筹资风险的规避和防范措施是什么

19．筹资风险的规避和防范措施是什么？

答：分析筹资风险成因的目的，就是要在明确其发生规律和程度的基础上，采取科学的应对措施及时加以规避或防范，从而确保企业经营过程中理财的安全性。由于企业筹资风险的类别不同，产生原因对企业财务的影响也有差别，为此，实务中应根据不同类别的筹资风险提出不同的规避和防范对策。

（1）现金性筹资风险

对于现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。为避免企业因负债筹资而产生的到期不能支付的偿债风险并提高资本利润率，理论上认为，如果借款期限与借款周期能与生产经营周期相匹配，则企业总能利用借款来满足其资金需要。因此，按资产运用期限的长短来安排和筹集相应期限的债务资金，是回避风险的较好方法之一。它要求在筹资政策上，尽量利用长期性负债和股本来满足固定资产与永久性流动资产的需要，利用短期借款满足临时波动性流动资产的需要，以避免筹资政策上的激进主义与保守主义。上述意义用图2-1表示。

当然，如果企业能够使资产占用与资金来源在期限搭配上很科学、合理，用短期资金满足长期资产占用需要，即采用相对激进的策略也是可行的，因为它既能使风险保持在较低的水平，同时又能减少资本成本。

图2-1　资产占用与资金来源关系

（2）收支性筹资风险

对于收支性筹资风险，应做好以下三方面的工作：

①优化资本结构，从总体上减少收支风险。收支风险大，在很大意义上是由于资本结构安排不当形成的。优化资本结构，可从两方面入手：

A.从静态上优化资本结构，增加企业权益资本的比重，降低总体上的债务风险。

B.动态上，从资产利润率与负债利率的比较入手，根据企业的需要与负债的可能，自动调节其债务结构，加强财务杠杆对企业筹资的自我约束。即在资产利润率下降的条件下，自动降低负债比，从而减少财务杠杆系数，降低债务风险；而在资产利润率上升的条件下，自动调高负债比，从而提高财务杠杆系数，提高资本利润率。

②加强企业经营管理，提高效益，以降低收支风险。从经营上看，增加企业盈利能力是降低收支性筹资风险的根本方法。因为，从长期看，盈利是销售收入抵补销售支出的结果，如果短期现金流量安排合理，销售收支与现金收支在一定程度上是等价的，而盈利越高，意味着企业有足够的资金用于利息支付，有足够的资金偿还，更进一步说，意味着企业用足够的再筹资能力进行归还到期债务。因此，无论是企业债务的总量还是期限，只要企业有足够的盈利能力，加强经营，提高效益，企业的收支风险就能降低。

当然，从筹资角度，通过合理的利率预期，灵活调整利率也是提高企业筹资收益的一种可行的方法，因为它在一定程度上能减少资本成本，从而减轻其利息支付压力。在具体操作时，包括两种形态：第一，在利率趋于上升时期，可采用固定利率制借入款项，以避免支付较高的利率；第二，在利率趋于下降时，可采用浮动利率制灵活筹资，以减少付息压力。

③实施债务重整，降低收支性筹资风险。当出现严重的经营亏损，收不抵支并处于破产清算边界时，可以通过与债权人协商的方式，实施必要的债务重整计划，包括将部分债务转化为普通股票、豁免部分债务、降低债息率等方式，以使企业在新的资本结构基础上起死回生。从根本上看，债务重整不但减少了企业的筹资风险，而且在很大程度上降低了债权人的终极破产风险。因为，债权人之所以提出并同意债务重整计划，是出于通过重整使债权人权益损失降到最低的动机。当重整损失小于直接破产造成的权益损失时，对债权人来说，重整就是有必要的，在经济上也是可行的。