融资租赁及特点

（四）融资租赁及特点

租赁是指资产所有者出让资产的使用权供另一方使用，在使用期间，按期收取租金作为报酬的一种经济活动。租赁既是企业资本经营的一种方式，又是债务融资的一个重要渠道。租赁的标的可以是整个企业，也可以是单一生产要素，如设备、厂房、场地等。按租赁期限的长短不同，租赁可以分为经营租赁和融资租赁。^[3]

经营租赁也称临时租赁，是解决企业对资产的短期需要的短期租赁，出租人不仅提供资产的使用权，也提供维修、保险等服务。融资租赁也称财务租赁，是解决对长期资产需要的长期租赁。承租人可以在资产的大部分使用周期内获得对资产的使用权，出租人收取租金，但不提供保养、维修等服务。承租人在租赁期限内对资产拥有实际控制权，并在租赁期满后可以优先购买该项资产。自20世纪80年代以来，融资租赁在我国被广泛应用于吸收外资、引进技术、推动出口等方面。

融资租赁又分为直接租赁、售后租回和杠杆租赁三种形式。

直接租赁是指承租人直接向出租人承租其所需要的资产，并付给租金的融资租赁方式。直接租赁的主要出租人是设备制造商、金融公司、租赁公司等。除制造商外，其他出租人都是向制造商或供货商购买资产，然后再出租给承租人，比较典型的如汽车租赁。

售后租回是企业根据协议将其资产卖给出租人，然后再从出租人手中租回该项资产的融资租赁方式。采用售后租回的融资租赁方式，资产的售价大约相当于其市场价格。售后租回的目的是可以得到相当于该项资产售价的一笔资金，同时又可以继续使用该项资产，是企业盘活存量资产的一种方式。但此时承租人已经失去了该项资产的所有权，并要为继续使用该项资产付出租金。从事售后租回的出租人一般是金融公司、保险公司、租赁公司等。

杠杆租赁是指出租人依靠贷款购买所需资产，再租给承租人的融资租赁方式。出租人采用杠杆租赁方式，所得租金首先要用于偿还贷款，否则资产的所有权将归贷款人所有。因此，杠杆租赁涉及出租人、承租人和贷款人三方当事人，出租人同时又是借款人。

与上面的企业筹资方式不同的是，融资租赁是融资与融物相结合的一种筹集资本的方式，租赁双方以资产的出租和使用为手段，达到的是融通资金的目的。和经营租赁相比，融资租赁有以下特点：

（1）承租人有选择租赁物的权利和责任。租赁资产的所有权和使用权相分离，一般由承租人向出租人提出申请，由出租人融通资金购买承租人所需要的资产，然后交给承租人使用，资产的规格、型号、质量、技术验收等责任由承租人承担，资产的所有权归出租人所有。

（2）租期较长。融资租赁的期限一般要超过资产寿命的75％。

（3）租赁合同比较稳定。在融资租赁期限内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。

（4）资产处置方式灵活。租赁期满后，租赁物可以作价转让给承租人，也可以由出租人收回，或延长租期，继续租赁。通常做法是在承租人付清最后一笔租金后，其所有权归承租人所有。

（5）融资租赁构成企业的负债。在会计上作为长期负债处理，相当于企业分期付款购买资产。

（6）在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养服务。

融资租赁筹资的优点主要包括：

（1）节约时间和费用。融资租赁是一种融资和融物相结合的筹资方式，不必像其他筹资方式那样，等到筹集到足够货币资金后才去购买长期资产，这使得企业在筹集到资金的同时，获得了长期资产的使用权。

（2）融资租赁不需要抵押，即可满足企业对长期资产使用的要求。

（3）租金分期支付，降低了企业集中、大量还本付息的风险。

（4）能减少企业设备过时、陈旧的风险。承租人只拥有设备的使用权，在租赁期满后可以不购入已经过时、陈旧的设备，有利于减少设备陈旧化给企业带来的损失。

（5）能减轻企业的税负。融资租赁属于企业的长期负债，租金在所得税前支付，因此起到了抵税的作用。

（6）能避免通货膨胀带来的损失。由于租金在租赁期间通常是不变的，在发生通货膨胀时，租金随之贬值，减少了通货膨胀给企业带来的风险。

（7）筹资限制较少。通过长期借款或发行企业债券筹资都有相当多的限制条件，如企业的财务状况、资金的使用等，通过融资租赁筹资则没有此类限制，因此是企业筹集长期资金的一个重要渠道。

这种筹资方式的缺点有：

（1）资金成本高。融资租赁的租金包括资产购价、出租人报酬、手续费、资产陈旧化风险损失等因素，其中出租人报酬通常高于借款利息，而且租金通常是在年初支付，因此其成本比长期借款和发行债券都要高。

（2）需要付出额外费用。出租人为了减少风险，通常要求承租人寻找担保机构，承租人为此要支付额外的担保费用。

（3）租赁合同不可撤销。即使企业在租赁期内发现承租的设备陈旧或不能带来预期的收益，也不能中途解除合同。

（4）不能享受设备残值。在融资租赁期末，承租人除非买下租赁的资产，否则不能像购买设备那样得到残值。

一般来说，企业通过直接融资租赁筹资的过程要经过以下几道程序：

（1）租赁双方签订融资租赁合同，确定租赁标的物、融资金额、租赁期限、租金以及支付方式、租赁期满后租赁资产的处置等。需要承租人提供担保的，承租人同时还要寻找担保机构，并签订担保合同。

（2）出租人根据租赁合同，并按照承租人的意愿，就购买租赁标的物联系制造商（供货商）并询价。

（3）承租人选择制造商（供货商），出租人和制造商（供货商）签订购货合同并支付货款，制造商（供货商）根据购货合同向承租人交付购买的租赁标的物，承租人负责验收。

（4）承租人根据租赁合同在约定的期限内按照约定的支付方式向出租人偿还租金。

（5）出租人偿还完全部租金和租赁物的残值后，租赁物的所有权由出租人转移到出租人，租赁过程结束。

综合对以上企业债务筹资的方式和特点的分析，可以看出，企业作出筹资决策时，应考虑以下几点：

（1）控制财务风险。当企业资产负债率较高、财务风险较大时，应通过股权融资方式筹资，以降低财务风险，改善财务状况。反之，如果企业资产负债率低，偿债能力强，应通过债务融资方式筹资，以降低资金成本。

（2）重视财务杠杆作用。要充分发挥筹资的财务杠杆作用和避免财务杠杆副作用，在企业有足够的盈利能力及偿债能力的前提下，应尽可能利用债务融资，以提高权益资本报酬率，否则，当公司盈利水平较低时，应通过股权融资方式筹资，以避免财务杠杆副作用。

（3）保持对企业的控制权。当公司所需资金数额较大，完全通过股权融资又会造成控制权旁落时，可以通过债务融资方式筹资，或按原资产负债比例，同时使用股权融资和债务融资两种方式筹资。

（4）对资金使用的要求。例如，如果企业短期内急需资金，宜通过银行借款等债务融资方式筹集，以避免发行股票、债券周期过长影响资金使用；如果企业资金用途广泛，则宜采取通过发行股票等股权融资方式筹集，以避开借款、发行企业债券等方式筹资对企业资金使用的限制。

总之，每种融资方式都有其优缺点，企业自身情况和资金使用情况，在统筹考虑控制资金风险，降低资金成本并保持对企业控制权的情况下，选择对自己有利的方式。