则企业处于危险之中。

5．财务杠杆DFL

财务杠杆系数反映了资本权益的变化率相对于息税前利润变化率的比率。它包括两种基本形态，一是在现有资本结构不变的情况下，由于息税前利润的变动而对所有者权益的影响；二是在息税前利润不变的情况下，改变不同的负债与资本的比例对所有者权益的影响。财务杠杆DFL常用于股份有限公司的筹资风险和投资风险的防范。本书认为财务杠杆DFL对于中小企业也是适用的。

例，某企业资产总值为100万元，负债与资本的比例为40∶60。债务资金年利率为8%（即每年应付3.2万元利息），企业基期息税前利润为20万元，计划期由20万元增加40万元（即息税前利润增长率为100%），企业所得税税率为33%。

则基期资本利润为：（20−3.2）×（1−33%）/60=18.76%。

计划资本利润率为：（40−3.2）×（1−33%）/60=41.09%，息税前利润上涨100%，资本利润率上涨了119%。

反之，若息税前利润计划减少到10万，则计划资本利润为（10−3.2）×（1-33%）/60=7.59%，息税前利润减少50%，资本利润率下降了64.3%。

若其他条件不变，负债与资本的比例改为60∶40，则资本利润率为（20−4.8）×（1−33%）/40=25.46%，可见利用财务杠杆原理，息税前利润率大于债务利息率的前提下，企业可以在改变生产方法、销售条件等，采用适度负债经营的方法，提高资本利润率，从而实现财务杠杆效益，降低企业筹资风险和投资风险。

当息税前利润率小于债务利息率时，提高负债比重将引起资本利润率的大幅度降低：

假设债务资金利润率为：（20−40×0.25）×（1−33%）/60=11.17%

资本利润率将降为：（20−60×0.25）×（1−33%）/40=8.38%

可见负债比重提高对资本利润率提高的作用，以息税前利润率大于债务利息率为前提。中小企业必须参考自身的息税前利润率、债务的成本、偿债能力以及对市场的预测，谨慎利用财务杠杆调整资本利润率。

6．资本管理能力效率

资产管理能力效率反映企业用人、财、资源从事经营活动的有效程度，具体包括：

（1）存货周转率

存货周转率小表明存货周转慢，企业财务状况差，当该指标低于正常年度或同行业平均水平时，就需要引起警觉。

（2）应收账款周转天数

应收账款平均收现期短，应收账款的周转次数较多，则表明收款越快，偿债能力越强。行业不同，应收账款的回收期也不同，企业一般与同行业的企业或与本企业前期相比较才能做出判断。

（3）流动资金周转天数（存货周转天数+应收账款周转天数）

流动资金主要是指应收账款和存货。流动资金是一个不断投入，不断收回，并不断再投入的循环过程，这个循环过程所占时间的长短直接影响企业的现金流入。提高流动资金的周转率可以提高企业的变现能力，增加企业的短期偿债能力。目前我国工业中小企业流动资金周转天数一般在100～200天之间。

7．现金流量指标预警

（1）现金流量结构分析。对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。

（2）流动性分析。它考查的是企业将资产迅速转化为现金的能力，即企业实际偿还债务的能力。现金的流动性可通过现金到期债务化、现金流动负债比、现金债务总额比几个指标来分析，这些比率越高，企业承担债务的能力越强。

（3）现金偿债能力分析。采用现金流量比率和经营净现金比率来衡量。现金比率用企业期末的现金余额与企业的流动负债之比，判断企业的偿债风险。经营净现金比率，用企业经营活动产生的净现金流量与企业流动负债相比。由于流动负债期限短（不超过一年），很快就需要用现金来偿还，如果企业手中没有一定量的现金储备，在债务到期时就容易出现问题。

本书选取的单变量指标是对一般的中小企业而言，从经营安全，资产安全、盈利能力、偿债能力、财务结构的安全性、资产利用效率和获取现金能力方面尽可能全面地对中小企业的主要财务风险进行监测预警，不同行业和不同特点的中小企业可以根据自身特点选取采用，如全部采用现销的企业就不采用应收账款天数和获取现金能力分析。