个人投资目标的确定和养老基金会的选择

一、个人投资目标的确定和养老基金会的选择

1.我国个人投资者投资行为影响因素分析

（1）投资者的年龄。一般来说，个人账户投资者越年轻，他们承担风险的能力越强，他们就会更多地偏好积极进取性投资策略，相反，个人账户投资者年龄越大，由于人生剩余年华有限，故投资失败后再投资的机会也较少，加上投资者精力有限，接受信息的潜力明显较弱，因此，他们将会采取稳妥甚至是保守的投资策略。

（2）财富水平。财富水平首先与个人投资者的抗风险能力有关，个人财富越多，抗风险能力显然越强，而抗风险能力的大小在很大程度上决定于投资者持股信心。在对中国散户投资者的行为进行调查时我们发现，中国广大散户投资者投资行为普遍存在“处置效应”：他们常常抛去盈利的股票，而持有亏损的股票。我们认为一个财富不多的投资者在通常的情况下会具有“处置效应”，但是，在一定的市场条件下，又会很容易走向另一个极端：追涨杀跌。这是因为，根据处置效应，他们持有亏损的股票，但是由于他们财富不多，因此当他们所持股票亏损加剧时，他们所承受的心理压力越来越大，这种压力使得股票投资者的持股信心越来越弱，到了某一限度，他们由于财富少，将终会经不起股票继续下跌的考验，从而不计成本地抛售股票。

（3）投资者的信息处理能力。投资对投资者的素质要求较高，它不仅需要投资者具有一般的金融知识与分析技巧，而且要求投资者将这些知识与分析技巧灵活应用于变化多端的金融市场，他们要想制定出一份成功的投资计划，必须能对国家的宏观经济信息、法律政策、行业的发展趋势、公司基本的情况和市场的变化进行综合分析。这里需要特别指出的是，对金融市场信息的分析，个人账户投资者要避免过高反应和效应不足：从理论上讲，投资者一般分为有信息和无信息两大类，其中无信息的投资者不存在判断偏差，有信息的投资者存在过度自信和对自己掌握的信息过分偏差这两种判断误差，而证券价格由有信息者决定，过度自信导致投资者过分相信自己对股票价值的判断的准确性，过分偏爱自己掌握的信息使投资者在判断证券价格的走势时往往就会对自己掌握的信息做出过度反应，与此同时对市场上公开发布的股票信息相应地表现为“反应不足”：即投资者会低估公开信息在判断证券价格走势中的作用（当公开信息与投资者的个人信息一致时，投资者信心增加，但当公开信息与投资者的个人信息不一致时，投资者的信心降低幅度较低）。

（4）投资者的经验。投资者经验不同，他们投资策略会因此而不同，一般而言经历丰富的投资者，他们在证券市场沉浮多年，看惯了市场的潮起潮落，因而投资理念相对成熟，投资策略灵活多变而又相对实用，通常不易为市场的波动及“噪音”的干扰而改变初衷，相反，新入市的投资者往往风险意识较差，对股市的认识能力存在较大的局限，因而盲目追涨杀跌的意识较强。

（5）投资者的文化素质。通常而言，文化层次较高的投资者，一般经济及金融知识较为扎实，善于从公开披露的信息中挖掘出有价值的信息，从而制定出的投资目标和投资策略也较为理性，而受教育程度较少者，比较缺乏理性判断，容易受到各种“噪音”的影响，难于坚持规定的投资理念和难于形成一定的投资策略。

2.个人对养老基金会的选择

由于个人账户资金的投资收益的大小关系到每个职工退休后生活水平的高低，因此这个职工该对个人账户的委托管理应该慎之又慎。在我们上文所述的个人账户的投资管理模式中，个人要对其养老金个人账户资金进行委托管理，首先应当选择一家养老基金会，因此，养老基金会的选择是个人账户委托管理的第一个重要环节，对此，每个职工可以按以下步骤进行。

（1）首先，个人应该根据本人的年龄、收入、文化层次并在客观评价自己对股市信息的收集，分析能力的基础上，去制定一个切实可行的投资收益目标。

（2）根据自己的具体情况，确定自己可以承受的风险水平。

（3）在给定投资收益和可以承受的风险水平下，确定自己的投资策略目标。

（4）在众多的养老基金会中，按照确定的投资目标、投资策略，并参照各个养老基金的服务质量、收费水平选择最适合自己的养老基金会与之签订一份合约，选择该养老基金会作为自己个人账户的投资管理人。

（5）在与某一养老基金会签约时，投资者在合约中规定一款“自由转让”条款：个人投资者有权自由退聘养老基金会作为自己个人账户的受托人。这样的条款可以促进各个养老基金会之间的良性竞争，从而为个人账户所有者带来收益，如服务质量的提高、受托费用的降低等。