2005年7月21日以来，人民币汇率制度改革步伐明显加快，从根本上改变了此前人民币汇率市场化程度不高的缺陷，人民币汇率的波动幅度也大大提高。在当前全球经济持续失衡的条件下，未来短期人民币将可能出现小幅升值，中期人民币汇率可能会出现贬值，而长期人民币汇率则会继续走高。人民币汇率的走高将对我国经济金融乃至世界经济带来一定的影响。例如，人民币升值有利于缓解我国经济外部失衡的状况，但是它同时又给我国就业和外汇储备管理带来一定的负面影响。针对全球经济失衡条件下人民币汇率的变动，我国可采取的应对措施主要有:
(一)实现经济增长方式的转变
20世纪90年代中期以来，我国经济实现了平稳快速的增长，其中对外出口为我国的经济增长做出了重要的贡献。从某种意义上说，十几年来我国的经济增长在很大程度上是依靠外需拉动的，这种外需拉动型的经济增长方式使我国对外贸易出现大量顺差，外汇储备大量增加。人民币在短期甚至长期内的升值，将对我国的出口造成一定影响。在这种背景下，依然坚持外需拉动型的经济增长方式是不合时宜的，必须实现经济增长方式的转变，使经济增长由主要依靠外需拉动转变为主要依靠内需拉动。可以说，实现经济增长方式的转变，是我国在人民币存在长期升值压力的情况下作出的战略选择，是适合时宜的。从我国经济增长方式的转变对全球经济失衡的影响来看，我国内需的增加将对全球经济失衡状况的改善有着显著的作用。可见，实现经济增长方式的转变不仅是应对人民币升值的有力措施，同时也是改善全球经济失衡状况的有效手段。
(二)尽快改善我国的经济结构、贸易结构和贸易条件
在我国的对外贸易中，加工贸易有着重要的地位。据统计，加工贸易占我国出口总额的比重达到50%以上。按照这种贸易方式，我国将从东南亚等国进口原材料和配件，加工完毕后向欧美市场出口。这种贸易方式在一定程度上缓解了我国的就业压力，但是也不利于我国产业结构的更新换代，同时还增加了我国的对外贸易顺差，从长期来看是不利于我国经济的发展的。有鉴于此，我国应尽快改善我国的经济结构和贸易结构，改进引进外资的模式，扩大各个产业的对外开放和对内开放，进口先进的设备和技术，同时加强自主知识产权创新，淘汰一批低附加值、高能源消耗的加工贸易产业，开发一批绿色的高新技术产业，推动我国经济由粗放式增长向集约式增长转变，实现经济增长与生态环境的和谐共生。此外，由于贸易条件对人民币均衡汇率有着重要影响，因此我国可以通过进一步改善贸易条件缓解人民币的升值压力。
(三)尽快完善国内货币市场和资本市场，大力发展外汇市场，提高监管技术和水平
目前我国的货币市场还处于初级发展阶段，债券市场品种较为单一，股票市场投机性较强，这些都不利于我国外汇市场的全面发展。货币市场工具的缺乏也使一些外汇市场工具的发展缺乏基础，而外汇市场的价格发现功能也存在很大的问题。根据利率平价理论，货币远期价格主要取决于即期汇率和本外币利率水平，只有在国内货币市场发育健全的情况下，远期价格才能更好地反映市场预期。此外，我国还应逐步引进一些适合的人民币衍生产品，为各经济主体规避汇率风险提供便利。由于中长期人民币汇率波动区间将随着汇率形成机制的改革而不断扩大，因此我们可以适时在银行间外汇市场引入人民币远期、期货、期权和掉期产品，这不仅有利于个人企业有效规避汇率风险，而且也有利于外汇指定银行等金融机构经营业务的多元化。
(四)进一步深化对外开放
今年是我国改革开放30周年，经过30年的对外开放，我国经济取得了长足的发展，与此同时对外开放度也在逐渐提高。从目前我国的经济开放度来看，我们的贸易开放度、金融开放度和投资开放度分别为41.7%、6.1%和4.3%，与世界经济开放度大致相当，仍有进一步扩大开放的空间。从我国经济的可持续发展来看，在未来相当长一段时间里，对外贸易仍然是我国经济增长的重要引擎之一，这也对我国深化对外开放提出了要求。深化对外开放，不仅有利于我国经济的持续发展，而且对人民币汇率的市场化有着很大的推动作用。从长期来看，深化对外开放将推动人民币均衡汇率上调，从而有利于实现人民币汇率的基本均衡。
