【摘要】：中国人民银行研究人员的文章持货币原因说。在说明盲目投资、重复建设造成生产能力过剩，这是物价下降的原因之后，该文明确指出：“1994年以来货币供应量增幅和货币流通速度的下降，是通货紧缩发生的货币原因；”[4]“存款超常增长和金融机构贷款增长相对较慢，是通货紧缩继续发展的重要原因。”我认为，货币流通速度的反面就是商品周转速度，或者应该说，商品周转减慢是原因，货币流通速度下降是结果。
2．通货紧缩的货币原因说
中国人民银行研究人员的文章持货币原因说。在说明盲目投资、重复建设造成生产能力过剩，这是物价下降的原因之后，该文明确指出：“1994年以来货币供应量增幅和货币流通速度的下降，是通货紧缩发生的货币原因；”[4]“存款超常增长和金融机构贷款增长相对较慢，是通货紧缩继续发展的重要原因。”[5]关于前者，该文提出的数据应是权威性的。对此，我一点也不怀疑。对于货币供应量增幅下降，该文的解释是：此前即1996年以前，政策是反对通货膨胀，因此，就减速发行货币，也就是说，是货币政策改变使然；对于货币流通速度下降，该文只举出数据，没有说明原因。我认为，货币流通速度的反面就是商品周转速度，或者应该说，商品周转减慢是原因，货币流通速度下降是结果。那么，商品周转为什么减慢了呢？该文没有说明。关于后者，该文也提出权威性的数据。对此，我也不怀疑。该文指出，在存款增加中，以定期存款增加最快，它在存款中的比重加大，而它要转化为即期的购买力，是要经历一段时期的；这样，对物价直接起重要作用的现金和活期存款的比重却减少。这就是1999年“5月末广义货币……同比增长17．2％，超过去年同期水平”，但是，“与此同时，零售物价和居民消费物价水平却下跌3．5％和2．2％”[6]的原因。这里说的都是事实。只是存款为什么增加，定期存款的比重为什么增大，致使货币流通速度下降，或者不如反过来说，商品销售困难的原因是什么，并没有说及。
由此就产生相应的对策：扩大基础货币投放、降低利率和对中小金融机构再贷款等。
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