农业类上市公司股票价格波动风险及相关因素实证分析

第一节　农业类上市公司股票价格波动风险及相关因素实证分析

对金融市场来说，风险通常指的是金融资产价格的变动，也就是说股票价格的波动就意味着其存在风险。股票价格的波动性表示股票价格变化在某一时期的变异程度。股票市场上股票价格波动是股票市场的常态，也是股票市场生命力存在的源泉之一。适度的股票价格波动有利于增加市场活跃程度，提高市场流动性，但剧烈或频繁的波动则会挫伤投资者的积极性，扭曲股票市场价格信号的资源配置功能，阻碍股票市场发展。从财务学的角度来说，风险和收益应该是对等的，高风险就意味着高收益。所以，对不同的风险水平，人们有不同的收益预期。一个市场的波动风险对这一市场的发展影响很大，同样，一个行业的波动、一只股票的波动对其发展也有着重大的影响。如何规避行业风险，尤其是对具有弱质性的农业这个产业来说，是一个永恒的话题。农业类上市公司是我国农业企业的领头羊，它们的发展引领着农业企业的发展。大家知道农业是人类的衣食之源、生存之本，而农业比其他行业在更大的程度上依赖于自然生态环境，环境资源即光、热、水、气等状况直接影响农业生产的持续稳定和农产品质量的优劣，因此农业发展的风险会比其他行业的风险更大。而且，我国农业发展中资金投入严重不足，科技投入不足，农业科技队伍不稳定和失散流失问题尤为严重。

如果一个行业的风险较高，则行业内个股的价格波动风险相对而言也会较高。站在投资者的立场看，每个投资者就会在既定的风险水平(方差)下寻求股票的收益(均值)最大化，或在既定的预期收益水平下追求风险的最小化。如果某类资产相对于其他资产风险高、收益少，那么持有该资产的投资者就会自动调整自己的头寸，因此，当市场达到均衡时，所有资产的风险与收益应该是成比例的。

农业类上市公司因为主营业务与农业紧密连接，固然受农业生产周期长，季节性和地域性强，商品化率较低，产品附加值低，资金投入量大、周转缓慢等影响。农业属于低效产业，其经营业绩受自然环境、消费取向等众多不可控因素的影响，投资回收期相对较长，抗风险能力也较弱。无论是政府、管理当局、社会投资者还是金融机构自然会想当然地认为农业类上市公司存在较高市场风险的制约，继而其经营风险较高盈利能力不强，经营业绩增长性不高，不具有高成长性及高获利性的特性。而作为上市公司股东们和投资者必然存在追逐利润的最大化的目标，由此，产生了农业弱质性和资本追逐利润本性之间的矛盾。

由此产生了一系列的问题:农业类上市公司股票价格波动是否显著大于我国资本市场的整体风险;农业类上市公司的股票价格波动的风险会受什么因素的影响;其影响因素和现有的研究结论是否存在差异;是否还有其他的因素对股票价格波动有显著的影响;这些因素又是如何影响股票价格波动风险的呢?本书试图回答上述问题，继而能为降低农业类上市公司的股票价格波动风险提供可靠的理论依据。最重要的是，笔者从行业板块的角度出发，研究我国农业类上市公司股票价格波动风险的多因素影响。

本节安排如下:根据已有的相关研究文献进行提出研究假设;介绍研究方案，包括样本选取、变量设定、描述性统计结果;建立模型及进行检验;对研究结论进行总结。