总之，随着人民币汇率制度和汇率形成机制改革的不断深入，人民币汇率的浮动区间将不断扩大。在全球经济持续失衡且中国经济保持稳定快速增长的条件下，人民币将在长期内维持升值趋势，但是人民币升值对解决全球经济失衡问题的作用并不显著。本书的研究表明:美国的经常项目逆差只能依靠美国的经济结构调整才能得以根本解决，而中国的经常项目顺差只有依靠我国经济的持续增长和国内需求的迅速增加才能有效遏制。在现行的国际货币体系下，资本国际的流动对于支撑全球经济失衡起到了重要的作用，目前的这种全球经济失衡预计在一定限度内能够得以持续。值得注意的是，资本国际流动支撑下的全球经济失衡状态是极不稳定的，为了全球经济的可持续发展，世界各国应通力合作，共同采取有力措施纠正目前的这种全球经济失衡状况。
【注释】
[1]为了应付美国等西方国家对我国的“封锁禁运”，我国汇率政策转变为“进出口兼顾”。
[2]所谓美元集团是指那些同美国经济具有十分密切关系的国家，这主要包括了同美国实行自由贸易区或者签署自由贸易协定的国家，以加拿大、墨西哥、拉美国家和澳大利亚为代表。
[3]1981年至1985年，我国外汇调剂量为10亿美元。
[4]以上数据均来自中国人民银行网站和国家外汇管理局网站。
[5]这里的美元交易中间价指上一日银行间市场美元收盘价。
[6]中资企业实行强制结汇，外商投资企业和部分中资企业可以在核定的限额内保留一定外汇。
[7]五大商业银行具体指中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行和交通银行。
[8]我国外汇储备中的外国政府短期债券主要为美国国债;截至2007年1月，中国持有美国国债总额已经达到4 005亿美元。
[9]如果人民银行通过在外汇市场上直接买卖外汇干预人民币汇率，将可能使国内货币政策目标无法实现。
[10]根据国家外汇管理局统计，2007年1～3月国家外汇储备增加1 357亿美元，其中约700亿美元无法说明来源。
[11]在东南亚金融危机中，东南亚国家的货币大幅贬值，从而使以美元表示的商品价格下跌。由于东南亚国家的出口商品结构与我国的出口商品结构相似，因此在一定程度上引起了我国出口商品价格的下降。
[12]如果国际收支为正值，即净资本流入大于经常项目逆差，甚至净资本流入和经常项目同时为正值，净资本流入对汇率的影响又会有所不同。
[13]1994年、1995年通货膨胀率分别为21.7%、14.8%。
[14]1995年年底，国家外汇储备达到736亿美元，比1993年年底净增加524亿美元。
[15]1985年1月9日，人民币对美元汇率由2.80元逐步调低到3.20元; 1986年7月5日，人民币对美元汇率由3.20元逐步调低到3.703 6元，人民币贬值13.6%。
[16]1990年11月17日，人民币汇率从4.722 1元调低为5.221元，人民币贬值9.57%。
[17]姜波克:《国际金融新编》，上海:复旦大学出版社，1997年。
[18]截至2008年8月，人民币对美元汇率已经升至1美元兑6.83元人民币，相对于2005年汇改之前的1美元兑8.27元人民币，人民币实际上已对美元升值17.4%。
[19]根据我国有关法律规定，只有中央政府才能发债，但是在实际操作中，地方政府也通过各种途径发债来满足其资金需要。在统计的累积债务数据中，是不包括地方政府债务的。
[20]1997年，国际收支平衡表中的“资本账户”改称“资本与金融账户”，本书将不加区分地使用这两个专有术语。
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